美扣扳机倒计时15小时 北京危机逼近

　　目前，中国一切看起来“风平浪静”。这得益于人民币汇率平稳、二季度增长些许反弹。而中国央行已经长达6个月按兵不动，为2015年初重启宽松周期以来的最长停顿。但北京时间今晚深夜11时的发生一事将打破这平静，实际上，目前中国面临三大危机，美联储这一时刻加息对北京来说无异于釜底抽薪。

　　有媒体分析中国央行之所以能够“气定神闲”的原因。

　　一是因为外汇储备企稳。

　　中国央行外汇储备自3月份开始稳定在3.2万亿美元左右，终止了两年来的下跌趋势。在过去十年中，外汇储备紧密追随存准率而变。如果外汇储备保持稳定、资本流出力度依然温和，那么中国央行不会有那么强烈的、出于流动性原因必须下调存准率的感觉。

　　二是PPI打破四年来下降趋势。

　　自全球金融危机以来，中国央行下调了三轮存准率，每轮都是在工业生产者出厂价格指数(PPI)下降的时候。在2016年，PPI已回升至近一年来的最高水平，表明通货紧缩放缓。只要物价压力在朝着正确的方向前进，中国央行就少了一个放松政策的理由。

　　三是货币市场利率接近5年低点。

　　3个月期Shibor这个关键货币市场利率目前在2.85%，大约只有2011年底和2015年初中国央行积极启动宽松周期时的一半。鉴于今年流动性增强， 央行放松政策的紧迫性可能没那么强。法国外贸银行高级大中华区经济学家Iris Pang称，经济现在不需要更多长期流动性，因为其可能被用于高风险贷款;再加上PPI回升，这就有助于解释为什么中国央行维持政策大致不变。

　　另外，中国央行已经学会了走平衡木。

　　香港万得通讯社曾报道，央行已经越来越重视公开市场操作、中期借贷便利等对资金面的调控作用。如果以单日频率计算，今年以来，央行在公开市场累计投放量达到了136,243亿元，净投放量为8,643亿元，这个资金规模不弱于一次降准。

　　在中国，一切都看起来“风平浪静”。但发生在今晚11时的一件事却有可能打破这一难得的平静。

　　消息称，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将于周五晚间北京时间11:00发表讲话。美联储这次研讨会可能提供或影响美元走势的官员们对美国经济状况的看法，或者提供有关央行计划何时加息的线索。华尔街情报恐惧与贪婪指数显示，全球市场前一交易日恐惧与贪婪程度几无变动，这可能预示着市场即将迎来大幅波动。

　　从投资角度看，华尔街情报恐惧与贪婪指数显示，全球市场前一交易日恐惧与贪婪程度几无变动，这可能预示着市场即将迎来大幅波动。

　　不止华尔街会迎来大幅波动，中国也不例外。实际上，中国已经面临三大危机。

　　据华尔街见闻署名为张舒的文章报道，瑞银称，三大事件可能打破这种平静，包括房地产建设冷却拖累经济、人民币贬值压力超预期、企业违约率上升。

　　1. 房地产建设活动冷却拖累经济

　　国家统计局数据显示，今年前7个月，全国房地产市场总体呈温和降温态势，房地产开发投资、商品房销售面积及销售额的同比增速均连续第三个月放缓。国家统计局称，房地产市场整体高速发展的时期已经过去。

　　瑞银称，如果开发商情绪恶化(例如因销售速度放缓、政府调控更严)，那么房地产建设活动可能彻底收缩，这将拖累中国重工业活动和投资，抑制总体经济增长，也不利于大宗商品需求。

　　2. 人民币意外出现贬值压力

　　瑞银称，近几个月人民币处于较为稳定的水平。然而，应谨防美联储立场意外转变、美元走强、投资者对中国宏观经济和资产重拾担忧，这些因素都可能使得资本外流压力增加，人民币出现贬值，进而影响到中国资本市场。

　　3. 企业违约率上升

　　瑞银称，4月以来，信贷利差有所恢复。然而未来，可能由于违约意外上升、或是监管突然变严格，导致流动性或信贷突然收紧。债券发行人资产质量恶化、国有企业重组出现问题，或者过剩产能收缩出状况，都可能导致这种情形。

　　尤其是在当前中国面临资产荒以及深陷流动性陷阱的时刻，美联储加息将不亚于对中国“釜底抽薪”。