人民币会否临更大考验 且看川普对港国安法后手

在全国两会召开首日，人民币对美元即期CNY=CFXS收跌418点创八个半月新低，多少让市场有些错愕，中美紧张关系进一步恶化加剧推升避险情绪，风险资产遭遇抛售，接下来将重点关注美国方面的相关举措。若美国选择更激烈的对抗，人民币料面临更大考验。

从人民币端看，短期可以观察人民币中间价是否会继续遵守原先定价机制，若下周中间价跟随调整，人民币即期可能还会面临一定调整空间；但若中间价跌幅明显受限，或表明监管层无意人民币大幅下跌，进而对资本流动性形成扰动，后续人民币续跌空间可能会受限。

人民币周五下破3月中旬至今的波动，接下来7.1854元水平是去年9月中美贸易战达到高峰时触及的低点，如果该点位也被突破，则意味着人民币的弹性将恢复，后续表现也会更为市场化。3月中旬美元荒导致美元指数逼近103关口，那时人民币也距离7.1854低点有些许距离。

中美阶段共识--第一阶段贸易协议，哪怕在疫情期间，中国执行力度有所减弱，但也都表态会尽力落实，但随着中美关系日渐交恶，第一阶段贸易协议是否会延续，再度面临巨大的不确定性。

目前看双方都还有意愿维持协议的有效性。美国家经济委员会主任库德洛周四表示，尽管中国购买美国商品的行动因疫情封锁措施而落后于预定计划，但中美第一阶段贸易协议“未受影响”，不会重新谈判。

不过在中国出台港版国安法之后，美国会不会继续需要第一阶段协议，要看川普的最终决定，当然也美国也可采取取消香港独立关税地位等手段，来动摇香港的金融中心地位。

受避险情绪影响，香港股市.HSI周五收低逾5%创2015年来最大跌幅，港元HKD=一度跌至7.7575元，创4月9日以来新低，港元一年期掉期点也快速升至700点附近，创2016年初以来的新高，这些都表明市场的不安情绪快速上升。

人民币对美元即期CNY=CFXS周五下跌0.59%，触及2019年9月5日以来新低，而截至目前美元指数升0.39%至99.76，欧元跌0.47%，英镑跌0.34%，澳元跌0.59%，从横向比较看，人民币表现也并非十分出格。

自美国疫情爆发以来，中美关系持续恶化，美国指责是中国造成了病毒的传播，此外美国还加强了对华为的技术封锁，同时还借瑞幸咖啡造假，提升中国公司赴美上市难度。

针对中国对香港的新国安立法，美国总统川普警告称，华盛顿将做出“非常强烈”反应。中国外交部发言人赵立坚在例行简报会上表示，但若美国企图打压中国，中国将反击。

从一个更广的角度看，中国在疫情防控上确定阶段性成果，复工复产稳步推进，年度角度看，今年经济增速仍有望取得正增长，而美国仍受疫情困扰，经济面临困境，无限量宽(QE)仍只是减缓经济衰退，中美在实力差距上是逐渐收窄的。

另外，人民币的资产收益率仍相对较高，经济增长前景也相对确定，资金阶段外流后，仍有望重新回归，人民币下跌时应择机持有。