年初以来，中国国有部门投资已绝地反弹，而以民间投资为主体的制造业投资增速却一路向下。制造业如今面临的寒冬，是市场出清、挤压“4万亿”时期所产生泡沫的表现，行业的春天只会迟到，不会不来。
据华尔街见闻网8月1日报道，中信证券团队在一份调研报告中称，受前期“四万亿”投资的影响，传统制造业普遍存在产能过剩，尤其是低端产品，需求萎缩比较严重。这背后主要有三个原因：
第一、“4万亿”时代，银行信贷扩张，低端产业进入门槛较低，导致行业进入企业较多。第二、很多企业出口转内销，需求回落，导致产能过剩问题更严重。第三，房地产和基建投资对制造业的拉动作用不大。基建投资只对区域内的钢铁、水泥等行业有拉动作用，但对传统制造业的拉动作用较小。
在2008年的“4万亿”时代，银行风险偏好低，在联保、互保和高估的资产抵质押情况下，对很多企业放贷的政策比较宽松，企业拿到银行贷款后，并没有对主业进行投资，而是投资于房地产、矿产等投资回报率较高的行业。2013年后，经济下行，房地产销售放缓，产能过剩严重，房地产和大宗商品价格大幅下跌，导致当时未专注于主业的企业纷纷倒闭。
从融资成本看，报告称，民企除了从非常规渠道融资成本很高意外，从银行渠道融资成本也很高，特别是联保、互保体系崩塌导致银行风险偏好骤降，而抵押物缩水也明显增加民企融资难度。个别情况下，民营企业的银行综合融资成本或高达18%，与非常规渠道融资成本相若。
调研还显示，多数企业均表示当前没有扩大再生产的计划，因为对未来市场的信心不足，而“4万亿”时期形成的产能也可满足市场需求。
报告称，当前一些传统企业倒闭，实际上是挤压“四万亿”时期产生的泡沫，是市场出清的表现。效益差的企业消失了，过剩产能去掉了，剩下来的企业会有更好的发展空间。
此外，政策层面也在推进制造业转型升级。5月中下旬，国务院和相关部委发行了推进制造业产业升级的相关文件，“中央推进制造业发展的决心较强，不过制造业的转型升级是一个长期的技术进步过程，短期之内效果或有限。“因此，制造业”春天虽然迟到，但终究会来。”
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