中国经济“落而不破” 核心秘密在这里

　　7月15日，中国统计局数据显示，二季度GDP增速6.7%，与一季度增速持平，但仍处2009年1季度以来新低。上半年固定资产投资同比增长9%，规模以上工业增加值增6%，社会消费品零售总额增速为10.3%。

　　据报道称，中国经济“三驾马车”中，投资表现低迷，上半年固定资产投资同比增长9%，为十六年以来的最低水平。因为房地产投资、制造业投资放缓，二季度固定资产投资从1季度的10.7%回落至8.2%，仅基建投资略微回升。

　　“在民间固定资产投资持续下滑的背景下，政府主导的基建投资自二季度开始持续发力，预计基建投资仍然是托底三季度经济的主要力量。” 招商银行金融市场部万钊认为。

　　房地产一度成为上半年经济表现的一大亮点，只不过这种态势在政策限制之下已经连续两月出现回落。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，虽然房地产对经济的拉动作用大于去年。但房地产增速仍面临压力。因为去年前期房地产市场销售对行业的回暖作用已在今年上半年减弱。现在来看，尽管房地产销售面积保持明显增长，但销售增速仍在放缓。

　　中金对未来的房地产市场的态度相当悲观，分析师陈健恒认为，从销售到新开工到投资均快速回落，房地产可能开始进入下行周期，下半年商品房销售可能明显放缓，而房地产将再次拖累经济下行。

　　年初以来，中国民间投资增速突然断崖式下挫，1-6月份增长2.8%，比1-5月份回落了1.1个百分点。单从6月来看，民间投资首次出现了负增长，同比增速下滑0.1%。这与两三年前普遍20%以上的增速形成鲜明对比。

　　从大背景来看跟整个经济结构的调整有关系。民间投资中50%左右是制造业投资，中国经济进入转型发展新阶段以后，传统行业由于产能过剩比较严重，所以需要进行市场出清，市场环境偏紧，加之工业品的价格在持续走低，所以企业投资意愿不强。另外，也跟民间投资融资的成本有关，民间融资主体很多都是小企业，存在贷款难、贷款贵的问题。

　　美联储加息周期环境下，为刺激国内经济增长，中国默默的把西方QE和财政刺激结合起来，其运作的核心在于政策性银行，中国央行从5月起，每月初对三大政策性银行发放上月特定投向贷款对应的PSL，这是一个“一箭双雕”的策略。

　　第一步，政策性银行发放特定投向贷款，拉动需求，托底经济，第二步，政策性银行作为第二财政或者说影子财政，通过PSL直接向银行透支，这简直就是一台同时创造需求和货币的高效机器，这也下半年基建投资托底经济的最大底气。

　　当前中国战略上通过缓慢贬值促进出口和工业，通过货币定向宽松和积极财政协调托底经济，通过限购和高首付抑制房价泡沫，通过行政手段去产能恢复企业利润，“以时间换空间”的目标清晰，定力十足。