华尔街日报：美元是否已经见顶？

　　那些在外汇市场寻找机会的投资者正在降低美元在其投资组合中的作用，这反映出在美元连续两年上涨后，市场对于2016年美元的预期减弱。

　　许多交易员转而在全球范围寻找那些看起来被错误定价的货币，依据要么是相似国家的汇率表现，要么是某个特定国家的经济预期。这样一来，他们重新启用了一种方法，这种方法曾是汇市长期以来的标准策略，但近来变得不太受欢迎，因为投资组合经理在为期待已久的美国联邦储备委员会（简称：美联储）加息而部署头寸。

　　这种转变又一次显示出美联储收紧货币政策给汇市带来的影响，许多分析人士称，美元兑欧元、日圆和人民币等许多其他货币看来已完全消化了加息因素。虽然市场通常会在任何方向上走势过度，而且考虑到一系列指向不一的经济信号和央行的政策变化，预计今年也会如此，然而很少有投资者预计美元会出现2014年7月份以来华尔街日报美元指数大涨24%这样的涨幅。

　　管理着1.9万亿资产的瑞银财富管理(UBS Wealth Management)新兴市场首席投资长马里斯卡尔(Jorge Mariscal)称，美元升值的时期可能已经结束，人们不再预计美元兑其他许多货币会大幅升值。

　　德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，2014年，由于经济逐渐复苏，美联储开始收缩其债券购买计划，美元兑所有其他主要货币全线升值。2015年，虽然美元的升值步伐不那么顺畅，但围绕美联储加息的预期仍驱动美元兑所有其他主要货币走强，瑞士法郎例外，美元兑瑞士法郎基本持平。

　　Neuberger Berman外汇管理部门主管兰乔尼(Ugo Lancioni)说，然而，随着美联储自金融危机以来首次加息，美元套利交易的利润不再那么丰厚。Neuberger Berman管理着约2,370亿美元的资产。

　　兰乔尼称，目前他手上的美元头寸只相当于之前头寸规模的30%。他倾向于押注瑞士法郎兑北欧国家货币下跌。兰乔尼说，瑞士央行最终将需要遏制瑞士法郎的升势。在2015年，瑞士法郎兑欧元上涨了近11%。欧元区是瑞士主要的贸易伙伴。

　　诚然，一些投资者认为现在下调美元进一步升值预期也许为时尚早。但是从过去表现来看，美联储加息周期通常会促使其他央行紧跟美联储的步伐，提高借款成本，这将导致利率之差收窄。美国与其他国家之间的利率之差使美元对追求收益率的投资者而言显得更具有吸引力。

　　总部位于伦敦的资产管理公司Insight Investment外汇主管兰伯特(Paul Lambert)说，这次，没有多少迹象表明，日本、欧洲和中国的央行会很快退出刺激政策。近几月，这三家央行都加码了刺激措施。

　　另一些人则认为，市场已经消化了利率水平的分化，而这可能限制美元的升值空间。自去年12月16日美联储上调利率以来，欧元兑美元的汇率下跌了0.6%左右。

　　North America for State Street宏观策略主管Lee Ferridge说，美国经济不可能会强劲到迫使美联储进行比预期更大的加息，从而扩大利率水平的分化程度。North America for State Street管理着约2.2万亿美元资产。

　　Ferridge在考虑押注加拿大元。他认为加拿大元将受益于加拿大新政府扩大对基础设施的投资。他还在考虑卖出澳大利亚元。中国是澳大利亚最大的原材料出口国，在中国经济持续放缓的情况下，澳元可能进一步下跌。（　Ira Iosebashvili）