两大黑天鹅乍现 全球经济在劫难逃

　　十一长假未过，香港离岸人民币市场就骤然紧张起来。10月7日，离岸人民币短线跳水逾100点，最低触及6.7173，由于在岸人民币市场正处于休市，仍维持9月30日收盘价6.6745，境内外人民币汇差拉大至428点。就在上一日，离岸人民币一度跌破6.7关口至6.7002，刷新近三周低点。

　　有分析认为，由于最新公布的美国服务业PMI创下年内新高，增加了美联储年内加息机会，对离岸人民币构成压力。同时，新篮子生效后人民币往下走势，也成市场关注焦点，倘若美联储加息，叠加中国经济疲软，在套利资本回流作用下，也将对人民币长期汇率形成考验。

　　Markit数据显示，经季节调整后，美国9月服务业PMI（采购经理人指数），由8月创半年低位的51，回升至52.3，创五个月新高。另外，美国供应管理协会（ISM）最新数据显示，美国9月ISM非制造业指数57.1，创2015年10月以来最高，数据发出后，美元指数一度冲破97上方关口，美元兑日元更是升至103.4高位，美元兑英镑更是创下31年新高。

　　美联储加息：第一只黑天鹅

　　美联储加息进程临近，对全球金融市场，以及经济脆弱的国家来说，犹如一只黑天鹅。结合经验看，任何一轮美元强势周期，必然掀起惊涛骇浪，对疲软的国家经济体构成冲击。中国虽是世界第二大经济体，但目前经济正值疲软，内生增长动力不足，形势同样不容乐观。

　　中国央行6日公布数据显示，中国9月外汇储备环比减少188亿美元，降至31,663.8亿美元，市场预期降至31,800亿美元，前值31,852亿美元，9月外储创2011年5月以来最低水平。

　　业内分析认为，为人民币成功入篮创造外部环境，央行9月加大了维稳操作，通过干预外汇市场，抛售美元稳定汇率，外储下降幅度超市场预期，显示资本项目下的资金外流有所扩大。另外，如果央行坚守人民币6.7关键点位，则必须加大干预力度，这也意味着外储的损耗。

　　今年以来，蔓延全国一二线城市飙涨的房价，对实体经济构成逆向冲击，居高不下的生产成本，迫使包括德玛吉在内众多外资纷纷撤离，一时间，保房价还是保汇率，成为中国经济学界热议的焦点，甚至官媒人民日报也参与其中，足见引起了政府高层的关注。

　　十一期间，包括北京、合肥、南京在内16个城市，纷纷出台密集的楼市调控政策，各地重启限购限贷。理由很简单，为过热的一二线楼市降温，防止高位崩塌同时，将资金驱赶到三四线城市。然而，这些城市住房去库存关键前提在于，实体经济得到有效提振，否则，很可能引发反向效果：随着套利空间缩窄，导致境内资本配置美元，由此形成共振效应。

　　意大利退欧公投：第二只黑天鹅

　　激荡的欧洲政治经济时局，是引爆全球金融市场另一只黑天鹅。前诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨日前表示，对欧元区改革前景缺乏信心。他预计今后十年欧元区仍将存在，但很可能无法保全现有的19个成员国，他还指出意大利存在退出欧元区的可能性非常大。

　　目前，意大利银行系统是欧洲最薄弱环节，高达17%的不良贷款率，接近美国银行不良率的10倍，今年上半年，意大利监管部门成立50亿欧元救援基金，但与银行3,600亿欧元坏账相比，可谓杯水车薪。从1999年加入欧元区以来，意大利生产率几乎没有增长，居高不下的失业率、陡增的债务负担、配合上庞大难民潮涌入，让意大利民众不满情绪高涨。

　　今年10月，意大利将效仿英国进行退欧公投，业内人士分析，如果公投反对改革法案，并退出欧盟，将短时间内引发欧元区全面崩溃，可能引发史上最严重的经济冲击。就连2008年雷曼兄弟破产也不可同日而语，这将对欧元体系构成致命打击。因为意大利作为仅次于德法的欧元区核心国家，与英国退欧有着本质区别。