川习G20峰会谈和？这2大风险或粉碎希望

投资人期盼下月G20大阪峰会能让“川习再会”，促成美中贸易协商出现重大突破。路透

美中贸易战紧张情势再度升高，但华尔街并未陷入恐慌，一大因素是投资人料定美国总统川普不会坐视美股崩跌不顾。但分析师警告，华府与北京的贸易冲突若演变到政治盘算凌驾经济考量的地步，那么所谓“川普卖权”也将失灵。

CNN评论指出，市场相对淡定的主因是：投资人明白川普非常关心股市行情变化。市场普遍相信，川普明年要竞选连任，选前想必不会让美股真的崩跌。

投资人打的如意算盘是：如果美股跌得够深，白宫必定会投降，设法与中国谈和停止贸易战，免得川普输掉2020年美国大选。

旧金山投资银行JMP Group总裁暨共同创办人麦克说：“如果经济和股市承受剧痛，川普将得找出某种保全颜面的解决办法。”

这就是市场人士笃信的“川普卖权”（Trump put），也就是押注于川普不会让股市崩跌，肯定会出手撑盘，是“联准会卖权”（Fed put）的变形版。“联准会卖权”指的是一种交易策略，背后的信念是认定Fed会为拯救市场和经济而调降利率。

嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师柯莱托普（Jeff Kleintop）说：“川普政府看来确实对股市比较有反应。”

根据川普竞选顾问摩尔（Stephen Moore）的说法，川普“每隔几小时”就会查看金融市场情况。摩尔本月在拉斯维加斯SALT会议上说：“他明白如果股市和经济在他任内垮下来，就甭想胜选连任了。”

近几周来金融市场跌跌撞撞，因为世界两大经济体贸易战情势升高令市场忧虑。投资人遁入债市避风头，推升美国10年期公债价格，把殖利率压到2017年底来最低。

川普扬言要把对中国关税制裁的打击面扩大到涵盖所有销美大陆货，而中国官方媒体也撂狠话呼吁严厉报复，包括限制稀土出口或抛售北京持有的美国公债。

Informa金融情报公司Zephyr平台市场策略师诺曼（Ryan Nauman）警告，万一美中贸易谈判“彻底决裂”，可能造成美股比目前价位再跌10%至15%。他说：“那将不利川普连任，我认为那会迫使他设法敲定协议。”

基于去年底20国集团（G20）在阿根廷举行峰会时，川普和中国国家主席习近平面对经济与市场动荡，两人同意贸易战暂时休兵，投资人如今也期盼“川习会”在6月G20大阪峰会场边举行，促成美中贸易协商有突破性的进展。

然而，分析师提醒投资人，这回华府和北京未必会像去年那般，达成顾全颜面的解决办法。

柯莱托普说：“通常是市场和经济驱动政治结果，而不是政治驱动市场结果。川普能做的有限。”

有两大风险。一，川普断定，跟中国单挑可博得够强大的美国民意支持，带给他的政治利益盖过经济冲击。二，川普虽有意与中国敲定协议，却遭北京拒绝，因中国坚持给美国一个教训。

换言之，川普可能发现，贸易战不是他按一下开关，就可结束的。