中国破产？社科院怒批北京高层震动

　　中国经济会被债务压垮吗?日前，IMF第一副总裁David Lipton对中国企业债务发出预警，引发中国业内普遍关注。6月15日，中国社科院学部委员，国家金融与发展实验室理事长李杨，在国新办发布会上介绍了相关情况。

　　李杨表示，中国的债务处于可控范围，中国拥有足够的能力应对债务风险，发生债务危机是小概率事件。他并且透露，他建议成立一个综合小组协调各方统筹解决，中央正在逐渐形成共识，正朝着这个方向努力。

　　据悉，目前新兴市场平均债务已达到GDP的175%，中国的债务水平是最高的。国际评级机构穆迪表示，中国国内整体债务已达GDP的280%，债务增长速度远超所有人预期。麦格里分析师Viktor Shvets得出的数据更“惊悚”：中国债务规模为35万亿美元，接近GDP的350%。

　　周小川为何底气十足?

　　这让经济学家达成普遍共识：中国经济健康正面临风险。最悲观的观点是，中国债务最终将以“雷曼式危机”收场，在流动性危机冲击下，银行机构整体瘫痪，并酿成金融风暴。也有分析预测，中国债务很可能导致“资产负债表衰退”：当企业债务水平升至很高水平时，传统的货币政策就会失效，因为企业专注于偿还债务，使经济陷入增长放缓和通缩困境中。

　　针对中国债务问题，央行行长周小川显得信心十足。他承认中国债务占GDP比重的确很高，但中国情况和其他国家不同，不能用其他规律套用到中国。社科院李杨15日在国新办发布会上也表示，中国是高储蓄国家，即使有债务，也是自己人欠自己人，所有事情都可以在不依赖国际因素的条件下处理，不可能产生颠覆性、灾难性的变化。

　　周小川和李杨之所以有充足底气，关键原因在于：中国金融市场尚未开放，资本项目处于严格管控状态，中国经济内债中65%来自于国企，且银行机构服从于政治利益。通常情况下，中国央行可以向银行注入大量流动性，确保银行流动性充足，防止银行流动性危机发生。并且，也可以通过债务重组来盘活银行资产，甚至极端条件下，可以直接将债务货币化。

　　美国企业协会学者Derek Scissors曾表示，中国金融机构作为一个整体，主要目的并不是纯粹赚钱，而是遵守规定，政治第一、盈利第二。不仅金融机构，包括国企，甚至很多私人公司均会遵从这一规定，贷款和债务实际上是同一合并资产负债表上的款项。作为最大租户银行机构，在中国经济发展史上，债务重组并不罕见。

　　据陆媒日前报道，中国银监会正加快推出银行破产条例，意味着一旦有银行破产，储户的存款将有存款保险机构偿付。不少业内人士纷纷看好，认为是中国金融改革迈出的关键一环。

　　实际上，这充其量只有象征意义，是决策层对金融机构的 “威吓”，防止越来越多的信贷资源用于扶持僵尸企业，并对央行形成逆向绑架。倘若银行机构果真遭遇危机，政府和央行仍不遗余力拯救。尤其工商、建设、农业等大型国有银行，岂能坐视其破产倒闭?所以，此项条例即使出台，针对的也是地方性银行，鉴于多重利益纠葛，实行起来效果也将大打折扣。

　　中国是怎样的经济体?

　　从本质来看，无论未来银行债务重组，还是(债务)货币化，均是银行转嫁危机的过程，央行充当最后贷款人情况不可避免，结果就是：货币购买力持续缩水，社会财富不断被稀释。

　　内生型增长模式，是一国经济保持健康发展源泉，在稳健货币政策、自由市场竞争驱动下，摆脱货币依赖的企业，才能通过技术革新和提高效率的方式来赚取利润，促成社会生产力和核心竞争力稳步提升，并节省社会资源损耗。

　　中国是通胀型经济体，严重依托投资和泡沫驱动。如果国企和银行摆脱债务的硬性约束，在追求利益和政绩支配下，必然产生投资和放贷冲动，当货币投放量超出经济增长潜力时，将进一步推高通胀，最终转化为人民币更大贬值压力。

　　这也是经济结构改革必要性根源所在。只有打破金融垄断格局，消除产能过剩、淘汰僵尸企业，拓展民企生存空间、中国经济才能重新焕发活力，告别粗放型发展模式的单一路径。另外，更在于大规模减税，并通过政府财政转移支出，来完善社会福利保障，同时最大力度降低房价，提高社会整体消费能力。否则，实体经济低迷环境仍无法得到缓解，即使银行债务和坏账得以消除，新增流动性仍将涌向房地产市场，进而推高泡沫和社会通胀。

　　总体来说，解决中国债务问题，是错综复杂的系统性工程，绝不是简单的银行债务转嫁。这既需要中央和地方政府调和，更需要两者共同利益让渡，将权力让位于市场。否则，解决了今天的债务，很可能换来明天更庞大的债务，不利于实体经济稳健发展。