美股盛宴已近尾声？准备迎接失落的十年

在新冠肺炎疫情肆虐下，全球经济饱受冲击，其中美国经济在第二季收缩幅度达31.7%。不过当地股市经过3月的大跌后，便踏上升市快车，反映科技股走势的纳斯达克指数更创下新高。对于美股的升势，私募基金黑石执行副主席Tony James直言，本轮升市归功于美国联储局的接近零息政策；又认为股市再上升空间有限，在企业盈利难有好表现下，不排除股市回报陷入"失落的十年"。

Tony James接受《CNBC》访问时指出，目前股市估值已变得相当充份，在未来5至10年难有再上升空间；认为从升值角度，将处于失落的十年。

为何Tony James会看淡股市前景？他指出现时利率已在接近零水平，亦促使投资者将金泊入债券，以追逐回报，正待入市资金的资亦不少。他相信未来利率会上升至正常水平，当利率上扬，对企业盈利产生负面影响，明言高昂的借贷成本，将会蚕食企业利润。

除此之外，企业将会面临众多不利因素对企业盈利带来压力，包括更高的税率、营运成本增加、供应链变得低效率，以及去全球化损害生产力等因素，均会对企业造成阻碍。因此他认为长期而言，企业盈利增长会令人失望，未来5至10年股票回报难有寸进。

在访问中，Tony James亦对联储局的行动给予赞许，指出当局的行动规模及速度属史无前例，若非如此便会陷入萧条式严重风险。当信贷出现问题，便会波及整个市场。

对股市投机现象作警告

此前，黑石集团私人财富部副主席Byron Wien认为，美国股市存在大幅修正的风险。他警吿说，股市的投机活动不断增加，美国经济处于脆弱状态，总统选举期间可能出现动盪。

Wien日前接受采访时说："大量投机在进行中。这可能是不健康的。市场很脆弱。"他担心，美国经济复甦的速度比大多数投资者认为的要慢。他还认为，在遏制卫生事件方面缺乏纪律、社会动盪、创纪录的高额债务，都对美国的世界地位产生了负面影响，这反映在美元走软上。

当被问及美股涨势受挫是否预示着更大麻烦即将到来，还是只是股市喘息时，Wien说："大多数投资者感到困惑，因为经济似乎不像金融市场表现得那样好。但是，实际上並没有脱节：散户将市场推向新高，他们通过推升互联网相关股票价格来做到这一点，人们在家工作令这些股票受益。"