朱镕基时代的很多经济政策，现在来看，都令人称道和怀念。比如，当年国企三年脱困，承诺之时，很多人认为难度很大，但三年之后，他做到了。再比如，他力主推动的“债转股”方案，当时备受争议，但事实证明，债转股是一招真正的高手才能下出的大棋局，如同阿尔法狗对阵李世石的第四盘，李世石第78手下出的泣天地惊鬼神的一步。这一步事后看，让中国的国企活了，让中国的银行活了，让中国的大棋局一下子全部摆脱困境。
今天，中国经济的列车又到了十字路口。中国“两会”期间，就曾有外媒报道，中国将出台相关文件，允许商业银行在不良资产处置领域实施债转股，以支持实体经济，此文件并由国务院特批，以突破商业银行法规限制。
北京时间4月5日(下同)，据财新新援引一位国开行高层报道，首批债转股规模为 1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。彭博则提到，正式的债转股实施方案最快或于4月份正式推出。
早前就已经有了几起债转股的案例。比如，熔盛重工3月8日公告称，将向中国银行发行27.5亿股股票以抵消27.5亿元(4.25亿美元)债务，此后中行将成该公司最大的股东之一。
朱镕基时代的“债转股”放在当下，仍然是一个值得称道的做法。有人认为，这意味着在处置不良资产的过程中，中央财政又将为银行的不良资产买单。有评论也认为，这意味着中国银行业的风险得到了证实，是中国银行业的一大利空。其实，中国从来没有隐瞒银行不断上升的不良资产。监管机构的数字表明，截至2015年四季度末，商业银行不良率1.67%，较2014年底提升0.42个百分点，已连续10个季度上升，在去库存和清理僵尸企业的过程中，这个数字肯定还会上升。
在问题蔓延之前，提前进行处置，一方面代价比较小，另一方面，可以避免中国经济出现系统性的风险。在笔者看来，2016年中国经济最大的风险无疑是经济下行周期下的企业债，以及过去多年，银行信贷扩张导致的信贷风险。至于房地产和政府债，属于长期隐患，起码在2016年，不会成为风险的爆发点。中国目前的非金融债务与GDP的比例从金融危机前的100%左右已经升至约250%，在 “去产能”的大背景下，这种比例蕴藏的风险必须得到及时的处理，而不是隐瞒。中国重新启动“债转股”，从防范宏观和系统风险而言，这是正确的一步。
但与朱镕基时代的债转股相比，这一轮中，财政将不再兜底。财新援引一位权威知情人士表示，此轮债转股的“市场化”主要体现在，处置对象不能是处于市场出清过程中的“僵尸企业”。
据其报道，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款。因此，此轮债转股，并不支持过剩产能“僵尸企业”参与。
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