美国政府发起的贸易战不仅旨在打击中国，还延烧全球，其北约盟友土耳其成为最新的受害者。
综合媒体8月18日报道，当地时间8月13日，土耳其里拉兑美元汇率一度“破7”，创下历史新低，并引发新兴市场多种货币暴跌。
在卡塔尔宣布向土耳其提供150亿美元援助之后，土耳其里拉汇率逐步回升。8月14日，土耳其里拉对美元一度大幅拉升超过8%，投资者对土耳其危机的担忧情绪稍有降温。当大家松一口气时，8月16日美国却又突然宣布将加大对土耳其的制裁，直接导致里拉在2分钟内暴跌2,000点。
在过去一年间，土耳其里拉对美元的价值下跌超40%，最新汇率是1土耳其里拉约合0.166美元，放眼全球也只有阿根廷比索（1阿根廷比索约合0.034美元）可以与之“媲美”。作为中东第一大国、北约成员国、欧盟扩大候选国、新型经济体之一，土耳其国内经济危机迅速影响全球金融市场，各国主要指数均有较大幅度震荡，全球恐慌情绪攀升。
土耳其的金融在美国施压下面临崩溃危机（图源：Reuters）
据《每日经济新闻》8月18日报道，汇率失血对一个健康的经济体来说，还只是外伤的话，对于本身就“贫血”的土耳其，可谓身心俱残。
长久以来，土耳其极高的物价腐蚀着经济的增长。而根据土耳其统计局的最新数据，2018年7月土耳其通胀率（CPI）达到了15.85%，创下14年来的新高。
从国内生产总值（GDP）数字来看，土耳其经济可谓“看上去很美”。根据土耳其统计局提供的数据，在最近10年来，除了金融危机后的2009年以外，土耳其GDP增速基本能保持在7%以上，甚至几次突破10%。但是华丽的GDP数字背后，是债台高筑的残酷现实。
根据土耳其财政部数据，2018年第一季度，土耳其外债总额达到4,667亿美元。根据世界银行的统计，土耳其2017年的GDP仅为8,495亿美元，相当于外债占GDP的55%左右。此外，自2014年起，土耳其的货币供应量以16%的年增长率增长。自2016年起，增长率达到18%。在货币闸门如此“放水”的操作下，土耳其的通胀率也居高不下。2018年8月3日，土耳其统计局宣布，2018年7月土耳其CPI同比上涨15.85%，创造了2004年1月以来的最高记录。土耳其央行的官方政策将理想的通胀率定为5%。
土耳其成为国际贸易环境恶化以及地缘政治形势变化的“受害者”，并非偶然因素，因为土耳其在数年之前已被列为“脆弱之国”（Fragile Five）。2013年和2017年，摩根士丹利（Morgan Stanley）和标准普尔（Standard & Poor's）分别给出了不同版本的脆弱五国，其中土耳其两次上榜。
2013年，时任美联储主席伯南克（Ben S. Bernanke）暗示美联储即将削减债券购买，新兴市场货币暴跌，全球市场陷入恐慌，这一事件后来被称为“削减恐慌”。美国投行摩根士丹利根据这一波市场冲击中新兴市场的表现，评估出“脆弱五国”，分别是印度、巴西、印尼、南非、土耳其。
这些国家的共同特点是较高且持续增长的经常账户赤字，从而越来越依赖外来资本流入。摩根士丹利指出，为了应对“削减恐慌”带来的冲击，新兴经济体，尤其是“脆弱五国”都采取了跟随美联储的货币政策，但选择性忽略了本国经济与经常账户中更深层次的问题。摩根士丹利将这一时期新兴市场的反应与次贷危机时期进行对比，彼时新兴市场都采取了有效措施维持了本国经济增长，但导致经济内生更为不平衡。结果就是出口增长虽然出现温和复苏，却不会引发结构性的变革。摩根士丹利认为，全球增长越来越成为一场零和游戏，美国和欧元（1欧元约合1.144美元）区的增长是以其他国家包括新兴经济体的增长为代价的。
自“脆弱五国”一词5年前问世以来，这五国货币至今无一上涨。其中，土耳其里拉的汇率已不及五年前的40%，巴西雷亚尔（1巴西雷亚尔约合0.256美元）和南非兰特（1南非兰特约合0.068美元）的跌幅则紧随其后。
中国长江证券表示，全球景气回落和强势美元环境中，由于遭受资本外流冲击，多个新兴经济体的经济景气将显著承压。同时，若央行持续、大幅加息，国内杠杆水平较高的巴西、智利、韩国、新加坡和印度等或因被迫去杠杆，景气加速下滑、甚至陷入衰退。
除此之外，由于美国即将全面制裁伊朗、打压伊朗原油出口，伊朗也可能遭遇无法偿还外债、爆发外债危机局面，经济景气趋于加速下滑。
结合主要新兴经济体短期外债及外汇储备、经常帐余额与GDP、本币汇率贬值幅度、基准利率以及杠杆率水平。可以发现，本轮全球景气回落和强美元环境下，由于遭受资本外流冲击，除了土耳其，阿根廷和委内瑞拉短期偿债压力将大幅上升、极端情况下存在爆发外债危机可能。
8月15日，国际金融协会（IIF）最新报告指出，土耳其里拉2018年年初被高估（新兴市场中最被高估的货币），因此大量里拉被卖出、汇率暴跌的局面只是汇率“脱靶”（提前迅猛下跌）至一个合理价格区间的体现，即一次性修正。土耳其的未来不容乐观，即便假设土耳其经常账户赤字大幅削减，其外部融资需求仍然显著，这将进一步消耗外储。阿根廷的情况也与土耳其类似。
2018年年初IIF已将新兴经济体标注为风险级，因为近年来资金大量流入新兴经济体，且表现为大量非居民资产配置流入，新兴经济体中尤为危险的是阿根廷和土耳其。IIF认为新兴市场的脆弱性还会向更大范围扩散，且高度集中于部分国家，这决定了风险有极大的传染性，部分国家汇率下跌比2013年削减恐慌时更为严重，这当中，南非、印度尼西亚、黎巴嫩、埃及和哥伦比亚也尤为危险。新兴经济体仍然很脆弱，除了主要经济体货币政策正常化的影响外，贸易摩擦对汇率的外溢作用将愈发显现。阿根廷和土耳其不平衡假话也会加大风险的传染性。
2017年，标准普尔又发布“新脆弱五国”报告，土耳其位列“新脆弱五国”榜首，五国分别为土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔尔。标普指出，“新脆弱五国”的共同特点是大规模经常账户赤字，以及国内储蓄率不足以支撑国内投资。脆弱国家们能得以“安全”地度过过去几年，主要是因为全球宽松的货币环境。
但是，当美联储开启货币政策正常化进程后，这一环境就变了。标普认为，新兴市场的危机更有可能源于金融账户的赤字而非经常账户赤字。除了监测经常账户外，标普还将外汇储备、外部融资需求、外债等都作为变量计量在内，在对世界最大20个新兴市场主权国家进行分析后，标普发现，作为原脆弱五国成员的土耳其，是“唯一一个无论选择怎样的衡量变量始终榜上有名的国家”。这些国家都表现为外债占比较高，对外资产负债表较弱。
据安邦咨询在8月15日的《逆全球化加剧了零和游戏》专栏分析称，从“脆弱五国”到“新脆弱五国”，都揭示出新兴市场国家在发展时的先天脆弱性。更值得注意的是摩根士丹利指出的一种变化，即全球经济增长越来越变成一场“零和游戏”。这意味着，美国和欧元区的增长是以其他国家包括新兴经济体的增长为代价的。
全球金融危机至今已10年，发达国家和新兴市场国家的发展差异化，不仅没有缩小，反而有加大的趋势。全球主要央行“大放水”形成的资本过剩环境，促成了全球从金融危机中复苏；但当美国和欧洲经济复苏后开始回归货币正常化时，被流动性抬起来的新兴市场国家，开始承受紧缩政策的代价。“脆弱五国”和“新脆弱五国”，就是新兴市场国家中的身体脆弱者。
过高的债务（尤其是外部债务）、虚弱的资产负债表、国内经济缺乏足够的产业支撑、国内市场对经济的支持不足、社会保障残缺不全、企业经营发展的环境恶化、中产阶级对本国市场信心不足等等，这些因素都会削弱投资者对国内市场的信心。一旦经济环境出现重大变化，就可能诱发更大的风险。规模较小的新兴市场经济体，就可能变成“脆弱”国家；规模较大的新兴市场国家，结果可能就是跳不出“中等收入陷阱”。
"版权声明：本文版权归多维新闻网所有，未经授权，不得转载"
0
