当硅谷创业者遇到中国“大款”

　　“去年，国内某一个大款到了硅谷，到处找公司投资。有个公司明明说自己不太需要钱，但大款硬要投资人家。大款问：‘你现在估值多少？’对方说是4000万。结果，大款说：‘给你估值4个亿，我占10%，怎么样？’结果，对方彻底被吓倒了，不敢相信。”

　　在8月25日的亚布力中国企业家论坛2016夏季峰会上，老牛基金理事长张醒生讲了这样一则“趣事”。笔者无法断定这究竟是段子还是一则故事，但纵然是段子，它也绝不是“瞎编”的。与美国的房地产和证券市场一样，硅谷也成了中国资本寻求海外财富增值过程中的投资目标；并且，善于“搅局”的中国资本正在抬高硅谷公司的估值，已是不争的事实。

　　过去两年，BAT等互联网巨头以及数十家私募股权投资机构、家族办事处、地方国企和央企纷纷购入硅谷顶尖科技公司的股份。根据市场研究公司Rhodium Group发布的报告，不包括房地产在内，截至2016年上半年末，中国对硅谷的投资超过60亿美元，其中超过半数发生在过去18个月。尤其是，最近中国经济增速放缓进一步加剧了这一趋势。

　　与此同时，美国科技公司也比以往更加渴望接触财大气粗的中国企业和刚刚完成资本积累的富豪，尤其是在硅谷融资环境趋紧的当下。美国市场已经饱和，但中国投资者却可以帮助各种各样的服务和产品打开中国市场的大门，接触到超过10亿的中国庞大消费人群。

　　一方面是中国企业渴望最前沿的科技，另一方面是硅谷初创企业希望得到资金支持，中国投资人和硅谷初创公司的合作看似双赢，实则不然。

　　据不完全统计，硅谷目前有40多家具有中国背景的风险投资机构，但要接触到优质的项目并不容易。 真正好的项目往往在那些连环创业者手上，而这些创业者，大多跟红杉资本、KPCB等实力强的风投有着千丝万缕的关系，因此，好项目，基本上在红杉资本和KPCB等的圈子内就被“瓜分”完了。

　　既然大部分中国资本根本就没机会遇上好项目，那么，只要发现一个“看上去还不错”的项目，他们就会开始“哄抢”。毫无疑问，这会抬高硅谷公司的估值。硅谷的一位风险投资人说：“现在公司种子期融资时，估值大约为400万至600万美元；但在五年前，公司第一次融资时一般估值200万美元。”

　　在亚布力论坛上，上达资本创始人兼管理合伙人孟亮也称：“过去一两年，硅谷不少公司的估值已经增加了很多，这在很大程度上跟大陆资本有关。中国资本会觉得硅谷的公司团队和技术都不错，但太便宜了——硅谷创投圈的普遍认为美国创业公司价格比中国便宜10%-15%——因此，出手几百万、一千万美金不在话下。”

　　据界面新闻报道，2015年10月，位于旧金山的众筹平台Angellist宣布接受中国私募股权公司中科招商4亿美元投资，这让外界诧异。由于中国资本在近几年几乎是“泡沫”的代名词，因此，为了打消外界的疑虑，Angellist的创始人Naval Ravikant在接受这笔投资后，不得不对媒体做出保证：“我们保证会谨慎使用这笔资金，不会在硅谷创业圈引起任何泡沫。”

　　“大家不要认为钱多是好事，钱多会影响回报率。资本追加的速度会让回报率急速下降。”在亚布力论坛上，信中利投资集团董事长汪潮涌如此解释资本过剩的后果。

　　此外，中国投资人和硅谷初创公司之间也存在彼此不信任的现象。美国初创公司担心自己的技术被抄袭，而中国投资人也不希望被美国创业圈看扁，认为自己什么都不懂。

　　双方最主要的冲突，还是出在文化和做事的习惯上面。美国创业者认为，中国投资人并不按照规则行事，比如，中方投资人从一家初创公司获得了创业想法，然后对另外一家竞争对手投资，这种情况十分常见。

　　Quixey与中方投资人的冲突，也让不少硅谷创业者心惊胆战。

　　硅谷应用内置搜索服务提供商 Quixey分别于 2013 年和 2015 年得到了中方投资人高达 1.1 亿美元的融资。这笔高额溢价投资让不少硅谷科技公司眼红。不过之后，事情似乎发生了反转：据知情人士透露，中方投资人没有支付这笔投资，让这家原本非常有前途的年轻科技公司陷入困境。之后中方投资人带着条件苛刻的协议开始还击，他们告诉 Quixey：我们可以给你钱，但是要以贷款的形式支付，而且你们还必须要承诺，不能起诉我们。

　　最后，Quixey 作出让步，接受了新协议。尽管Quixey 还是从中方投资人那里获得 3000 万美元的债务融资，然而，新协议中的各项条款已经没有当初融资时那么优厚了。

　　针对这种情况，风险投资公司Andreessen Horowitz合伙人陈梅陵说：“有时候，问题的根源并非源自误解，而是反映了中国企业的商业文化。中国投资者所要的条款在硅谷看来可能过于咄咄逼人，但在中国人眼中却似乎非常公平。”

　　纽约咨询公司荣鼎集团旗下经济学家 Thilo Hanemann 认为：中国缺少法律契约精神，政府的力量过于强大，企业之间的竞争更是无比惨烈，“铁腕”业务策略早已司空见惯了。

　　是的，中国投资人不仅不遵守硅谷投资的游戏规则，而且还正在改变当地的游戏规则。