大泡泡惊梦 中国经济喝下断头汤？

　　长期疲软的“克强指数”振奋起来。今年8月，中国铁路货运完成日均运量900万吨，实现1%同比增长，这是2013年9月以来首次增长。8月全国发电量5,617亿千瓦时，同比增长7.8%，另外，8月新增人民币贷款9,487亿(1人民币折合约0.1499美元)，同比增长11.6%。

　　与此同时，中国8月规模以上工业企业利润同比增长19.5%，增速创3年以来最高增速水平。其中，汽车制造业利润同比增长43.9%，增速比7月加快24.9个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增加210.4亿元，创今年单月增量新高。

　　中国实体经济复苏了吗?业内分析认为，源于9月财政支出增速较快，基建出现明显同比增长，更重要的，由于房地产复苏，对钢铁和有色等领域需求庞大，从而抵消了同比数据上制造业投资增长下滑。这说明，8月靓丽的经济数据，是基建和房地产共同托底的结果。

　　中国统计局数据显示，今年1—8月，全国房地产开发投资64387亿元，同比名义增长5.4%，增速比1-7月份提高0.1个百分点。其中，住宅投资43,076亿元，增长4.8%。另一端，8月住户部门贷款增加6,755亿，其中，短期贷款增加1,469亿，中长期贷款增加5,386亿，换言之，个人按揭贷款占据8月新增信贷大部分比重。房地产成经济疲软环境下一道靓丽风景。

　　任何一轮资产泡沫，无不是货币堆积的结果。在庞大廉价信贷支撑下，全国加杠杆行为可谓层出不穷。除日前热议的假离婚骗贷之外，近来，“房抵贷”又被各大陆媒纷纷报道。

　　所谓“房抵贷”，指借款人以自己或关系人的房产作抵押，向银行申请一次性或循环使用的消费或经营用途的人民币贷款。房抵贷业务贷款额度最高是所抵押房产评估值的7—8成，个人银行甚至能够做到9成，也就是说，100万市价的住房，最多可以从银行贷出60万。

　　全国房地产疯狂加杠杆，已经到了骑虎难下的地步。无论地方政府、金融机构，还是市场投机者，坚信决策层不可能主动刺破泡沫。在他们看来，倘若央行紧缩信贷，釜底抽薪，银行坏账将立时凸显，很可能引发金融风险。另外，房价大幅受挫，将直接影响地方财政，并加剧疲软经济下行压力，这均将对人民币汇率形成深远影响。

　　然而，一路飙涨的房价，将严重挤压企业生存空间，当实体经济完全凋零，房地产最终坍塌将不可避免。毕竟，实体经济是创造就业的载体，也是多数购房者偿还房贷的支撑，如果这一群体丧失生计，大规模贷款违约将不可避免，届时，房地产也将迎来最终的变盘。

　　并且，从短期看，疯狂飙涨的房价，是以资本持续流出为代价。对于外资企业来说，漂洋过海来到中国投资，是为获取长期利润。随着房价快速上涨，直接带动房租上涨，间接推动人力成本和各项要素成本上涨，严重吞噬利润空间，这构成人民币动荡贬值的根源。

　　更重要的，实体经济持续疲软，配合上高房价、高通胀带来的冲击，导致市场悲观预期浓烈，越来越多富人群体(以及中产阶层)也加快海外资产配置。目前，无论企业还是个人，都在利用地下钱庄、虚假贸易、购买境外保险等各种途径转移资产，尽管当局频频捣毁地下钱庄，并加大外汇管控力度，仍无法扭转这一局面。彭博社估计，仅2015年一年，中国的资金外流就达一万亿美元，而据国际金融协会的估算，2016年，中国还将有5,380亿美元资金外流。

　　全球经济一体化，本质来说也是资本套利时代，当一国经济疲软，企业和资本外流不可避免，这考验着政府和社会共同应对能力。经济硬着陆不可怕，无论日本、美国还是东南亚国家，均遭遇过经济硬着陆情形，关键在于，通过何种举措，重新唤起社会整体信心，推动社会经济回归正常轨道上来。

　　企业家是创造财富的载体，是支撑社会经济的脊梁，当这一群体纷纷放弃生产，纷纷加入投机炒作或移民大军中时，意味着社会经济灵魂正被掏空，这比房价触底和金融危机更可怕，将对未来国家发展构成难以估量的影响。如何挤压泡沫，将对经济造成的伤害降到最低，如何保住经济内核，恢复企业家生产和创造精神，是摆在政府当局面前的重要课题。