北京酝酿大招 习近平经济杀伐算总账

 　　7月26日，中共中央政治局会议在习近平主持下召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议称，要全面落实去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大重点任务，要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务。

　　会议强调：去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。

　　针对会议上提出的抑制资产泡沫，业内权威分析，这可能是指的房地产市场泡沫。中国虚高不下的房价，抑制了实体经济发展，而且促发市场悲观预期，不利于人民币汇率稳定。

　　今年上半年，狭义货币M1同比增长24.6%，广义货币M2同比增长只有11.8%。M1、M2剪刀差迎来2010年以来最高值。这说明经济下行周期下，多数企业保持谨慎态度，宁愿放在银行当活期存款，也不愿从事充满风险的投资活动。如果资产泡沫愈演愈烈，将诱使更多企业参与投机浪潮之中。届时，即使央行释放再多流动性，也很难转化成实体投资。

　　中国央行统筹司司长盛松成也持有同样观点，他表示，中国当前货币政策有一点陷入企业的流动性陷阱，货币供给再增加，也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加。要解决问题仅靠货币政策效果有限，需要积极配合财政政策，减轻企业赋税。

　　结合现实环境来看，企业之所以陷入流动性陷阱，无外乎三大原因：—、市场需求达到饱和，企业投资回报率低落，导致投资增速裹足不前;二、实体经济遭遇金融危机冲击，企业悲观预期浓烈，纷纷缩减投资规避风险，让央行宽松货币政策趋于无效;三、经济结构和资源配置严重扭曲，民企生存空间受到挤压，放弃生产的同时，纷纷转向资产投机。

　　中国经济现状更多趋向于第三点，由于国企部门(及僵尸企业)裹挟太多经济和信贷资源，作为支撑经济的核心载体民企，被严重边缘化。并且，受生产成本快速上涨和资产泡沫挤压，利润空间大幅缩窄。另外，还要受到市场准入、高税负等多重束缚，处境非常艰难。

　　数据显示，今年上半年，全国一般公共预算收入中的税收收入72,236亿元(1人民币折合约0.1499美元)，同比增长8.6%，经济下行周期中，如此高额的财政收入，是以恶化企业生存环境为代价。如果企业负担进一步增加，将加剧经济下行压力，导致更多企业纷纷放弃生产，不仅造成社会失业问题，也不利于人民币汇率稳定。因此，降低宏观税负，成为提振市场信心、维系社会稳定的唯一手段。

　　长期以来，包括谢国忠在内很多著名经济学家，建议政府采取大规模减税，并尽最大努力削减五险一金，以此降低企业和劳动者负担。这在理论上完全成立，但并不符合中国现实环境。

　　因为，企业大规模减税，意味着各级政府财政严重收缩，但政府很多开支是“刚性”的，所以，今年推出的“营改增”，是政府左右权衡后的“折中”方案。可以预计，即使下半年降低宏观税负，也更多在“营改增”层面上下功夫。并通过货币定向宽松，和提高财政赤字的方式，来托底国内经济，防止硬着陆情况的发生。

　　7月26日，中国官媒新华社发表题为《直面困难 应对挑战：当前经济形势系列述评之二》的文章，文章评论称，(中国)面对下行压力要稳住宏观政策，不能自乱阵脚再搞强刺激，否则功亏一篑、后患无穷。要坚定不移推进供给侧结构性改革，特别是在去产能问题上，不能因为部分产品价格的一时回暖就动摇决心。

　　这与当天召开政治局会议遥相呼应，表明在高通胀、高泡沫、高债务等多重压力下，中国经济很难继续加杠杆，积极的财政政策配合稳健中性的货币政策，是接下来的次优之选。但是，如何在稳健中性货币政策下，防止企业债务违约和房价大幅回落，是政府必须直面的问题。