2017三分之一： 钯金涨20.4%成最牛资产

　　2017年快要过去四个月了，数据显示今年贵金属、工业金属资产成为市场赢家，而能源资产跑输了大盘。

　　据路透统计的数据，钯金今年迄今上涨了20.4%，位居所有金属资产之首。白银上涨了15.1%位居第二，黄金上涨11.8%位居第四。

　　值得关注的是，在最近一周中，黄金涨幅超过了白银，这意味着避险情绪正显著回归。

　　此外，铅上涨了12%，同为战略性资产的铀也出现了大幅上涨。

　　大宗商品

　　今年迄今，贵金属涨幅领先整个大宗商品整体，工业金属涨幅排名第二。特朗普上台之后，“再通胀”交易，开始让位于“避险交易模式”。除非通胀、各国PMI指数显著上行，否则目前欧洲政局、中东叙利亚战争，以及朝鲜局势，将超过特朗普再通胀交易的逻辑。

　　新兴国家股市表现抢眼。MSCI EMERGING Equities上涨了11.7%，几乎是去年同期的两倍。年初新兴国家货币对美元大幅贬值，导致这些国家出口转暖，推升了企业业绩。不过货币贬值，同样导致增加了这些国家的债务负担，推升了潜在违约风险。

　　能源

　　能源资产成为大输家。尽管OPEC减产，去年年底原油反弹最终证明是“昙花一现”。美国页岩油增产几乎抵消了沙特、俄罗斯所有减产。尽管能源价格不太可能重演去年上半年的暴跌，但是原油生产成本变的越来越低成为大趋势。美国页岩油价格将在相当长一段时间内，成为全球原油价格的顶部。