川普一再变脸 全球经济迎来过山车时代

　　特朗普当选美国第45届总统，还没正式坐上总统宝座，就开始掀翻全世界的天。大选前，民主党虽然无所不用其极，玩弄GDP的数字游戏，力挺希拉里，但最终难以打破同一政党八年后难以继续连任的魔咒。特朗普在选举中表现出的语不惊人死不休，让全球颇爲担心未来的经济走势。特朗普一再变脸，选前选后心口不一，精心还是无意地策划种种"试水"，这牵动着全球市场的敏感神经。市场在选举结果揭晓当天，就起起落落。不可否认的是，特朗普面对的，不仅仅有民主党尚未收拾好的美国经济烂摊子，还有他是否完全兑现竞选时的口号。这爲全球经济带来五大不确定性。

　　特朗普是商人。商人是务实的、资本是逐利的。在选举过程中，他最大的利益点，是赢得总统宝座。他用他的方式，打动了选民和选举人，他赢了。登上总统宝座后，他又是政客。政客要纵横捭阖、政治需权衡取舍。他一方面要顾及推他上位的选民们，要实现自己曾经的承诺，还要直面惨淡的现实。现实是，民主党在大选中爲了大选变戏法式的玩"数字政治"，把经济数据夸张的水分很大。

　　美国GDP增速，第三季度的2.9%，从官方公布的支撑这个增速的大豆出口、库存投资、家庭消费的贡献率来看，极不符合现状。单拿大豆出口一项来讲，对美国经济的带动，具有很大的季节性，不能持续刺激美国经济的增长。甚至，第三季度出口多了，第四季就会减少。库存投资的增加，特朗普上台后，反倒需要释放库存，对经济是负拉动。家庭消费第三季度也是放缓的。光是大选之前的经济数据大忽悠，是特朗普执政后，必须面对的现实。

　　后竞选时代，我们更加难以准确判断大选后的美国经济走势，无所适从、无从应对，极大地增加了全球经济的不确定性。

　　如果如前面所讲，GDP增速2.9%是不真实的，美国经济肯定要持续下滑。美国是第一大经济体，经济占全球总量的20％以上。作爲全球经济的火车头，必然导致全球经济的不稳定，加剧世界经济的衰退。如果是真的，特朗普当家，按照他之前生意的几次大起大落，还有他竞选时的豪言壮语，势必对内采取收缩政策，对外采取保护主义。这势必会干扰甚至打击新兴经济体的健康发展，尤其要拿GDP紧追其后的中国开刀。最可怕的是会再次引发世界性经济危机的可能性，中国作爲世界第二大经济体，首当其冲。

　　国际贸易的不确定性

　　美国不仅经济总量主导世界，贸易上更是呼风唤雨。美国参议院领袖麦康奈尔在12月9日的记者会上表示，确定不会在2016年年内议会上提交TPP法案，要把TPP留给特朗普来裁决。特朗普上台，面对经济下行的压力，会不会像他竞选时所说的，大搞贸易保护主义？从本质上来看，特朗普在选举时推崇逆全球化，推行"孤立主义"，不变的是要服务于美国利益。如何实现他想让美国再变得强大这一口号？他势必推进自己的一套构想。如果真的像他说的那样，对中国徵45%的特别关税，限制对中国的进口，对中国这样一个以出口爲主要拉动力、以美国爲第一出口大国来说，不啻爲背后一刀。

　　不过，除非国家进入紧急状况，美国总统的最大权限是在150天的期限内对所有进口商品增加15%的关税。言语出位，有助于特朗普当上总统；但治理国家，还要考虑到现实。问题是，特朗普游走于非此即彼的两极，善变求变。我们如何做好两手准备，各有应对，才是王道。

　　跨国投资的不确定性

　　特朗普推崇的贸易保护，必然导致跨国投资受阻。这是一般规律，也是逆全球化的重要表现，有可能成爲现阶段的一个趋势。特朗普执政理念的最大支撑，就是坚持他的保护主义和逆全球化。据报道，特朗普近日接受访问说他将信守承诺，上任后立即驱逐非法移民出境，人数可能多达300万。这背后影射出的，是他对孤立主义的一如既往的坚持。他会拿上一任政府的数据说事，修他的保护主义城墙，如此对中国的打击也不会小。

　　货币政策的不确定性

　　特朗普在竞选期间，多次高调炮轰美联储主席耶伦，质疑美联储的独立性。特朗普和耶伦意见不符，想待耶伦任满后换掉她，而耶伦12月14日又表示不排除任期满后继续留任的可能性。特朗普在选举中对低利率有着前后矛盾的言论。整体上来看，特朗普对低利率的拥抱大过批判。而美联储12月14日加息，幷表示，通胀预期显着提升，劳动力市场改善，明年三次加息。这种种的矛盾，和市场玩起了捉迷藏，让人丈二和尚摸不着头脑。

　　特朗普正式上台后，按照他的刺激经济的理论，会甩开膀子，大干一场，通过宽松的货币政策，财政的补贴刺激企业投资基础设施建设。美国的基础设施的确严重老化，特朗普想要让美国再次强大，将如何预估美元下一步的利率走势？我们真的不知道。因爲，特朗普不按常理出牌，难以预测，到了令人无所适从的程度。据一位美国智库学者讲，特朗普不傻，将变着法子地、精心策划地去试探他的各种想法。这无疑会让市场变得动荡和敏感。

　　军事外交的不确定性

　　军事和外交，对全球经济産生的是蝴蝶效应。

　　特朗普爲赢得竞选，说要收缩美国海外军事开支，但成功后又宣布任命"马蒂斯疯狗"爲国防部长，还有一系列诸如白宫中国事务顾问白邦瑞的鹰派班底。据特朗普称，美国陆军将由47.5万人增至54万人，海军陆战队将扩至36个营，空军确保拥有至少1200架战机，海军军舰数量从目前的274艘增加到350艘。特朗普要"美国优先"，就是要一手少付作爲世界军老大的开支，这加剧了各个地区自我担负的安保开支；另一手还要重重打击阻碍美国优先的敌人，否则"疯狗"无用武之地。这足以引发对相关地区投资贸易货币的不确定性。

　　本以爲外交方面，特朗普没有经验。谁也想不到，他会将"我没有经验我怕谁"玩到极致。这个"钱本位"的美国总统，会把外交当做生财的重要武器之一。特朗普与蔡英文的一通电话，以及他包括质疑"一个中国"的一系列"试水"中国态度的言论。特朗普也会用他独有的方式，适时地利用"南海问题"，有节奏的联手俄罗斯，等等。这都会爲中美经济乃至全球经济带来牵一发动全身的影响。他不会放弃任何机会敲各个地区和国家的竹杠。

　　特朗普善变，享受玩味和拥抱变化。而我们，迎来经济过山车的时代。爲此，投资者们需要提高各自的抗逆力，以不变的谨慎对应瞬息万变的经济态势。　　文/马超 (香港学者)