对抗北京？上海10万/平地王震惊国人

　　8月17日，融信中国以110.1亿元摘得上海合并后的新静区中兴社区两幅地块，楼面价10.03万元/平米(1人民币折合约0.1509美元)，溢价率139%，刷新了中国土地成交史上最贵地王记录。

　　据中原地产统计数据，截至8月17日，融信今年获取土地数量14块，拿地金额超过345亿，跻身全国前5位。根据融信历史财务记录，借钱拍地是融信的传统。作为一家来自福建的民企，融信在上市后通过各种渠道融资超过100亿，7月底发行私人公司债就高达50亿。

　　市场分析认为，由于社会有效需求不足，产能过剩和成本过高等问题，民间投资率持续下降，另外，宽松的货币政策导致收益率不断下降，无处可去的资金只能吹大资产泡沫。更重要的，市场普遍预期泡沫不会主动刺破，让越来越多的投机者参与豪赌。

　　广发证券首席经济学家刘煜辉表示，(房地产)目前没有定价，只有博弈，央行是剩下的最后一个博弈对手，市场普遍相信最终央行会让步认输，否则，立时‘血溅五步，死在你面前’。

　　“中国房地产多重要?”

　　此言非虚，中国房地产不仅是地方财政源泉，牵连着钢铁、水泥、建材、煤炭、有色金属等众多配套产业，更与金融机构紧密捆绑。仅2013年，以房地产为抵押品的贷款，在银行贷款总额占比就高达38%。同时，房地产和土地作为抵押品，在中国信托产品中占据绝对比重。麦肯锡2015年研报指出，中国有接近一半债务均与房地产有关。可谓太大而不能倒。

　　这也无怪市场达成共识，任何一轮调控政策，充其量为房价降降温。倘若中国房价大幅受挫，直接将引发金融风险，这是中国经济难以承受之痛。基于同样的心理预期，地方对于楼市的调控政策也过于敷衍，8月11日，苏州、南京出台限购、限贷政策。市场对此反应平淡。

　　业内权威纷纷表示，降低房价方法很简单，大规模增加土地供给和保障房建设，并公布真实城市住房空置率数据，限贷限购无非是提高金融杠杆和购买门槛，无法起到降低房价作用。地方政府出于自身利益，本意还是保房价，不希望房价下跌，与供给侧改革完全背离。

　　一个决定房价走势数据

　　中国房价何处去?这是社会各方谈烂的话题。其实，任何国家地产泡沫，无不是货币堆积的结果。1990年12月，中国广义货币M2为1.53万亿，截至2016年1月激增至141.63万亿，26年间增长近100倍。M2规模呈几何级别扩张，为房地产投资提供源源不断的弹药。

　　2009年下半年，中国M2增速一度接近30%，当时房价呈现报复性上涨。2010年央行为抑制通胀，被迫收紧银根，M2增速逐渐下降，中国房价涨幅也同比回落，截至当年12月，全国70个城市房价同比增速回落6.4个百分点，充分说明M2增速与房价的正相关性。

　　今年一季度，中国经济呈现加杠杆特征，社会融资规模增量为6.59万亿，比去年同期多1.93万亿。中国M2增速从去年12月13.3%，扩张至今年1月14%，从而推动新一轮房地产和基建投资浪潮。值得注意的是，中国M2增速此后一路回落，从3月13.4%降至6月的11.8%，截至7月，中国 M2同比增长只有10.2%，M1与M2剪刀差扩至15.2%，创下历史新高。

　　中国M2一路回落，说明企业悲观情绪浓烈，实体投资非常乏力。企业存款是银行创造派生货币重要基础，当企业纷纷持币观望时，自然影响到M2增速扩张，进而制约银行利润空间。考虑到企业债务负担较重(达到GDP比例149%)，随着M2增速缩减，央行必须不断注入短期流动性，才能维持企业债务滚动，从而防止银行断贷、债务违约现象发生。

　　8月15日、16日，中国央行展开公开市场业务和中期借贷便利操作，说明金融机构流动性已经趋紧，倘若M1与M2剪刀差继续扩大，M2增速持续回落，金融机构将缩减房地产信贷规模。倘若失去庞大流动性支撑，中国房地产就成为无源之水，这与国内经济增速下滑，制造业投资乏力一道，成为各方呼吁央行降准降息的重要原因。

　　从宏观大格局来看，央行必须通过降准降息，才能一次性冲抵金融机构流动性缺口。并且，鉴于房地产对中国经济重要性，政府当局一系列调控政策，无非是为市场降温而已。如果央行重开货币闸门，国内二线以及周边城市，和部分三四线城市，仍是资本聚集炒作对象。可否杜绝这种现象?这需要政府拿出超越当年朱镕基的改革勇气和魄力。