金融自由化让美国衰落：中国却还在学…

　　今天就来讲笔者观察到的美国处理金融危机的教训，就是美国发生在80年代后期、90年代初期，在老布什任上发生的储蓄贷款银行危机 Savings and Loan Crisis。这个危机就是美国二次大战以来的Baby Boomers，他们的“美国梦”被打破了。不是中国崛起打破的，是阿拉伯产油国用石油武器打破的。

　　婴儿潮一代的甜蜜时光

　　此话怎讲？大家想想看，二战之后的一段时间内，凭什么一个普通的美国大学生，刚刚毕业找到工作，马上就可以拿到30年固定利率的抵押贷款，然后买房、买车。根本就不需要像东亚国家的老百姓那样，要耗费几十年，甚至几代人的积蓄才能去买一个房子。

　　凭什么？就凭美国罗斯福时代建立的资本主义制度下的“计划经济”。

　　严格金融监管促成稳定繁荣风险

　　为什么这么讲？因为罗斯福知道，大萧条的源头，其实就是金融市场的投机，所以罗斯福时代实行了严格的金融监管，把投资银行和商业银行分开，而且还把跟老百姓有关的，没有多高的汽车抵押贷款、住房抵押贷款和商业投资贷款分开。

　　这个风险不大，为什么？你还不起了，汽车还在可以抵押；住房还在也可以抵押。但如果你这个房子是投资商业用房，比如说商铺，那就不行。当经济好的时候价格猛涨，经济跌的时候，那房子都空着，根本租不出去。

　　所以，美国能够维持上世纪50年代到70年代初期的稳定、繁荣，实际上是实行了资本主义底下的计划经济。这个计划就是金融的计划。

　　中东国家的反击

　　但是，中东战争把美国这个梦打破了。

　　原来美国的汽车烧油，就跟烧自来水一样，便宜得不得了。但是以色列战争让中东国家非常愤怒，军事上打不过，但是他们可以用石油做武器。

　　那些石油公司的高管，都是美国训练出来的。而这些美国训练出来的高管，就会用石油价格做武器，打击西方经济。

　　油价上涨逼出“利率倒挂”

　　油价涨了之后，美国的储蓄贷款银行就出现了利率倒挂。

　　什么意思？因为美国要稳定，所以当时房地产抵押贷款，大部分都是30年不变。在经济形势良好的时候，贷款利率比如说才5%，现在石油危机来了之后利率暴涨，涨到10%以上，你说我银行贷款出去的利率那么低，然后我要吸引储蓄，存款的利率那么高，我银行不是肯定要破产吗？那怎么办？就搞金融自由化。

　　我告诉大家，这个金融自由化的鼻祖还真的不是里根，是里根的前任卡特，就是跟中国建交的，看起来很善良，自己亲自当木匠给老百姓盖房的卡特总统。

　　储贷银行扩大经营范围

　　卡特总统一看利率倒挂，他就搞金融自由化，他就允许储蓄贷款银行扩大经营范围。这就和现在中国政府处理房地产泡沫，允许农商银行扩大经营范围，道理是一样的。

　　一扩大金融经营范围以后去投机，就增加风险了。所以在经济好的时候，这些银行很高兴，就跟中国前一阵搞的金融创新一样。等到里根上台的时候，卡特任上的美联储主席保罗·沃尔克，断然采取措施，用高利率把通胀压下来。到里根接任的时候，利率又回落。

　　利率回落以后，对老百姓来说是个好消息，对银行来说是不是好消息？不一定。因为对于银行来说，前一阵是高利率，然后你去投机，做商业地产。然后现在利率又回来了，会产生什么问题？就是资产和负债两边到期的时间、风险的不匹配。

　　所以，金融最大的问题就是长期和短期利率来回的变动。然后现在中国宣传的，照了西方那套资产管理办法，能够化解金融风险，我告诉你，这都是吹的，都不是真的。

　　修改会计规则掩盖银行损失：“小窟窿”不补铸大过

　　那结果怎么样？结果是：美国国会出来一个更愚蠢的政策（这个政策也是中国央行应该吸取的）。

　　中国央行和美国美联储一样，有掩盖银行损失的动机。美国出台政策的还不是美联储，是美国的银行游说集团，去说服那些不懂金融的国会议员通过一个法案，就是想把银行账面的损失摊薄。

　　这个结果呢，就是把小窟窿变成大窟窿，等到大窟窿也瞒不住的时候，正好里根下台，老布什接班。

　　老布什是我认为美国总统里面最不会说话、最不会选举、但是最能干事的总统，所以老布什的功劳是被低估的。中国人派了那么多人去学日本广场协议的教训，却不来学美国老布什处理储蓄贷款银行危机的教训，是很遗憾的。