2个月减持84% 俄罗斯突然大举抛售美债

美国财政部7月18日发布的报告显示，俄罗斯在今年3月至5月两个月期间大量抛售美债，持有量由961亿美元锐减至149亿美元，减幅高达84％。在财政部近日公布的美债33大国家投资者名单上，曾位列前十的俄罗斯已榜上无名。这一现象引发了市场的广泛关注，俄罗斯缘何大举抛售美债，又有何影响？

俄经济、政治双避险

首先，俄罗斯为什么要大幅抛售美债？

这一点所言非虚。据俄媒报道，近十年来，俄罗斯的储备结构发生了重大变化：除了美债持有量减少到最低水平以外，黄金所占比例则增长了近10倍。荷兰国际集团全球债务和利率战略主管帕德拉里克·加维指出，可以将此理解为俄罗斯有意“从安全资产转向超安全资产”。

不过，也有一些分析人士将这种转变的背后动因归结为美俄之间的“地缘政治对峙”加剧。

今年4月，特朗普政府宣布了对俄罗斯个人、官员和企业的制裁名单，其中包括俄罗斯铝业联合公司。俄铝不仅是全球第二大铝业巨头，据传其所有者更是普京的政治亲信。该轮制裁在短期内对俄铝、部分相关企业以及俄罗斯寡头造成重创。

随后，普京5月曾公开表示，俄罗斯有必要与美元“决裂”，同时要加强俄罗斯的“经济主权”。在此背景下，卖美债、买黄金的做法体现了俄罗斯“去美元化”正逐步深入。

咨询机构欧亚集团分析师杰森·布什（Jason Bush）指出，市场对于俄罗斯此举存在两种说法：一种认为这是“俄罗斯对美国制裁的报复”；另一种说法是，俄罗斯担心美国将对其实施进一步制裁，可能导致所持美债被冻结或查封，所以俄罗斯率先“出逃”避免危机发生。布什认为，第二种说法更合乎情理。

尚未对美构成“经济攻击”

其次，俄罗斯这种“清空式”抛售对债券市场有何影响？

实际上，在俄罗斯5月份抛售美债的同时，美国基准10年期国债收益率与美国国债价格相反，一度触及2011年以来的最高水平。其走势对抵押贷款利率和汽车贷款等其他金融工具产生了一定影响。不过，由于投资者对固定收益的需求不减，10年期国债收益率很快又回落至3％以下水平。

一些债券专家指出，对数万亿美元的美国国债市场来说，俄罗斯的抛售并非一笔“大买卖”，对债市也不会产生太大影响。

尽管俄罗斯一直以来都是美国国债的重要持有者之一，但俄罗斯持有的数百亿美债远低于中国和日本的持有量，后者各自持有超过1万亿美元的美国国债。

“这并没有什么特别值得担心的，”詹妮资本固定收益战略分析师盖伊·勒巴斯（Guy LeBas）这样评估。

美国雷杰投行固定收益资本市场主管凯文·吉迪斯（Kevin Giddis）则指出，“如果这是中国或日本，情况就会大不相同。”

确实，此次抛售在美国引发了一场争论，即美国的主要债权国能否通过大幅减持对美构成“经济攻击”？随着美国财政赤字不断上升，与中国的贸易摩擦仍未解决，这种担忧尤甚。

不过，也有分析人士质疑这一说法的逻辑。如果中国、日本等美债大国在短时间内抛售巨额债券，其本身的资产也将大幅贬值。“如果想要把外汇储备当作武器来攻击美国经济，很可能反制‘武器制造者’，” 固定收益分析师勒巴斯表示。

相反，更大的威胁在于这些债权大国的“不作为”，也就是减缓购买美债速度或等待现有债券到期。“渐进主义将对美国经济造成长期影响。但这种‘隐忍政策’并不容易被察觉，”坎伯兰顾问公司主席大卫·科托克（David Kotok）说。