油价低迷让航空公司笑开了花 但他们除外

　　众所周知的是，燃油是一家航空公司的最大成本，常常可以达到三成。所以，当全球石油价格持续走低的时候，全球几乎所有的航空公司都在为此欢呼雀跃，但是不幸的是，有几家航空公司因为之前押错了注，只能与“好运”失之交臂。

　　国际航空业有一个普遍的游戏规则，叫做燃油对冲。航空公司为了应对油价波动，主要是为了抵御油价大幅上涨的风险，会跟若干机构签订协议，约定合同期内，有权按照约定价格从对手方中买入燃油，反之亦然，通过买入或卖出远期航油合约，锁定成本。

　　在油价波动不大的时候，燃油对冲可以获得比较稳定的收益，降低成本。但是一旦油价跌幅较大，航空公司则会承担一定的经济损失。

　　去年，达美航空公司燃油对冲的损失达到23亿美元，而美国联合美国大陆控股有限公司的对冲损失达到9.6亿美元，西南航空损失2.5亿美元。按照运输量计算，达美是美国第二大航空公司，美国联合美国大陆是全美第三大航空公司，最大的是美国航空。

　　在2009年以前，中国的航空公司是可以通过参与航油期货保值交易来对冲人民币贬值的不利影响的。但中航油新加坡公司参与对冲交易造成巨额亏损后，政府监管部门一直严控航空公司参与类似交易，航空公司对于燃油对冲变得非常谨慎。

　　“国有航空公司参与燃油对冲的风险比较大，盈亏也很难说，这方面需要很专业的团队，国内大部分航空公司不具备这样的条件，而且由于中航油垄断供应，三大航做这种安排的收益不大。”广州民航职业技术学院副教授綦琪告诉界面新闻记者。

　　亚欧的航空公司对于采取燃油对冲有更多的动力。他们需要用美元购买燃油，但是获得的收入都是其他货币，相对于美元，其他货币存在着贬值的可能性。

　　在亚洲，新加坡航空和国泰航空之前采取了对冲策略。2015年，国泰燃油对冲亏损达84.75亿港元，较去年飙升8.3倍，新加坡航空同样损失了上亿美元。

　　今年2月份，燃油价格跌到最低只有26美元每桶，之后持续上涨。对于航空公司来说，这时候是“挽回损失”的好时机。

　　航空咨询公司R.W.Mann&Co.总裁Bob Mann接受彭博社采访时表示：“航空公司在油价下跌时候亏损的钱，在油价上涨时候，它们本来是可以赚回来一部分的。如果航空公司对燃油价格进行了对冲，它们本来是可以从中获得非常可观的收益的。”

　　根据CNN的最新报道，去年达美航空实行了燃油对冲，预测油价会上涨，但是上涨的幅度没有达到之前的预期，如此一来，公司不仅没有如愿以偿降低成本，反而是被迫取消了之前签订的合约，对冲的损失高达4.5亿美元。

　　2008年，美国西南航空押注油价上涨，通过套期保值获利13亿美元，从此以后，不少航空公司开始纷纷效仿。西南航空的副总裁Chris Monroe最近接受《华尔街日报》采访时表示西南航空能够通过对冲获得价值，但是最近几年没有通过对冲直接获得经济收益。

　　鉴于现在飞机更加节能，尤其是航空业之间近年来出现一些中大型的并购，因此在购买燃油的时候可以通过规模效应降低成本，这样一来，尽管油价会大幅波动，但是航空公司试图通过对冲减少成本的动力可能不会像之前那么强烈。