疫情爆发后 美国上市公司财务业绩更好了？

在Covid-19疫情使美国经济大部分陷入停滞的近两年后，美国的上市公司展示了有史以来最好的财务业绩。大多数上市公司的收入和利润率都超过了2019年末的水平，而大公司的情况比小公司要好。

据“福克斯商业网”（Foxbusiness）报道，美国上市公司的利润正在强劲地增长。大多数公司的销售额都高于Covid-19疫情之前的水平——而且往往高出很多。许多人在2020年担心的流动性紧缩并未成为现实，这让企业拥有了可观的缓冲性现金。

富兰克林资源公司（Franklin Resources inc.）旗下的、管理着约670亿美元资产的子公司“布兰迪环球投资管理有限公司”（Brandywine Global）的投资组合经理布莱恩·克劳斯（Brian Kloss）表示：“在疫情爆发之初，如果你让我展望未来，我认为我们不会预料到目前的这种结果。这与我们所见过的任何一个周期都非常不同。”

牛津经济研究院（Oxford Economics）的首席美国金融经济学家凯西·博斯特扬契克（Kathy Bostjancic）说，政府计划为企业提供资金，帮助它们留住员工，同时增加失业救济金，以及对消费者的直接援助，都使民众收入保持增长。

她说：“对家庭的支持也比过去更大，而这确实有助于刺激消费者支出。这是推动收入和利润增长的因素。”

《华尔街日报》（Wall Street Journal）对企业财务数据的分析显示，对于规模较小的公司来说，这种反弹是真实存在的，但表现最好的却是那些规模最大的公司。对于标准普尔500指数（S&P 500 index）中的大型企业来说，疫情爆发后最初的经济放缓，对其利润和收入的影响较小。尽管面临Covid-19感染率和病毒变异体传播的不确定性加剧、通胀上升和供应链困境恶化等情况，大公司的反弹速度也要比小公司更快。

博斯特扬契克说：“规模较大的公司能够更轻松地处理供应链问题。它们拥有额外的资源，而中小企业会更难找到这些资源。”

销售大幅增长

在标准普尔500指数成分股公司中，既有市值约66亿美元的服装零售商Gap，也有市值飙升至近3万亿美元苹果公司。标普全球市场情报（S&P Global market Intelligence）的数据显示，标普400指数中型股公司的市值中值约为57亿美元，而标普600指数小型股公司的市值中值为16亿美元。

Refinitiv的数据显示，在最新公布的季度报告中，这三个指数的公司群组的总销售额均高于2019年同期水平，而且，利润的增长甚至更为强劲。

当然，在这些公司群组中，业绩差别也很大。标准普尔全球市场情报的数据显示，回顾过去12个月公布的金融业绩，三分之一的小盘股公司的销售额仍低于2019年的水平。大中型企业则更有可能超过当时的水平。

在截至2021年秋季的12个月里，美容用品零售商Ulta Beauty的销售额较2019年同期增长了12%。该公司的首席财务官（CFO）斯科特·塞特斯滕（Scott Settersten）对此表示，2020年，该公司不得不将许多门店关闭数周，并将重点更多地转移到在线业务上。

他说，Ulta Beauty公司更侧重自我护理产品，而不是化妆品和增强现实功能，还有一个让顾客在网上订货后在实体店外提货的服务项目。在今年夏天重新开张后，其店面的销售额迅速反弹，占2020年全年销售额的70%，并且一直保持强劲的势头。标准普尔的数据显示，利润率也有所反弹，在截至今年秋季的12个月里，已升至10.7%；而2020年同期为3.6%；2019年为9.7%。

塞特斯滕先生说：“2021年的成果无论以何种标准衡量都是非同寻常的。人们正在回到实体商店，但同时，他们也继续在网上购物。”

幸存者偏见

不过，有分析称，我们现在所看到的，是那些在疫情中完好无损地幸存下来的公司的蓬勃发展。《华尔街日报》的分析中所缺失的内容是：那些在疫情中没有完整存活下来的公司，或者被收购了，或者在一番挣扎之后跌出了指数群组。

新一代研究公司（New Generation Research inc.）旗下的 BankruptcyData 公司的数据显示，2020年，中小型上市公司的破产申请数量大幅增加。破产申请是衡量最极端的企业破产情况的指标。Bankruptcy Data公司跟踪上市公司或负债公司的破产情况。

2021年的破产重组要少得多。在2021年结束时，申请破产的上市公司的数量大约是2019年的三分之二左右。

在收入在1亿至10亿美元之间的上市公司中（与标准普尔600指数中的许多公司类似），2020年有38家公司破产，是之前两年的两倍还多。

收入在10亿美元到100亿美元之间的公司的破产数量（与标准普尔400指数中的许多公司类似）从2019年的4家增至2020年的29家。其中包括汽车租赁公司赫兹公司（Hertz corp.）、水力压裂技术的先驱企业切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy corp.）和奢侈品零售商内曼·马库斯（Neiman Marcus）。自那以后，这三家公司都摆脱了法院的破产保护。

那些年收入在100亿美元以上的大公司，在疫情爆发期间，基本上都避免了破产。2020年有3家公司申请破产保护：零售商J.C. Penney Co.——新的所有者已经脱离了破产保护——还有2家航空公司：智利南美航空（Chile’s Latam Airlines Group SA）和墨西哥国际航空（Grupo Aeromexico SAB）。

2021年只有一家智利汽车进口商申请了破产保护。