北京三陷阱肖刚遭质问 周小川一大难题

　　股市、汇市和楼市现已经成为北京当局现下面临的“三大陷阱”。A股暴跌，两岸人民币差价增大趋势引发疯狂套利行为，空头虎视眈眈，人民币汇率再临尖峰时刻。有分析认为，股市危局尤其是熔断机制开年不利凸显了中国金融人才的匮乏，而这也给周小川提出了一个难题，他该如何化解目前面临的危机?

　　尽管引发股市暴跌的熔断机制被迅速叫停，但股市并没有多大回升，沪指暴跌5%险回“2”时代,“熔断门”后再现千股跌停。1月11日收盘消息显示，截止收盘，沪指跌5.33%，报3,016;沪深跌停及跌超 9.9%的个股达1,317只，军工、券商、迪士尼领跌，两市无一分类翻红。

　　股市不好，汇市战况也不佳。2016年新年以来，人民币对美元汇率在岸、离岸两个市场上持续下行。中国经济发展账面数字不好看，比如，最新公布的去年12月份制造业PMI指数微弱反弹，低于荣枯线，预示今年一季度制造业复苏动能依然疲弱。另外，向下调整人民币兑美元中间价加重了人民币贬值预期等多种因素导致两岸人民币差价的逐步增大，空头的逐渐猖獗，进而引致对今年中国经济进一步看淡，直接表现就是资本大量外流，甚至内地居民都急忙将人民币换成美元等外币。

　　有分析认为，人民币贬值可能是由于央行对中间价下调，让市场误解形成了贬值预期。央行完善人民币中间价形成机制(参考上日银行间外汇市场收盘价)，并引导人民币汇率形成机制转向参考一篮子货币的举措，并不是像部分市场分析人士认为的那样是释放人民币贬值压力，或者通过适度贬值来刺激出口。因为我们认为就目前人民币基本面而言，并不存在大幅贬值的基础。

　　最近资本外流压力上升更多的是，在美联储加息背景下全球新兴市场所面临的共同问题;其次，出口疲软更多和全球需求不振以及国内劳动力成本上升有关，通过本币适度贬值很难改变现状。目前在岸和离岸人民币汇率贬值，很大程度上是对央行政策意图的误解所造成的。

　　对于股市汇市的开年不利，有分析认为这凸显了中国处理金融危机时的不足。

　　港媒发表文章指出，金融领域向来是内地的薄弱环节，如去年A股市场暴升暴跌，中央最终要“暴力救市”，以至去年8月11日人币突然急贬，惹市场惊恐，反映中央驾驭金融环节的能力不彰。

　　而过去四天内地股市汇市重挫，再一次显示中央处理金融问题的手法仍未成熟，无论是A股熔断机制设计显然粗疏，徒添折腾，终要匆匆叫停;以至汇率政策未有与国内外市场做好沟通、管控预期，令人币贬值预期急剧发酵。中央无法取得市场信心下，结果便如最近几天般，不但迟迟未能平息震荡，反自制更大麻烦。

　　另外，也凸显了中国金融领域专才的缺乏。

　　据《华尔街日报》援引知情人士的话报道，证监会主席肖钢因熔断机制在国务院会上遭质询。

　　在中国国务院上周四(1月7日)召开的紧急会议上，证监会主席肖钢受到了质询。会上，肖钢解释了熔断机制的原理;但高层决定该机制必须暂停。

　　对于经济艰难形势，有分析一针见血，中国经济今年能否稳住阵脚，在增速可能进一步滑落背景下，原本已是一大考验，股汇楼三大市，不仅各现三大陷阱，还会交互影响，又由经济风险引发社会不稳的风险，若再加上不能不“ 闯关”的改革风险，以及换届之年的政治风险，带出“风险叠加”之局，才是今年中国重大的隐患。

　　所以，北京方面也是出动外汇储备拉高离岸人民币汇率。离岸人民币兑美元在纽约时段延续涨势，突破6.59元，一度上涨近千点。之前人民币融资成本飙升，引发空头回补;中国央行在离岸市场的人民币反击战中通过中资大行大量买入离岸人民币，在挫败套利交易的同时逼空。分析师表示，中国央行可能在暗示CFETS人民币汇率指数将成为汇率管理的新基准。

　　但当局不惜代价地以外汇储备力撑人民币汇率的应对之策令中国的外汇储备一下子剧减了几千亿美元。虽然有人声称贬值只是央行“减压泄洪”，但也令人深深忧虑，资本外流持续下，中国3万亿美元外汇储备，能挺到何时。

　　另外，除了股市、汇市的“系统性风险”恐成中国经济的陷阱已有先兆外，内地楼市也已出现隐忧，可能成为另一个大陷阱。

　　内地市场最大痼疾，就是动辄一轰而起。虽然楼市“去库存”中央政策还未出台，地方政府和地产商推动楼市上升已花样百出，前者想多收点钱填库房之虚，后者则想大捞一笔走人。因此楼价攀升，市场不稳，去库存之功末见，楼市还可能走上股市般大起大落之 路，反酿泡沫风险。

　　如何平衡三者之间关系，让中国经济平稳走进改革新航线，考验着当局智慧，其中央行掌门人周小川也面临的大难题。瑞银证券策略师陆文杰表示，参考其他国家如日本的情况来看，其货币在加入SDR(特别提款权)之后，汇率的波动性也加大，相应地，这需要央行的货币政策更为灵活。

　　另有分析认为，大家都知道一个国家不可能同时取得汇率稳定、金融市场开放、货币政策独立这三个目标。‘三个角’之间央行需要有所取舍，同时操作时，需要让普通百姓觉得货币没有出现大幅资本面贬值。