股价暴跌98% 昔日华尔街宠儿如今变噩梦

　　作为全球最大的太阳能制造商，SunEdison已走在破产的边缘。它迅速而又残酷地走向衰落，这一变化让金融圈一些最传奇的人物大跌眼镜。

　　它的股票曾经是对冲基金的宠儿，如今变成了华尔街的噩梦。这家公司市值曾超过100亿美元，如今只有1.5亿美元，且拥有接近80亿美元的长期债务。

　　这家公司的业务结构曾被认为是相当复杂的，而在几个月内却出现了一个简单的事实——它无法产生足够的现金。

　　华尔街在去年7月开始意识到了这个简单的事实，当时SunEdison的股票开始暴跌98%。这只是冰山一角。该公司甚至还愿意为一家名为Vivint的住宅太阳能公司股票支付52%的溢价。

　　所以他们选择出售，出售，出售。

　　如今这家公司在各方面都面临挑战。

　　美国证券交易委员会(SEC)正在调查该公司在去年秋季最黑暗的一段时期，是否在现金头寸方面欺骗了投资者。作为SunEdison子公司的投资者之一，对冲基金Appaloosa Management负责人兼亿万富翁泰珀(David Tepper)正鼓励这家公司进行改革。而如今这家公司正准备申请破产。

　　但我们会马上分析一下。首先让我们谈论一下将SunEdison带入绝境的这笔收购。

　　从宠儿到魔鬼

　　谈论SunEdison，就不可能绕开它的股票曾是宠儿的这一事实。在2014年10月，对冲基金Greenlight Capital负责人兼亿万富翁爱因霍恩(David Einhorn)在一个高级投资会议中将这家公司的股票列为列入多头席位。他当时表示，SunEdison是一家运行良好、财务优良的公司，将受益于一个开放式的增长机会，同时它的股票价格低廉。

　　SunEdison的“财务优良”有一部分要归功于它的结构。该公司有两家被称为yieldcos(能以低廉成本融资的公司)的子公司。yieldcos被视为该公司太阳能项目的实用工具，能够收集费用并将这些资金回流到母公司，从而维持整个系统的现金流。

　　SunEdison其中一个yieldcos就是TerraForm Power。这家公司负责处理美国国内的项目，泰珀持有其近10%的股份。另一个叫做TerraForm Global，它负责处理国际项目。

　　作为华尔街的习惯，投资者跟随者爱因霍恩买入了SunEdison的股票。在第二年的8月份之前，他们后悔了。因为在当年7月——当时SunEdison的股票大约交投于30美元——该公司宣布将收购Vivint，而这笔昂贵的交易让投资者掉入了坑里。

　　而对冲基金Appaloosa Management负责人兼亿万富翁泰珀也因此被送上法庭。

　　宣布收购Vivint时SunEdison的股票大约交投于30美元

　　在去年11月，SunEdison的股价约为7美元，公司决定对其矛盾不断的董事会和委员会进行重组。这件事导致两个董事会成员离开公司，他们称自己再也不能维护股东的最大利益。

　　Appaloosa开始反对SunEdison收购Vivint，但实际上该基金的恐慌源自SunEdison公司严重的治理问题——同样的问题导致一些公司的董事会成员离开。

　　为了执行这份收购合约，SunEdison为其yieldcos创建了照付不议协议。简而言之，就是TerraForm Power能够接管SunEdison的项目并自主决定付费。这并不符合Appaloosa的意愿。

　　泰珀在递交诉讼文件前，在12月份的信中写道：“7月宣布收购Vivint Solar住宅太阳能资产的决定不幸违背了公司的商业模式，而且它似乎仅仅是为了满足SunEdison收购Vivint Solar研发和运营资产的愿望，而不是出于提高TerraForm Power资产的质量和价值。”

　　当Appaloosa在1月份提起诉讼时，SunEdison的股价为2.81美元。

　　这场闹剧，最终以Vivint在3月初退出交易而落下帷幕。Vivint称，它不认为SunEdison有现金能够推动这个业务的发展，而它将采取法律行动。同时，SunEdison退出了所有相关的交易。

　　接着在周二，TerraForm Global宣布其母公司存在破产的危险。受此影响，SunEdison的股价出现暴跌，跌至0.50美元下方。

　　周三，SunEdison宣布旗下两家子公司的CEO布莱恩(Brian Wuebbels)将辞去职务。对于一直要求布莱恩辞职的泰珀来说，这标志着一次小小的胜利。不过，他希望看到更多的变化。

　　与此同时，美国司法部希望看到关于收购Vivint的所有文档。

　　这场闹剧还远未结束。