黄金是有史以来最烂投资？千万被别忽悠了

　　老实说，能遇到这样一个号称特别懂投资、却动不动信口开河的人，我也真是服了，更让我服了的是，就这对历史、对数据没有任何敬畏、天天张口胡诌的人，居然还在各种媒体上自信满满地充当经济学者，还上过央视财经频道，还在上百万粉丝那里冒充投资专家……

　　马光远近期有关黄金的微博文字（网络图片）

　　为了证明自己的观点，他还专门出了一期收费专栏（还收费！！！），堂而皇之地宣称：“黄金是有史以来最烂的投资！”“黄金的风险比股市都大！”

　　今天就针对他说的这几句话，用客观数据来标注一下，看看他到底胡扯到了什么没边的程度。

　　大家都明白，投资这事儿，肯定要涉及一段时间，而且时间不能太短，比方今天A资产涨幅超过B资产，那就说A资产好，B资产烂；明天涨幅反过来，就又说A资产烂，B资产好。

　　所以，时间周期对判断大类资产的“烂”还是“不烂”，具有重要意义，通常而言，对大类资产来说，最短的一个判断周期也应该在1年以上。

　　马学者拿黄金和破铜烂铁比，拿黄金和股市比，无论和什么比，都是“最烂”，而且是“有史以来的最烂”。按照这种观点，任何一个稍长的投资周期，投资黄金的收益，都应该垫底才对。

　　有鉴于此，我特意设置了5个时间周期，拿黄金的收益，对比大家都比较熟悉的铜、铁矿石（破铜烂铁）、白银、原油、股市和房产的收益，看看黄金的收益，到底是不是最烂。

　　1）1年周期，也就是从2020年7月份到现在；

　　2）3年周期，也就是从2018年7月份到现在；

　　3）10年周期，也就是从2011年7月份到现在；

　　4）20年周期，也就是从2001年7月到现在；

　　5）50年周期，也就是从1971年到现在。

　　为了能够在同一个基准上比较以上大类资产，黄金、白银、铜、铁矿石、原油均按照美元价格计算，股市和城市房价在20年周期以内，采用人民币价格计算。

　　股市方面，A股我选择最有代表性的沪深300指数，港股则选择最有代表性的恒生指数，而房产属于非标资产，所以我采用中国国家统计局公布的70个大中城市房价指数来表示。对于超过20年的数据，因为中国的房价、股市数据缺失，我就用美股的标普500指数和美国的房价来代替。

　　所有资产均为全球市场公开价格，任何人都可以公开验证我的数据。

　　（一）1年收益比拼

　　把去年7月的八个大类资产价格与现在的价格对比，就能得出一年周期的收益情况。

　　八大类资产1年收益大比拼（作者制表）

　　以当前的价格来计算过去一年的收益，在大家熟悉的资产类别中，黄金的收益的确是垫底的，这正是马光远宣扬黄金是最烂投资的基础。

　　不过，问题在于，大家都知道，去年全球经历了百年不遇的疫情袭击，股市以及大多数大宗商品都在去年的3-4月份，跌至几十年历史低点，原油甚至出现有史以来的第一次负价格，唯一一个跌幅最小的资产，恰恰就是黄金。

　　想想看，你有100万元拿去投资，你希望的模式，是它一下子跌成30万元，然后又变回150万元，还是希望它跌成80万元，然后变为130万元？

　　去年4月份开始，在全球央行呵护之下，当资产从疫情中快速反弹和暴涨的时候，黄金自然就显得“慢半拍”，这可能恰恰说明现在的黄金低估，而不是说明它是最烂的资产。

　　特别是，马光远大肆鼓吹“黄金是有史以来最烂的投资”的时候，是2021年4月中旬，那个时候，恰恰是今年黄金价格的最低位，其他资产的高位——实际上，如果计算4月中旬到现在的各类资产价格，黄金的收益绝不会垫底，而且恐怕还能排在最前面。

　　更重要的是，大家都知道，在投资中，年度收益有极大程度的运气和随机成分，也说明不了什么问题，拿1年的价格变化来宣扬自己的投资预测能力，在市场上是会被人鄙视的！

　　（二）3年收益比拼

　　接下来，我们把时间拉长到3年。

　　八种资产3年收益大比拼（作者制表）

　　如果把投资时间拉长到3年，投资黄金的收益不仅脱离了“垫底”，而且基本能够追平其他高收益资产，其收益高于投资A股、港股、房价和原油，在8大类资产收益中排名第4。

　　（三）10年收益比拼

　　时间继续拉长到10年。

　　八种资产10年收益大比拼（作者制表）

　　2011年大多数商品都处于高位，由此到今天为止，导致除了A股和中国房产之外的资产，收益率都普遍偏低甚至是负值。但黄金表现不俗，总收益达到了13.3%，在8大类资产中排名第四，年化收益超过1.2%，绝对称不上是什么“最烂的投资”。

　　（四）20年收益比拼

　　时间周期继续拉长到20年。

　　七种资产20年收益大比拼（作者制表）

　　表格说明：2001年，沪深300指数还没有设计出来，所以我们用上证指数代替沪深300指数，在2010年之前国家统计局也不公布70个大中城市的房价数据，所以这块儿数据整体舍弃。

　　如果把时间拉长到20年期限，我们豁然发现，黄金的年化收益率已经排名第一了！

　　如果假定2001年7月份的时候，各大类资产的初始值都是100的话，在接下来的20年间，只有黄金和铜的收益率超过了500%。

　　换句话说，从20年累计资产收益率来看，主要大类资产中，与马光远所说的“有史以来最烂的资产”恰恰相反，黄金是最近20年最好的资产！

　　单独对20年来黄金的价格波动和股市的价格波动比较，我们还可以看出来，黄金波动明显小于股市，马光远所谓的“黄金的风险比股市都大”，简直就是X话！

　　黄金价格与股市价格波动比较（作者博客）

　　显然，随着时间的推移，黄金可谓是真金不怕火炼，历久弥金，时间越长，越能体现黄金本身的投资价值。

　　（五）50年收益大比拼

　　1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布关闭美国财政部的黄金兑换窗口，35美元=1盎司黄金的布雷顿森林体系垮台，人类进入纯粹的信用纸币时代。

　　也就是说，今年8月中旬，正好是人类进入信用纸币50周年纪念日！

　　本来应该大张旗鼓地纪念，但是，各大媒体仿佛都失了声，好像这个事情丝毫不重要！

　　就我的看法，尼克松斩断黄金与纸币的联系，是3000年来人类经济史上最重大的事件，因为这是整个人类社会的货币，第一次脱离了实际的商品，纯粹靠虚构的信用而存在，意味着我们在驶向人类未知的金融领域。

　　如果说，过去20年的大类资产的收益，还具有一定偶然性的话，那么，我们如果观察人类进入信用货币时代50年来各大类资产的价格变化，几乎可以说是历史规律了。

　　因为数据的可获取原因，以美元名义价格计算，我选取了1971年7月的黄金、白银、铜、原油、小麦、美国的标普500指数以及美国20大城市房价指数，作为收益率比较的对象。

　　分析可以看出，自信用货币垮台迄今，长达50年的时间里，收益最好的传统大类资产，依然是黄金，其次才是股票，两者的年化收益十分接近，其他诸如白银、铜、粮食、原油乃至大城市房价，都根本不能与黄金和股票相提并论。

　　之所以我说马光远信口开河，没有对历史、对数据的敬畏，就是这个原因。

　　（六）滥竽充数的财经学者太多了

　　越过信用货币时代，比50年更久的大类资产收益情况，我也是有一些数据的，比方说标普500从1870年到现在的点位，比方说原油从1861年到现在的名义价格，比方说黄金白银最近200年的价格情况，在以往文章里我也写过。

　　比方说下面这幅图，就是1850年到2011年，经美国CPI通胀除权后的铜价。目前的铜价，CPI除权之后，也就略高于2011年的水平，从未超过其真实历史最高价。

　　1850年到2011年经美国CPI通胀除权后真实的铜价（作者博客）

　　写这篇文章，我并不是为了让大家投资黄金，当然更不是为了骂人，只是觉得，一个对历史数据和货币历史如此无知的人，居然敢堂而皇之地睁眼说瞎话，声称“黄金是有史以来最烂的投资”，太荒唐了。

　　我特意查了一下百度百科的“马光远”条目，社科院经济学博士出身，还有一堆头衔，像什么独立经济学家、民建中央经济委员会副主任、北京市西城区政协常委、经济委员会副主席、中央电视台财经频道评论员等等。科班经济学博士出身，按道理说，不应该在没有数据的情况下信口胡诌。

　　有人就说，他就是为了博取流量和和关注，故意说出一些违背基本常识的言论，语不惊人死不休。就像某平说什么“在中国挣2000元人民币比在美国挣3000美元生活得更好”的言论，还有某某钢断言“中国综合实力早就超过美国”……

　　不过，不管写文章还是财经评论，我一向遵循《罗伯特议事规则》的思路，从不猜测别人的动机，一个科班经济学博士，说出来这些违背客观事实的话，在我看来就是蠢！

　　查看了马光远的一些微信公众号文章，涉及到具体投资内容的，不少文章颇有类似的逻辑。哪怕是关于黄金投资的讨论，我也在他的文章里，也看到过如下段落：

　　“凯恩斯总结的很精辟:‘黄金在我们的制度中所具有的重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其他更好的东西可以代替它。’

　　如果我们有大量的黄金储备，就不会因为美元和其他储备货币的贬值而揪心。央行拿黄金不是为了赚钱，而是为了人民币的安全。

　　这一轮黄金最终会如何？取决于中美关系，取决于疫情对全球政治经济的最终影响。如果世界太平，黄金又会跌成狗。最极端的情况，如果中美开战，黄金飚到5000美元都是有可能的……”

　　你看，上面这些总结，虽然话有点烂大街，但逻辑并没什么问题。

　　但问题恰恰在于，他一方面说，如果经济形势糟糕、战乱或局势大动荡，黄金有可能涨到5000美元；另一方面又说，黄金是“有史以来最烂的投资”，大家千万不要去投资。难道，这是他自己和自己在玩左右手互博么？