独角兽泛滥成灾，上市后原形毕露？

资金泛滥 市场独角兽逾千只

2021年全球新创企业迎来最好的一年，根据CB Insights统计，单次超过1亿美元的过亿轮融资（Mega-Round）衝上1556件，大幅超越2020年的630件。而市面上诞生的独角兽已经破千隻，估值超过100亿美元的“十角兽”（Decacorn）也超过44隻，甚至出现破千亿美元的“百角兽”（Hectocorn）。究竟市场上哪些独角兽最受到关注？

2021年全球新创投资再度创下历史纪录，主要受到热钱氾滥、市场情绪，以及高估值科技股涨幅等因素的推波助澜。过去12年来，对美股而言简直是疯狂的旅程，2009年3月那斯达克指数只有1300多点，2021年11月一度衝破16000点。科技股长达12年的成长走势，对风投市场产生极大影响。

数据显示，2021年风险投资资金高达621亿美元，为2020年的2倍以上，且大约是10年前的十几倍。全球几乎所有地区都出现创纪录的数字，美国一如往常交易金额大幅领先，其次则是亚洲和欧洲，但以交易件数来看，亚洲佔全球36％居首位。

市值超过千亿美元新创公司 竟有3家

而独角兽企业当中，53%是直接面向消费者，47％则是面向公司的B2B企业。从产业别来看，金融科技领域领先，共139家独角兽公司，其次则是软体服务（134家）和电子商务（122家），其馀重点领域还包括人工智慧、健康科技、网路安全和生物科技等。

另外，更罕见的是，2021年竟然出现3间“百角兽”，也就是市值超过1000亿美元的新创公司。全球估值最高的新创企业，由字节跳动居首位，SpaceX和中国快时尚电商SHEIN则分居第二、第三，在估值榜上千亿级的百脚兽远远领先其他独角兽公司，形成巨大的断层。

SpaceX以星链及星舰 居独角兽之次

欧美的独角兽企业当中，估值最高的两隻，分别是要帮助人类移民火星的SpaceX和美国电子支付基础设施服务商Stripe，两者估值都在千亿美元左右。SpaceX目前主要开发的两大项目，包括可重複使用的运输系统“星舰”，希望载运人类上火星，以及由低轨卫星组成的“星链”，向全球提供高速网路服务。

Stripe主要向企业提供支付解决方案，用户领域极广，除了亚马逊等电商外，Reddit、Github等社群，甚至一些非营利组织，只要需要线上支付，都可以设置方案。在疫情的加持下，线上支付爆发式增长，业务在欧洲及亚洲进一步扩张。

瑞典“先买后付”Klarna 获软银及阿里青睐

还有瑞典“先买后付”FinTech独角兽Klarna，消费者只要在商家出货一段时间内缴费即可，不需在送出订单时立即付款，消费者可先拿到商品，满意再付钱即可，若不满意可以退货或取消交易。2020年Klarna得到蚂蚁金服的投资，并嵌入阿里巴巴旗下全球速卖通（AliExpress），2021年又获得软银愿景基金投资6.39亿美元。

其馀估值大幅上升的，还包括很早拥抱元宇宙的美国游戏商Epic Games，打造虚幻引擎和《要塞英雄》等高人气网路游戏，以及和1.6亿用户的游戏商店，估值在1年内翻了2倍多；还有值得特别关注的新独角兽为太阳能贷款公司GoodLeap，估值突破120亿美元，也晋升十角兽的行列。

至于在中国方面，2021年估值达百亿美元的独角兽公司1年内多出了3家，分别是社群电商App小红书、创新型饮料公司元气森林，以及自动驾驶系统公司纵目科技。小红书成立于2013年，被喻为是“中国版Instagram”，网友在平台上分享包括化妆、穿著等生活内容，是中国最受欢迎的消费型社群。由淡马锡和腾讯领投，估值达200亿美元，为1年前的6倍多，晋身中国身价第二高的独角兽企业。

饮料公司元气森林主打无糖和低糖饮料，近年来大动作扩张，2021年双十一期间元气森林打败可口可乐、百事可乐，登上碳酸饮料店铺榜首。投资方包括淡马锡、红杉中国、华平资本等，估值达150亿美元，较1年前翻涨7.5倍。纵目科技则是自动驾驶系统ADS和ADAS技术产品供应商，2021年小米宣布造车后进入小米的首批投资名单，使得纵目一举达到百亿美元的估值。

政府监管趋严 多隻触角兽倒地

不过，并不是所有独角兽企业的前景都一片看好，上市后原形毕露的例子也不少。近年来，包括美中贸易战、赴海外上市的中概股监管趋严，以及中国政府一系列双减政策的背景下，许多过去看好的独角兽企业，如今前途茫茫。

例如，先前中国第二和第三大的独角兽企业滴滴出行和快手，2021年分别在美国和香港上市，然而滴滴因监管方面的压力面临退市，快手则在历经了上市初的风光后，也面临庞大的监管和竞争压力，加上用户成长停滞，公司面临亏损，股价已跌破发行价。

满帮集团也在2021年于美股上市，但随后就因监管问题多次被约谈，加上公司亏损扩大、营收成长无力，股价也是一落千丈，市值已较上市前的估值大幅缩水。更不用说，中国过去热门的线上教育、社区团购和生鲜电商等，由于商业模式不够成熟，为了从竞争中脱颖而出，不断烧钱补贴却看不到尽头，在中国政府收紧监管后，泡沫都已陆续破裂。

在其他地区也有许多例子，2021年许多明星独角兽陆续上市，但包括号称“元宇宙第一股”的Roblox，以及一整年只卖不到1千辆车市值却炒上天的电动卡车厂Rivian，还有东南亚的叫车平台Grab等，在上市后股价表现不佳，反映出当初市场估值泡沫吹得太大，引发不少争议，投资人不得不慎。