神秘权威释放重大信号 必须熟知的七点

　　5月9日，中国官媒人民日报在头版转二版刊登了权威人士专访《开局首季问大势》，指出了当前中国经济遇到的问题，并对诸多核心问题明确了政府的态度。这是继去年5月25日，今年1月4日之后，“神秘的”权威人士第三次接受访谈。

　　华尔街见闻综合各家券商评论，将权威人士讲话要点整理如下：

　　确认经济L型，供给侧改革回归政策重心

　　华创证券分析师牛播坤，甄茂生指出，供给侧改革回归政策重心，强调需求侧托底不能越位。明确表明供给侧才是当前及今后一个时期的主要矛盾，需求侧为改革托底，但不能过度，“不能也没必要用加杠杆硬推经济增长”、“依靠过剩产能支撑的短期经济增长不可持续”、“抛弃货币宽松加码加快经济增长、去杠杆的幻想”。此外，在论及经济下行压力时，15年的《五问中国经济》对投资、消费等需求侧着墨甚多，而这次更多的强调长期视角，结构性矛盾才是关键。

　　权威人士表示，“综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”。这是该文最重要的表态之一。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，长期来看，政府基调仍然是“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”，前期“适度扩大总需求”是重点，而现在开始变为了“供给侧结构性改革”。

　　反对高杠杆硬推经济

　　权威人士谈到：“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长……不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。”

　　管清友评论称，谈话明确指出“财政政策要更积极，货币政策要更稳健”。针对于一季度新增信贷创历史新高，按照访谈的基本论调，后续政策可能会纠偏，大家一定要注重政策在边际上的变化。

　　严防金融高杠杆

　　华创证券认为，对金融高杠杆的重视或意味着后续将出台相关的监管措施。15年的《五问中国经济》中，防控经济风险主要强调非金融企业和地方政府的高负债，本次专访则将突出强调高杠杆是金融市场脆弱性的“原罪”和金融高风险的源头，这意味着后续或将出台相关的监管措施。

　　股市汇市涨跌不再是政策目标

　　管清友称，谈话对于股市、汇市、楼市做出了明确说法，指明了资产配置方向。谈话指出“回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。”也就是说，这几个市场不能被工具化，它该怎么发展就怎么发展，不能为了稳增长而去刺激。“这在我阅读的文件范围内，这个说法是第一次提出”。

　　股市的功能是什么?“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。” 也就是说，政府主要是要强化监管，防止异常波动，防止系统性安全，股市涨跌、指数波动不再出现在监管目标当中。

　　九州证券认为，谈话短期利空股市，长期仍看好“健康牛”。

　　管清友称，汇市这次没有将参考一篮子货币，而是“要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。” 意思就是说，人民币的涨跌，应该更多参考市场。我们不希望出现剧烈波动，所以说是“基本稳定”。但汇率涨跌也不应该成为汇率政策的主要目标。

　　否定用房地产加杠杆来去库存

　　谈话明确了房地产市场的定位：“房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化‘去库存’，而不应通过加杠杆‘去库存’，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。”管清友评论称，这是对前期一些地方房地产政策的“拨乱反正”。

　　强调预期管理

　　谈话指出，“宏观经济政策不能摇来摆去。推进供给侧结构性改革的政策导向越明确，落实越有力，市场预期就越好。反之，如果我们还走需求刺激的老路，市场就会担心迟疑、无所适从。”

　　华创证券认为，在15年的《五问中国经济》中，预期管理只是作为宏观调控的组成部分被提及，而这次将稳预期单列出来，强调宏观调控的本质就是预期管理，为此要保持政策的前后一致性，并加强与市场的沟通和前瞻指引。

　　管清友则称，这次谈话本身也正是预期管理的产物。

　　去产能：保人不保企

　　管清友指出，谈话明确了“保人不保企”的重要思路。对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是个大包袱。

　　邓海清总结称，去产能的关键是处置“僵尸企业”，原则是“保人不保企”。