克鲁曼警告：加密币崩跌恐变成新次贷危机

　　加密币已成一大资产类别，合计市值在去年秋季飙上将近3兆美元，但近来价格崩落后，市值约已蒸发1.3兆美元，例如比特币价格就几乎比去年11月的颠峰价位腰斩。2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼担心，加密币可能演变成“新次贷”。

　　克鲁曼在纽约时报专栏撰文说，股市不代表经济，加密币就更别提了，因为即便市值蒸发1.3兆美元，这些损失仅相当于美国国内生产毛额（GDP）的6%左右，不足以威胁金融体系。但他指出，比特币崩跌令人联想起2000年代美国爆发的次级房贷危机（subprime crisis），令人不安。

　　他解释，加密币崩跌的衝击，与当年房市泡沫破裂引爆房价崩跌的震撼相比，有如小巫见大巫；加密币相关活动，像是比特币挖矿，尽管破坏环境，对经济的影响远不及住宅兴建——房市崩落是引发“大衰退”的主因。

　　然而，如今加密币价格崩跌，必有受害者。他们是哪些人呢？克鲁曼说，愈来愈多证据显示，加密币泡沫爆破的风险，不成比例地落在一群“不知自己陷入什麽境地，也缺乏能力因应价格下跌”的人身上。

　　从这角度来看，15年前次贷危机的回音似乎开始响起。

　　加密币投资人似乎与股票和其他风险性资产投资人不同类型。股票投资人有很大比例是富裕、大学毕的白种人。而研究机构NORC的访调结果显示，44%的加密币投资人是非白种人，55%没有大学学历。这与传闻证据显示少数族裔和工人阶级特别热中投资加密币吻合。

　　NORC认为这是好事，显示“加密币为更多元的群众开启投资机会。但想当年，“次级房贷”同样也获吹捧，标榜是为原本告贷无门的群众敞开房贷之门，让他们也能拥有自宅。

　　但结果是，许多次级房贷户不明白自己陷入什麽样的处境。那时，联准会（Fed）官员Ned Gramlich对金融危机风险日益升高示警，但徒劳无功。他问：“为什麽风险最高的房贷产品，却卖给最不清楚状况的贷款户？”结局是：房市泡沫爆破后，住宅自有率大幅下降。

　　如今，价格波动似与基本面不相干的加密币，堪称是投资风险极高的风险性资产类别。

　　认为加密币除了洗钱、避税之外没啥用的人，可能纳闷加密币投资热潮是怎麽回事。比特币等加密币价值飙升，背后意涵或许不只是泡沫。人们之所以买进这种资产，可能只因看别人买了大赚而仿效。也可能是与怀疑比特币的人士对做。这倒无妨，但这类投资人应当有足够的判断力和财力，承担得起万一怀疑论者看法正确时，可能蒙受的损失。

　　不幸的是，实际情况并非如此。克鲁曼说，监管当局犯下与当年对待次级房贷相同的错误：未能保护一般大众免于触碰没人懂的金融产品地雷，到头来，许多弱势家庭可能因此付出代价。