全球泡沫遭遇特朗普 中国深陷困境

　　美联储宣布维持利率不变后，9月22日，美三大股指迎来齐涨。美债收益率也齐齐下挫。其中，10年期美债收益率跌至1.6309%，2年期美债收益率跌至0.779%。市场紧张情绪缓解，近期严重受挫的欧债再受追捧。德国、西班牙十年期和五年期国债收益率均创记录新低。

　　美国总统大选临近，是美联储延缓加息的重要因素。有分析认为，如果耶伦选择9月加息，不仅掀起全球新一轮金融动荡，美国股市也将遭受波动，这将把更多选民推向特朗普一方。

　　当全球泡沫遭遇特朗普

　　炮轰华尔街贪婪和美联储不负责任的货币政策，让特朗普赢得众多选民支持，如果此刻股市下跌，将让特朗普更加占据道德制高点。为了帮助希拉里赢得大选，让民主党赢得更多选民支持，美联储必须维持股市繁荣现状，不能给予特朗普共和党一方任何把柄。

　　据9月16日调查显示，美国42%的受调者支持特朗普，40%支持希拉里。尽管经济逐渐复苏，但至少55%选民仍认为经济很糟糕，觉得自己没有从中受益。在支持特朗普的选民中，更多的是支持“改变政治的机会”，即使黑人群体，特朗普目前也赢得20%的支持率。这说明，随着美国制造业回归，以及贫富差距加大，众多选民出于利益考虑，更加偏向保护主义。

　　美联储加息箭在弦上，如果特朗普赢得大选，必然会奉行更加激进的货币政策，配合上严厉的贸易保护，将对全球政治经济格局构成冲击，同时，也将对各国货币体系构成重压。

　　全球金融危机爆发后，各国央行进行货币宽松大比拼，据统计，全球央行至今共降息672次，欧洲、日本央行相继步入负利率时代，全球货币“比烂”的结果就是，非但经济复苏无望，相反，纷纷陷入债务和泡沫泥沼，倘若市场环境发生逆转，立时遭遇风暴侵袭。

　　炮轰美联储和华尔街，让特朗普赢得众多选民支持（图源：VCG）

　　毕竟，避险和套利，是市场投资者与生俱来本能，随着美元步入强势周期，配合他国经济疲软，将吸引越来越多资本涌向美国。这种环境下，如果他国继续大规模QE，将直接造成货币贬值压力，并引发以邻为壑的货币和贸易战，从而陷入恶性循环。无论日本、欧洲还是中国，目前经济正值疲软，如果货币剧烈贬值，将直接推高国内通胀，对实体经济和金融体系产生冲击。此次G20峰会之所以强调结构性改革，防止货币竞争性贬值，根源正在于此。

　　中国外储之劫

　　新兴市场形势更不乐观。2007—2015年底，新兴市场资本净流入已从5,080亿美元下跌至-5,940亿美元，目前很多国家只能以借新还旧方式，来偿还外债，随着美联储再次加息，未来新兴国家货币将贬值30%—50%。另数据显示，2016年新兴市场到期境外债务达创记录的2,620亿美元，2017年为3,520亿美元，2020年为5,000亿美元，债务危机爆发是大概率事件。

　　作为曾经驱动世界经济的引擎，中国经济同样深陷困境。目前，疯狂飙涨的房价已成中国经济的招牌，让全球叹为观止。甚至街边遛弯的老大妈，挂在嘴边的也都是房价。在房地产“信仰”支撑下，社会各路资本蜂拥房地产市场，试图分得一杯羹。展望另一端，随着地租、房租、人力成本等各项要素价格上涨，实体企业越来越无利可图，产业空心化日益凸显。人口红利衰退，投资出口受阻，内需持续疲软，泡沫通胀严重，这构成人民币长期贬值压力。

　　仅去年一年，在资本外流和央行（抛售外汇）干预下，中国外汇储备就减少5,000亿美元。截至今年8月，中国外储为3.19万亿美元，比2014年历史高位下降8,000多亿美元。尽管央行放大管控力度，并打击地下钱庄，但境内资本仍通过各种渠道外流，并且，随着亚投行、一带一路，以及中国企业海外投资，这均对中国外储构成损耗。随着美联储再次加息，将增加企业外债偿付负担，同时，将加快热钱撤离速度，这均对人民币汇率构成重压。

　　有分析认为，如果抛去跨国企业投资、短期套利资本、以及银行和企业境外融资，中国目前3万亿外储并不多，毕竟，中国是大型经济体，每年进口需求庞大，如果境内资本持续外流，以及央行为支持人民币不断抛售外储，最多也就支持二三年时间。因此，中国捍卫人民币汇率同时，必须加大经济结构调整力度，同时打压房价，让经济发展回到正常轨道上来，这是关系到中国未来兴衰存亡的大事。