油价只会有限反弹

　　周二，沙特阿拉伯和俄罗斯宣布的冻结石油产量的有条件协议，是外交艺术的胜利，以最低限度的真实承诺换取了最大限度的舆论效果。该协议的精心构建，告诉了你关于当今石油市场需要了解的一切。

　　产油国之间通过协调来操纵油价从来都不容易，而且效果也只能维持有限的时间——这在1970年代表现得最为明显。自从美国页岩油在过去7年里崛起以来，这已变得根本不可能。

　　沙特和俄罗斯之间达成的半强硬立场，或许不会起到太大作用。消息传出后，油价大幅下跌，不过后来有所反弹。但在当前情况下，这已是两国所能采取的最理想措施了。

　　该协议将不会令市场供应减少一桶，不会缓解石油供应过剩的局面。自2014年夏季以来，供应过剩已推动原油价格下跌了约70%。即使是这份不增加产量的协议，也有赖于其他主要产油国的加入。周三，打算增加本国产量的伊朗，并未承诺加入产量冻结阵营。

　　即便这样一份较弱的协议——15年来第一份欧佩克(Opec)成员国和非成员国之间的协议——也具有重大的意义，它表明全球两大产油国心里感到紧张。但是，尽管财政压力加大的迹象日益明显，沙特也尚未开始减产。这表明，沙特的战略或许是痛苦的，但该国仍是理智的。

　　当前的原油价格水平给沙特的竞争对手造成了巨大伤害。预计今年将启动不了几个大型石油项目，这将对未来的供应产生持久的影响。开放北极地区的石油开采已被无限期地搁置。美国页岩油产量仍保持强劲，但如今开始下降，该行业即将受到负债过高企业的一波破产浪潮的冲击。如果沙特现在减产，或许会受益于高油价，但也将为竞争对手提供喘息之机。维持目前的产量是符合沙特利益的。

　　随着时间的推移，只要需求保持增长，全球范围内投资降低导致的供应减少，将让市场回到平衡状态。油价将发生反弹。每桶30美元左右的低油价是不可持续的。

　　然而，沙特面临的根本问题在于，油价的反弹程度可能是有限的。一旦原油价格高出每桶50美元很多，大量的美国页岩油将再度具备生产上的商业吸引力，为市场带来更多供应。任何把油价支撑在远远高于每桶50美元的努力，很可能都将是徒劳的。

　　产油国必须适应这个世界，除非发生严重政治动荡，否则我们在一段时间内将看不到油价再度回到每桶100美元。生产商需要变得更精干、更灵活；产油国需要进行改革，以应对未来多年石油收入降低的局面。

　　美国页岩革命预示着石油行业生产率将发生结构性转变，并且像其他任何此类进步一样，会给世界经济带来净收益。有时，这一点被低估了，因为收益由所有消费者广泛分享，而痛苦则集中由较少数量的生产者来承担。然而，总体上看，低油价对经济增长是一种刺激。

　　在我们当前所处的世界，沙特和俄罗斯之间的合作消息，让人感到乏味而不是害怕。在全球多数其他地区，这肯定都是值得庆祝的。（　译者/邢嵬）