人民币兑美元狂泻9日 还会继续跌吗？

　　继15日人民币兑美元即期汇率连续跌破6.85、6.86两个关口后，16日，更多反映中国央行意志的中间价正式击穿6.85关口。中国外汇交易中心发布的资料显示，16日，人民币兑美元中间价报6.8592，较前一交易日贬值97点，并创下2008年8月来新低。分析认为，人民币汇率目前应已触及年内最弱水准。

　　这是人民币对美元中间价连读第8个交易日贬值，也是今年人民币中间价最长的贬值时间。今年以来，人民币对美元中间价贬值了5.63%。最近10个交易日，人民币中间价下跌了1.52%。

　　综合各媒体报道，继14日升破100大关不久回落后，美元指数11月15日卷土重来，一度飙升到100.2616，连续7日走高，并创下11月以来新高。在中间价再度走低的刺激下，11月16日，人民币对美元即期汇率以6.8608开盘，并未突破前一交易日创下的6.8660的盘中最低点。在离岸市场上，离岸人民币对美元则停留在6.8720附近一线。

　　从11日开始，人民币在岸、离岸、中间价汇率开始全线下挫，15日，即期汇率23时30分收报6.8565元，创2008年12月以来收市新低，全天成交量扩大40.77亿美元至283.82亿美元。

　　尽管此轮下跌已接近今年年初市况极端动荡时的跌幅，但市场对此表现较为平淡，也未见中国央行(央行)明显入场干预的痕迹。市场人士普遍认为，本轮急跌主要由美元走强带动，而非中国经济基本面因素，人民币相对一篮子货币仍然保持稳定。

　　“资本外逃压力可控”

　　“目前人民币兑美元的贬值是稳步(steady)且渐进式(gradual)的，不像今年1月、2月时那么突然，不需要过度担心。”瑞士资产管理公司GAM投资总监Julian Howard对《21世纪经济报道》表示。他认为，现在市场反应表示投资者能够处理人民币的汇率变动，而当下中国并非全球市场的不稳定因素，依然有很多投资机会。截至今年9月30日，GAM管理共计约1191亿瑞士法郎的资产。

　　申银万国证券研究所高级宏观研究员李一民表示，特朗普在美国总统大选中胜出使得美元兑人民币的推升速度此前的预计加快了，市场现在对美国经济前景极端乐观。他认为，在这个时间点中国央行借助外部风险采取快速贬值的策略来释放一部分人民币贬值的压力，反而是对于外汇储备一个比较小的消耗路径。瑞士联合私人银行(UBP)首席亚洲经济学家Mark McFarland指出，当前中国央行应该会就人民币汇率目标与市场加强沟通，而中国央行的沟通手段也会很快的现代化(modernized)起来。

　　最新资料显示，中国央行口径10月末外汇占款22.6万亿元人民币，环比下降2679亿元人民币，连续12个月下跌，但跌幅较9月有所收窄。交银国际研究部负责人洪灏认为，目前资本出逃压力可控。“汇率变动只要不传导，令到外汇占款的快速下滑，(央行)就都可以容忍。”李一民表示。

　　“贬值已成趋势”

　　眼见中国央行似乎有意让人民币汇率继续随市场调整，15日，汇丰银行宣布下调美元兑在岸人民币2017年底预测点位至7.2，此前的预测值为6.9;澳新银行将美元兑在岸人民币2016年底的预测点位由6.75下调至6.9，2017年底则由6.85下调至7.1; 稍早前，瑞银也将其从6.8降至6.9，预测2017年底达到7.2。

　　洪灏认为，在突破了6.8至6.83这个重要区间之后，贬值已经成为了趋势，“不必纠结时间，只看贬值水准”，而下一个关口是7.5。

　　德国商业银行维持到今年底6.8的预测不变。德国商业银行高级经济学家周浩表示，从现在到年底人民币汇率主要受美元强弱与加息与否影响，央行或许会在12月美联储议息会议之后将小幅提升人民币兑美元汇率水准。李一民则指，目前应该已触及年内最弱水准，12月或有回升，维持到今年年底6.8的预测。

　　中国央行或借机去杠杆

　　人民币的贬值已经让市场“见怪不怪”了。人民币兑美元汇率跌破6.7后，轻松地跌穿6.8且在不断靠向6.9，据测算，人民币兑美元即期汇率在人民币“入篮”生效以来贬值1900点，但在最近的3天里就贬去了500余点。值得玩味的是中国央行对此的态度。

　　《证券时报》报道，尽管贬值幅度一步快似一步，但中国央行出乎意料地淡定，银行交易员指出，在人民币跌势凶猛的时候也未见大行有明显干预动作。联系到境内近期金融市场的变动，中国央行或许正将此时的外部环境当作难得的契机，借此推进中国内地金融市场的去杠杆改革。

　　今年以来，去杠杆无疑是金融市场最主要的一个议题，它不仅出现在监管层的各类口头表态和书面文件中，并且确实有相应的实际行动，比如始终没有减息、拉长公开市场逆回购资金的操作期限等。

　　央行在保持货币市场流动性充分的同时，又通过拉长资金期限的方式来防止资金利率下行，这种保持货币政策紧平衡的方式被市场解读为“变相加息”。

　　现在看来，“变相加息”已产生明显的去杠杆效果。DM同业报价平台人士称，资金市场上体现货币供需的指标一直显示资金处于宽松态势，体现资金价格的利率指标却不断走高，也就是说资金“量价背离”越来越严重。

　　从近期的货币市场情况来看，体现机构杠杆需求的回购资金利率有所回落，而体现机构配置需求的同业资金利率则不断走高，这反映出机构的杠杆需求已经大大降低了，这正是央行希望达到的去杠杆效果。

　　对于中国央行在国内金融市场推进的提高资金成本去杠杆的策略来说，在美元不断快速上涨的背景下，市场会认为人民币贬值是外部原因所致，而不会提出“货币战争”的指责，如此一来，中国央行既扛住了汇率暴跌的冲击，也通过去杠杆抑制泡沫扩大了利率的可抬区间，可谓一举双得。中国央行在近期人民币汇率持续大幅贬值的情况下岿然不动也许正是基于这种考量。