央行罕见做重磅表态：中国大举放宽货币政策

瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬周三(1月19日)最新撰文称，中国人民银行副行长刘国强在1月18日的新闻发布会上指出，“‘稳”本身就是最大的’进’，政策的要求就是发力”。他更提出，“要充足发力，…避免信贷塌方；要精准发力，…金融部门要主动出击；要靠前发力，…一年之计在于春。”中国人民银行以罕见的积极、迫切、坚定的姿态，表达了放宽货币政策的立场。

陶冬认为，刘国强此次发言，显然是有备而来，绝非一时兴起的发言，相信反映着政策决策者对经济形势的判断，代表着最高层决策者改变经济颓势的决心。“更加主动有为”之上又加了“更加积极进取”，言辞中感受得到扭转经济局面的迫切需要。

陶冬指出，中国经济在2022年既面临内需动力不足，还面临海外订单放缓，更面临部分房地产企业资金链断裂可能触发的金融风险。形势颇为紧急，宏观政策念“稳”字诀恐怕对实体经济支持不够，对消费者的就业预期、收入预期也帮助不大。

文章称，“稳”就是最大的“进”这一提法，重新诠释了“稳字当头”的宏观政策方略，表明了央行会以更积极主动的政策态度，来刺激经济增长，规避信用风险。而且，央行这次几乎是明手出牌，意在表明决心，意在培养预期。上次政府以此手法处理宏观政策，是在2008年全球金融风暴之后，是在“信心比黄金更重要”的时候。陶冬不预期新的“四万亿”刺激措施，不预期大水漫灌，但是相信政策决心已经跃然纸上了。

陶冬表示，中国经济的另一个周期性问题，是预期的改变。消费者对收入的预期改变了，其背后是就业问题、降薪问题、房贷负担问题、子女教育成本问题、人口老化问题、年轻人躺平问题，这些未必是货币政策可以直接解决的。制造业对行业竞争、未来盈利看不清楚，平台公司面临强监管冲击和资本市场寒流，投资决策自然审慎。除此之外，中国人民银行还受到外围环境的制约。以美国联储为首的西方发达国家央行估计今年将进入政策回摆期。虽说中国的政策会以我为主，但是政策差异性或多或少会对利率、汇率政策构成掣肘。

陶冬最后写道：“政策放宽的效果如何，仍有待时间检验，不过中国人民银行在政策意向上迈出第一步，对于市场仍不失为2022年开局的一个好兆头。”

1月17日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。受政策利率降息利好影响，股市有强烈反应。经历了上周的持续低迷后，本周一A股全线高开。

对于MLF利率下调的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“主要是经济面临三重压力，近两月的金融数据反映实体经济融资需求偏弱，另外，美联储加息可能节奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。”

民生银行首席研究员温彬表示，在去年12月1年期LPR报价下降5个BP之后，虽然市场对降低政策利率的呼声仍然较高，但今日超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。

1月18日，国新办举行2021年金融统计数据新闻发布会，中国人民银行副行长刘国强在会上表示，当前金融机构平均存款准备金率8.4%，“应该说存款准备金率的水平都不高了，下一步进一步调整的空间变小了。”但他也指出，空间变小但仍然还有一定的空间，“我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。”

刘国强表示，在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力：

一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。