美加息何时来？谎言背后的罗生门

 　　当今世界上最能牵动人们神经的还是美国。一个加息问题就能引发各种猜测。“狼来了”的故事三番四次的搅动全球金融市场，关于此的讨论也一刻未曾停歇。

　　共和党总统候选人特朗普近日称，美联储主席耶伦之所以迟迟不加息，其实是因为奥巴马政府在幕后施加了政治压力。他强调，美联储能够行使其职责，关键就在于保持政治独立性，而现在该机构是否还能够做到这一点值得质疑。但不管如何，在美国“屠刀”落地前，任何国家都应该保持足够的警惕。

　　蠢蠢欲动

　　2008年美国发生了大规模的金融危机，为了应对这场危机，美联储通过降息、量化宽松等措施来挽救经济。

　　在这个过程当中，利率被降到了0附近的水平，量化宽松推出了3轮。通过这些强有力的刺激，美国经济在2013年开始稳固复苏，而到了去年，美国经济已经达到了较为满意的水平。

　　经济达到了正常水平，低利率便失去了价值，如果一直保持低利率反而会使通货膨胀升高，产生经济泡沫。因此，美联储要通过加息，将利率拉回到正常水平，以达到经济平稳正常增长的目的。

　　美国加息还有另外一个原因，那就是为下一次经济危机做准备。

　　因为货币政策是国家调节政治和经济的工具，当遇到经济危机时便可拿出来使用，用完还需要收起来，否则当下次危机来临，手里就没有可打的牌了。

　　上一次次贷危机之后，美联储资产负债表从1万亿扩张到4.5万亿美元，尚且造成难以控制的全球性“流动性陷阱”和对央行普遍的信任危机，再考虑到量化宽松边际效益的递减。如果没有对流动性提前的收紧，那么新一轮的大剂量QE对美元与美联储信用，可能意味着毁灭性的打击。

　　不能允许最坏的情况发生，那么从现在开始，美国就必须未雨绸缪组织自保，加息提上议程，为可能发生的金融危机先留后手。

　　举步维艰

　　在去年年底开启首次加息时，美联储曾预期会在2016年加息4次。而如今，2016年已经过去大半，但依旧迟迟不见动静。

　　国内经济不给力，这是美联储难以启动第二次加息的关键原因。今年第二季度，美国的劳动生产率出现了连续三个季度的下滑，这是自1979年以来的首次。而截止至8月的非农数据发布，增加了15.1万人，也低于市场预期的18.0万人。美国经济并不健康。

　　之前美联储加息，只是在零利率不可再持续的情况下，向正常利率的回归。但是美国经济依然是一个“病体经济”，存在不确定、不稳定的问题，今年第一、第二季度经济增长数据相比预期做出的下调，就是一个明显的表现。

　　更为严峻的是始终存在的结构性问题和日益严重的社会两极分化。两极分化会进一步影响美国国内的消费，穷人越穷，或是中产阶级平民化，对美国经济是一个很大的打击。而这归根结底还是因为美国经济政策的失败。

　　当然，今年以来的国际经济大环境也让美联储颇为被动。日本央行、欧洲央行在量化宽松的反向道路上越走越远，在一个其他国家都在降息而需求疲弱的世界里，加息是很困难的。

　　而上半年国际市场的动荡，英国“脱欧”这一黑天鹅事件的发生，都让美联储更加偏向谨慎行事，生怕不合时宜的加息破坏了辛苦努力换来的经济成果。

　　谜底揭晓

　　中国作为新兴市场大国受美联储加息影响将会最大。

　　首当其冲的就是人民币汇率。这段时期在美联储加息预期下，美元持续升值，人民币已经出现较大幅度的贬值。去年12月美国加息靴子落地后，在岸人民币刷新四年半新低，跌破6.48，离岸人民币跌近300点。这种影响应该会持续很长一段时间。当然，人民币贬值对于中国来说并不是坏事，可以促进中国出口经济，这是中国应对经济下行压力加大所急需的。但人民币贬值最大的不利影响是导致资本流出。

　　加剧中国境内资本流出是预料之中的，也是对中国的第二大影响。受到美联储加息预期影响，中国出现了外汇储备与外汇占款双双大幅度下降的情况。这种情况受到美联储加息靴子落地影响应该会继续加剧，而且汇率贬值与资本流出会产生相互交替的恶性循环。

　　与此同时，美联储加息对大宗商品市场的影响巨大。美联储加息对原油的影响将使石油价格继续走低，给中国油价调整出了个难题。其他大宗商品价格走低对中国经济都是利空。

　　目前来看，非农数据不及预期提高了9月22日美联储放弃加息的可能性。而11月初虽然有一次议息，但是又面临总统大选，美联储会更加谨慎，所以今年最多只有一次加息，日期的焦点将转移到12月份。