万物齐缺的时候是投资良机？须掌握两大要诀

新冠肺炎疫情让世人饱受短缺之苦，从起初急缺个人防护装备（PPE）和卫生纸、后来全球闹芯片荒，到最近洛杉矶港和长堤港塞船凸显货柜、码头工、卡车司机、仓储工统统都缺的问题，出货延迟将导致缺货影响范围进一步扩大：消费者采购耶诞礼品时可能发现，玩具、衣鞋、游戏机也供不应求。

现在真的什麽东西都缺吗？这是否意味著投资机会来了？

洛杉矶加州大学（UCLA）安德森管理学院教授邓兆生（Christopher S. Tang）认为，并不是什麽都缺，但的确浮现投资机会。但在赶搭这股投资热潮前，务必确定自己追逐的不是“长鞭效应”造成的短暂需求。

所谓“长鞭效应”（bullwhip effect）是一种供应链现象，描述供应链各个环节为因应需求暴增而超额订货，以备需求持续扩增之需并且避免库存耗尽。

零售业者眼看消费者需求增加，而向经销商订更多货；经销商见到零售商的订单增加，而向制造商订更多的货。由于这种“长鞭效应”，制造商观察到的订货量，通常并不反映实际的消费者需求量。

在疫病大流行期间，消费者服务支出减少，买的物品数量则大增。因为“长鞭效应”关係，消费者需求扩增促使美国制造商扩大向海外供应商采购，造成把货运往美国各大港口的货柜船增加了。

然而，一旦疫情控制住，消费者需求将转向服务，所需的物品数量可望恢复到与疫前差不多的水准。因此，根据眼前消费者需求激增现象做投机性的投资决定，风险相当高。因为眼前现象是受疫情扭曲，未必反映实际的需求。

错误解读缺货现象的实例

在投资前，必须先明白这种市场互动关係。一些实例显示，投资人对那些市场讯号的解读错误。

举例来说，在去年疫情爆发初期，美国N95口罩严重短缺，投资国内口罩产线的机会浮现。但那时一窝蜂砸钱投资口罩生产的美商，如今有些已陷入困境。

在2021年1月新冠肺炎确诊病例触顶时，美国製口罩的订单数量多到爆表；但在同年12月中国大陆製的PPE开始扩大出口到美国、今年5月疾病预防管制中心（CDC）放宽强制戴口罩令后，美国製的口罩订单随之陡降。今年8月，迈阿密DemeTech公司的口罩部门裁员1,500人，将近2亿片库存口罩堆在仓库。

美国口罩制造商协会（AMMA）估计，截至今年9月中旬，全美29家国内口罩制造商中，有10家已停止生产。该协会正向美国政府求援，以免厂商步向破产命运。

这个实例提供什麽教训？爆发疫情危机时，美国确实需要倚重国内口罩制造业，但这些本土口罩厂的商业模式难以为继。美国製口罩一度供不应求，是因为“长鞭效应”和中国大陆一度暂停PPE出口使然，但供需失衡只是短暂现象。

如何降低投机性投资的风险？

在掌握时机投资满足需求缺口之前，必须考虑下列两点，以降低投资风险：

一，了解相对竞争优势何在

亚洲许多制造业者享有成本低廉的相对竞争优势，是美国制造商所不及的；但美国本土制造商在灵敏度和弹性上可与之较劲。由于本土制造商可就近观察实际的市场需求情况，若能迅速、精准地回应瞬息万变的市场需求，就拥有一项凌驾外国供应商的竞争优势。

诸如PPE这类重要的产业，必须培养“供应链能见度”（supply-chain visibility），以便观察实际的消费者需求，这样才能减轻“长鞭效应”，并对国内的复原和反应能力有所贡献。同时，该产业也必须有灵活应变的能力，平时生产一般性的产品，例如衣物；万一危机爆发，也能迅速生产PPE应急。关键在于对实际需求的观察以及应变的能力。

二，确定需求是短暂或长久

PPE需求暴增是短暂现象，但另有一些领域的需求可长可久，投资那些领域的风险就比较低。例如，许多消费者在疫情期间转向线上购物，疫后网购趋势方兴未艾，可望带动未来数年电子商务持续成长。

美国零售店家可能持续缩小卖场空间，但同时，业者需要更大的仓储空间来处理顾客网购订单。因此，未来仓储空间需求将有增而无减。今年美国仓库閒置率已下滑，从去年的4.3%降到3.6%。商用不动产公司世邦魏理仕（CBRE）估计，美国还需要3.3亿平方英尺的仓储空间，才能处理与日俱增的电子商务需求。

基于疫后需求可能持续旺盛，商用仓储空间的投资前景相对亮丽。