中国频现地王 救市恐导致供给侧改革崩溃

　　北京时间5月30日下午，在当地一场备受瞩目土地拍卖会上，计划招拍的13幅地块中有12幅顺利拍出，成交金额达到96.33亿人民币(约合 14.64亿美元)。值得注意的是，在成交的12幅地块中，有10幅溢价率超过200%，其中甚至有3幅溢价率超过300%，成交的12幅地块平均溢价率高达246%。

　　值得注意的事，合肥并不是个案。自开年以来，全国地王总数已突破100宗。地王频现的后果便是土地成交价格高于当地成屋价格，这种“面粉比面包贵” 的现象不仅导致资产价值虚高，过多的金融资源集中在房地产市场也给国民经济的可持续发展带来诸多变数，更变相鼓励地方政府抗拒中央政府推行的供给侧改革。

　　今年初以来，为缓解地方政府财政负担，加速一、二线城市“去库存”动能，中国政府启动了一连串“房市救市”措施。继早先放宽一线城市限购措施后，2 月初，国务院宣布全面调降房契税率，并下调首套房贷款首付比例。随着“救市”措施持续发酵，原先低迷的楼市交易量迅速回温，不仅去库存速度加快，“价量齐涨”的结果也大幅缩短“库存去化周期”。根据统计，随着二线城市房地产价格疯涨，这一波以“去库存”为目标的救市行动已大致达成目标。包括厦门、苏州、南京等二线城市，“库存去化周期”大幅缩减至二个月左右，在市况热络的情况下，开发商也面临着“无房可卖”的困境。

　　在市场竞争日趋白热化之际，“手上有地”便成了衡量开发商综合实力的硬指标，也是取得银行流动性的不二法门，更是逼迫竞争对手退市的终极手段。正是在这种扭曲的市场环境下，开发商被迫“打肿脸充胖子”，以不合市场行情的价格硬着头皮“抢地王”。

　　就在地王频现之际，民众形成了资产价格将持续上涨的预期心理，顺势“过一手”不仅巩固了市场对于房价走势的预期心理，也进一步拉高了原以高企的房地产市场。房价虚高的后果导致原已失衡的生产要素配置进一步失调，旨在“去库存”的救市政策意外对供给侧改革造成掣肘。

　　抑制“地王再现”刻不容缓

　　自2016年初，在中共中央财经领导小组第12次会议上，中共中央就“供给侧改革”做出定调。所谓供给侧改革是指降低行政手段在经济活动中的位置，让市场扮演更关键的作用，进而对生产要素的分配起到更有效率的作用。

　　从当前宏观经济的走势来看，实体经济疲乏导致市场需求不足，为避免中国经济出现“硬着陆”，央行向市场提供了极度宽松的货币供应。然而，这一系列缓冲措施并不是往中央政府所期待的方向发展。在“救市政策”大旗下，市场依旧依照惯性思维，通过拉动资产价格来“做出”生产总值，而不是通过扶植实体经济来落实供给侧改革。

　　也正是生产要素积极抢进房地产市场，连带拉动了政府亟欲汰换的中下游过剩产能。自今年初以来，楼市疯涨导致黑色系商品(焦煤、铁矿石、煤炭)迎来了暌违数年的“小红门”。截至今年5月，中国钢铁总产量不仅未出现下跌，甚至来到了历史同期新高;而市场预期居高不下也让螺纹钢期货报价较今年初上涨逾 60%。这一系列由“救房市”引发的“改革回潮”都降低了外界对于“供给侧改革”落实的决心。

　　在当前情势下，楼市“去库存化”的目标顺利完成，在此之际，政府应毫不含糊地向市场释放出“政策退市”的信号。在供给侧改革深化阶段，唯有让地方政府远离以往“政策输血”的恶习，才能真正激起地方政府的危机意识;也唯有逼迫地方政府下决心扶植实体经济，也才可能让供给侧改革进一步在各个角落扎根茁壮。