欧洲央行降息救美？北京再遇狙击战

　　随着欧洲央行火力全开，全面下调三大利率，欧美股市急剧飙升，但好景不长，欧洲央行行长的不经意一句话令股市瞬间回到起点，欧元也从急剧贬值瞬间收复跌势，上演了左右打脸的戏码，那么，欧央行的画蛇添足真的是口无遮拦的无心之举？对美联储加息又有何影响，甚至，对中国又有何影响呢？

　　综合媒体报道，欧洲央行周四全面下调三大利率。其中主要再融资利率下调至0.0%，预期0.05%，隔夜贷款利率下调至0.25%，预期0.3%；隔夜存款利率下调10个基点至负0.4%，符合预期。此外，欧洲央行宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动TLTRO2。

　　受欧央行进一步宽松政策提振，欧美股市上扬，德国DAX 30指数涨幅一度达到2.8%，欧元兑美元大幅下跌，最低下探至1.08附近。然而好景不长，在欧央行会议结束之际，欧央行行长德拉吉（Mario Draghi）似乎不经意提到，他预期没有必要进一步降息，并表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具，比如QE”。随后市场出现大逆转，欧元兑美元迅速反弹，不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的所有跌势，日内波动性创下去年11月依赖最大。欧洲债券收益率也迅速扭转跌势，再次上涨。欧洲股市涨幅迅速收窄，并转为大幅下挫。

　　有分析认为，德拉吉这一行为反映了欧央行对于负利率可能伤害银行体系的担忧。

　　中金股票策略研究分析师刘刚指出，货币政策最重要的一环在于预期的管理，即所谓的前瞻指引。最好的方式，是不设置任何时间和工具底限的开放式信号，如同德拉吉在2012年“whatever it takes”的表态一样，直至市场情绪和信心转好为止。然而，此次德拉吉的讲话，不仅未能给出进一步的想象空间，反而基本堵死了未来继续降息的可能性。刘刚认为，德拉吉看似不可思议的表态，实际上反映了欧央行对于负利率可能伤害银行体系的担忧。

　　他强调，欧洲银行体系虽然没有即刻爆发危机的风险，但不代表没有问题。实际上，监管、盈利能力以及资产负债表都是银行板块面临的主要问题，也是拖累银行板块自金融危机以来持续跑输整体市场的主要原因。因此，欧央行的担忧和德拉吉的表态也就并非难以理解。

　　也有另一种声音将德拉吉的表态解读为“沟通错误”。事实上，美联储现任主席耶伦和前任主席伯南克都曾有过类似的“沟通错误”。

　　因为历史上，美联储现任主席耶伦和前任主席伯南克都曾有过类似的“沟通错误”。

　　另外，对美联储加息有何影响呢？

　　在德拉吉没“画蛇添足”之前，仅仅是欧央行宣布降息后，欧元走贬，欧美股上涨，实际上是美元变相加息。

　　而德拉吉再次提及没有进一步降息空间后，美元迅速收回失地，实际上也是为美联储6月加息让道。在此次欧央行货币宽松程度产出预期的情况下，欧元汇率却走出V型反转走势，美元指数则明显冲高回落。此前，美联储加息预期有明显升温。欧美央行的货币政策分化预期升温前提下，汇率市场却并未出现明显预期走势。而疲弱的美元，叠加美国劳动力市场的改善和通胀预期的升温，为美联储6月加息创造了较好的环境。

　　但这对中国经济可谓雪上加霜，目前，中国经济下行态势仍然未见好转，人民币贬值预期之剑仍高悬头顶，阻挡资金外流的堤坝仍然是岌岌可危，结构性改革仍在向深层次探进，在这一时刻，若再次遇上美联储加息，对中国经济的影响或将是致命的。