2016全球市场预测：日子将更不好过

　　外媒在全球对近300位分析师所做的调查显示，有压倒性多数的受访者认为全球经济放缓显示明显有可能延续至明年，而且通胀趋缓甚至会持续更久。

　　尽管大多数主要央行五年来采取超宽松货币政策，分析师们仍警告有上述的风险。自从全球金融危机以来，分析师们大都对复苏前景抱持乐观看法。

　　美联储上个月未有升息动作，指称因忧心全球经济，尤其是中国。刺激性货币政策看来将会维持更长的时间。

　　“令人担心的是，看来最有韧性的美国和欧洲地区前景也变得更加黯淡，”巴克莱经济研究主管Christian Keller在一份题为“进入低迷”的报告中称。

　　这种担忧与金融市场愈发浓厚的不安情绪相一致。外媒调查访问的市场专家也下调对各类别资产的预测，从全球股指到主权债券收益率(殖利率)、油价，再到新兴市场汇率。

　　所以尽管2016年多数主要经济体表现预计仍会好于今年，但分析师还是下调了预测，与国际货币基金组织(IMF)的做法大多一致。

　　但这次，下调预估更加引人注意。

　　增长预测下调，而且分析师全面调降多数国家的通胀预期--预测高点和低点都下降，这说明目前为止，激进的货币政策在提振通胀方面基本没有发挥什么作用。

　　“过去两年来这已是见多不怪，我们再次下修对发达国家今明两年通胀率预估。”汇丰银行分析师James Pomeroy说，并补充道，预期新兴市场增长率将遭遇2009年金融危机最严重以来的低点。

　　今年国际贸易所受冲击也是那段时间以来最大，令经济前景进一步蒙阴。

　　预期今年全球经济增长率将为3.1%，明年料成长3.4%。不过这是基于预期全球货币政策仍维持宽松，且全球金融市场并没有出现重大修正。

　　美国经济料维持稳健。但尽管失业率持于低位，预期通胀率仍难以大幅上升。

　　英国境况类似。就欧元区来看，若不扩大或延长万亿欧元计的资产购买措施，要解决居高不下的失业以及低通胀问题，恐是不可能完成的任务。

　　近期真正需要担心的是新兴市场--这个近年来全球经济成长的推动力量。

　　全球金融危机以来，在对发达经济体而言最艰难的时期，中国当局为推动基础设施建设而开启史无前例的信贷狂欢，给中国经济成长带来了支撑。

　　但现在已经不是这种情况。中国央行数次采取降息举措，以缓解经济结构调整所带来的冲击。

　　此举并未完全取得成功。分析师预计中国官方成长率今年将低于7%的目标水平，2016年还将进一步放缓。很多人怀疑中国官方的经济数据有高估之嫌。

　　其他新兴市场经济体料将表现不佳。

　　南非越来越可能出现成长疲弱而通胀率居高不下的情况；巴西已掉进衰退泥潭，该国央行大幅上调利率以应对通胀，而取得的成效十分有限。

　　“几乎10年来，拉美经济体都可以舒舒服服地搭乘经济发展快车，”法国巴黎银行拉美经济研究部门主管Marcelo Carvalho表示。

　　“那样的日子已经一去不复返了。”

　　全球股市

　　股汇债市场可能临近转折点全球经济忧虑升温

　　最新的全球调查显示，汇市、股市和债市似乎即将迎来拐点，受访者预期调整的幅度和性质表明，对全球经济状况的担忧升温。

　　受访者对股汇债市场的看法大幅修正之际，正值国际货币基金组织(IMF)再度下调全球增长预估，而且数份报告显示一些全球最大的投资者近几个月的日子并不好过。

　　与此同时，美国料将艰困的财报季才刚开始拉开帷幕。许多企业已警告获利将没有此前预期的那么好。新兴市场企业的痛苦经历则要持续更长时间。

　　除了上周末因美联储将在更长时间内维持近零利率的憧憬而开始上涨外，全球股市近期遭遇困难。过去五年，股市受到宽松政策的支撑。

　　股市策略师对主要指数未来一年预期的下调幅度为2009年3月以来最大。

　　调查显示，全球20个股指中有近一半今年料将收低。

　　外汇策略师则再度上调对美元的预期，尽管有一种观点开始在金融市场扩散，即在明年晚些时候以前，美联储都不太可能升息。

　　这意味着有其他因素在发挥作用。许多分析师一直寄望于美联储今年开始升息，但其他人则仍担心，投资者只是把美元视作避险资产。

　　“任何喘息之机都可能只是暂时的，市场神经或许依旧紧绷，”法国兴业银行[0.13% 资金 研报]的固定收益与外汇策略主管Vincent Chaigneau就风险资产的反弹这样写道。

　　“我们想为市场对经济的看法再度悲观、进一步放宽政策的预期、以及商品/资源价格重新走软作好准备。美元走强在很大程度上并不是因为美联储收紧政策，而是由于其他央行进一步放宽政策，”他说。

　　对大多数央行而言，最容易选择的道路就是尽可能的继续降息。中国人民银行在过去一年中降息五次，印度央行仅降息一次，预计还将下调两次。

　　当央行不能进一步降息时，外界就会预期他们很快将会提升本已庞大的资产购买规模。最明显的例子就是欧元区和日本的央行。这说明，央行推升股价的能力正在减弱。

　　新兴市场货币自去年以来遭遇到很长时间的打击，巴西等国货币甚至跌势还有所加剧。随着投资继续流出新兴经济体，这些货币未来可能会遇到更多麻烦。

　　“我们认为新兴市场仍将难以出现可持续上涨，”Brown Brothers Harriman分析师在研究报告中称。“其实，我们对(新兴市场)2016年表现的最好预期就是持稳。”

　　尽管美联储官员宣称，他们仍希望在年底前升息，但债券市场的感觉却有点不太好；发达经济体公债收益率(殖利率)下降，预测机构也调降对收益率的预估。

　　由于投资者愿意将资金投在房子上面，加之一些人想利用利率接近于零的有利条件，房地产价格再度飙涨。

　　近期路透调查预计，英国、美国乃至加拿大房价还会再涨，这些地方的负债家庭经济上越来越捉襟见肘。

　　大宗商品价格依然承压，主因商品消费主力--中国需求减弱、并且全球经济前景也变得黯淡。

　　最新的路透油价调查预计，明年布兰特原油均价在每桶58.60美元，为2007年3月开展此项调查以来的最低预期，较一个月前的预期下降了近4美元。而就在八个月前，分析师还预计明年均价会在近72美元的水平。

　　其他调查还显示，欧洲、美国和日本的全球资产管理机构将债券配置比例提高到九个月来最高水平，并且给出至少五年来最保守的股票投资建议。

　　诚然不是每个人都那么悲观。花旗的股票策略师就看好全球股票前景，认为到明年年底全球股票会再涨20%。

　　就连这些分析师自己也承认这是一种“大胆”的预期，因花旗首席经济学家Willem Buiter曾预计在上述时期会出现全球性衰退。

　　“Willem Buiter的衰退说意味着企业每股盈余将缩减0-5%，我们怀疑全球股市已经开始在消化每股盈余小幅下降的预期，”花旗全球策略师Robert Buckland如是写道。

　　外汇市场

　　美元未来是否继续走强主要取决于美联储升息时机

　　美元能否持续走强，主要将取决于美联储将把接近10年来的首度升息再延后多久。

　　本周受访的66位汇市分析师中，有46位表示，进一步推迟升息为强势美元带来重大风险。有两位表示风险非常高。仅有18位表示风险不大，没有人认为几无风险。

　　今年就美联储升息时机所进行的调查，显示出分析师预估时点稳步后移的现象。根据9月22日的路透调查，在美联储上月决定按兵不动后，目前预估的升息时点在12月。但此一预估有可能再度推迟，因为根据调查，12月升息的概率只有60%。

　　市场对美联储可能升息时间点的反应，早已推后至明年。

　　“美元可能仍将受益于利率差异，但可能不如许多人预期那么多，”荷兰合作银行资深汇市策略师Jane Foley表示。

　　美元自2014年5月起走强一年后，上涨动能已然流失。调查认为，未来一年美元的任何升势，可能都不会那么亮眼--尽管欧洲央行或将进一步放宽政策。

　　欧元兑美元现在报约1.12美元，一个月后料与目前水准一致，三个月后料为1.09，一年后料为1.05，略低于9月调查结果。

　　日本央行料再次放宽本就宽松的货币政策，可能最早在本月底就放宽，令日圆维持疲势。

　　日圆兑美元一个月后料跌至121日圆，三个月后跌至123，一年后料跌至126。

　　美元指数料变动甚微，目前报95.5左右，到年底仅将小升至97.4。

　　但英镑兑美元将坚守阵地，主要因为外界普遍预期英国央行将紧跟美联储的升息脚步。

　　英镑兑美元一个月后料报1.52美元，三个月后小升至1.53，然后在明年10月前都守在该水准。

　　不过英镑表现将比欧元好得多。欧元兑英镑一个月后料报0.732英镑，三个月后跌至0.714，一年后料仅报0.696。

　　“英镑兑欧元仍有潜在的升值空间，”Foley说，“将英国央行升息预期推后的因素，也正是那些促使欧洲央行扩大量化宽松之预期升温的因素。”

　　黄金市场

　　黄金和白银料在2016年继续下跌走势

　　周四发布的外媒调查显示，第三季黄金价格走势疲弱，今年料将遭遇进一步的挫折，而且明年金价料继续走低。

　　外媒在过去两周对38位分析师和交易员进行的调查显示，2016年金价平均预估为每盎司1,153美元，较7月时的调查预估下降了8%。

　　今年平均金价预估为每盎司1,165.50美元，低于上一季度预估的1,193美元。今年迄今的平均金价为1,177美元，但预计在第四季将跌至1,125美元。

　　“打压金价持续下跌的因素主要来自两方面--美联储升息预期，以及全球实货和投资需求不振。”黄金矿业服务公司(GFMS)分析师Johann Wiebe说道，“我们预计金价将继续承压，可能在年底前创下新低。”

　　黄金在第三季下跌5%，为一年来最差季度表现，白银也下滑7.8%。两种贵金属都受累于美联储将结束超宽松货币政策的预期。

　　此外，分析师称主要黄金消费国--中国和印度的实货需求疲弱，这亦打压金价。印度黄金贴水本周升至三个月高位，因零售需求不振，供应充裕和金价走高。

　　今年迄今的白银均价为每盎司15.97美元，预计全年均价在15.84美元，第四季价格可能降至15.14美元。银价明年预计为每盎司16.00美元，低于三个月前预估的17.21美元。

　　铂金钯金

　　分析师调降2016年铂金和钯金价格预估

　　分析师和交易商纷纷调降明年铂金价格预估，第三季铂金价格重挫16%，遭遇七年来最大季度跌幅。

　　受访的30位分析师和交易商预期，2016年铂金均价将在每盎司1,105.50美元，较三个月前调查估值低了12%。

　　预期铂金第四季将跌至998美元，今年均价将在1,080美元。年内迄今的铂金均价为1,093美元。

　　对供给仍过剩的担忧令铂金价格备受打压，去年南非矿工历时史上最长的五个月罢工，亦未能大幅推高铂金价格。

　　今年铂金需求方面亦乏善可陈，占全球消费量五分之一的中国铂金珠宝买兴一直低迷。

　　此外，大众汽车(Volkswagen)爆出尾气排放作弊丑闻后，恐伤及铂金需求的担忧亦令价格下滑。

　　Fastmarkets分析师摩尔(James Moore)称：“不过价格似乎正趋稳，能不能走强很大程度上取决于生产商，他们是否会宣布大幅减产。”

　　分析师对钯金的价格预估略微下调，预期明年的均价将在745美元，三个月前的调查估值为820美元。

　　预期今年的钯金均价将在701美元，7月调查时预期为756美元，年内迄今的均价报715美元。

　　Julius Baer分析师Carsten Menke称：“短期来看钯金价格仍将迟滞，不过并不会大幅下挫。较长期而言，中国汽车销量应会恢复增长。”

　　铜价

　　对中国增长前景的担忧导致铜价预估被下调

　　周四公布的外媒调查显示，围绕中国增长前景的担忧导致对明年铜价的预估被下调，受访者在过去三个月将铜均价预估下调了9%。

　　过去两周有29位分析师和交易员接受了此次调查，他们对2016年铜均价的预估为每吨5,450美元，低于7月底调查预估的每吨6,173美元。

　　中国最近数月公布的一系列数据均令人失望，其中包括本周公布的贸易和通胀数据，这引发了对中国经济可能出现硬着陆的担忧，中国硬着陆可能会削弱对原材料的需求。

　　对2015年铜均价的预估从三个月前的每吨5,952美元下调至5,601。铜价在第三季下跌逾10%，创2014年初以来的最大季度跌幅。

　　“铜价可能受到期货市场看跌人气拖累，这给铜价反弹留下了一定空间，”Julius Baer的分析师Carsten Menke说。“不过，鉴于需求增长，尤其是中国的需求增长依然低迷，同时虽然铜价处于低位，但供应继续增加，因此短期内不太可能出现一轮新的牛市。”

　　由于预计不断增长的供应将超过依然低迷的需求，今年铜过剩规模料将为34.9万吨，三个月前预估为19.4万吨。

　　不过，在嘉能可上月宣布大幅削减赞比亚和刚果民主共和国的生产后，明年过剩规模料将下降至17.7万吨。嘉能可的减产消息帮助铜价从六年低点反弹。

　　“我们认为铜市还将传出更多减产消息，由于南美洲的气候风险和低投资，我们认为铜矿生产减少引发的供应中断程度将高于往常，”Intesa Sanpaolo的分析师Michele Scandroglio说。“我们预计2016年底前铜市将出现供应短缺。”

　　嘉能可还宣布削减锌生产，削减幅度相当于全球锌供应的4%。不过，分析师警告称，目前已宣布的减产或许并不足以提振价格。锌价在今年稍早触及五年低点。

　　2015年全球锌过剩规模预计为3,500吨，但到2016年料将回升至21,000吨。今年锌均价料在每吨1,985美元，到2016年将跌至每吨1,947美元。

　　对今年铝均价的预估已从7月时的每吨1,780美元调降至1,693美元，明年的铝均价预估从每吨1,848美元调降至1,635美元。

　　原油市场

　　油价明年将反弹因供给增速放缓且需求回升

　　油价已跌得太多和太快，未来一年应会逐步回升，因供给增长减慢且需求复苏。

　　对30位分析师的月度调查显示，指标北海布兰特原油LCOc12016年的均价料在每桶62.30美元，高于今年迄今约57.60美元的均价。

　　调查显示，美国原油价格CLc1明年均价料在57.00美元。

　　这较7月底的油价调查预估大幅下调，当时预期布兰特原油明年的均价将在69.00美元，美国原油价格平均将在63.80美元。

　　全球油市自5月以来已经跌去三分之一，仍较一年前价位低50%以上，原因是供应大量过剩并且需求不振。围绕中国经济的担忧在近几周令油价跌势加剧。

　　但分析师表示，大幅偏低的油价过去几个月已经刺激全球许多地区，特别是美国和中东的需求增加，并且石油产量增长也已经开始降速。

　　他们称，这将有助于市场恢复平衡，并应该促使未来几个月油价上涨。

　　“我们预计油价明年将可获得动能，尤其是到下半年，2016年底时的油价料比2015年高出约10%，”Raymond James分析师Pavel Molchanov说。

　　荷兰银行分析师Hans van Cleef也这么认为，并称“市场很快会意识到，油价跌势可能过快过猛。因此或许很快会进行上修；油价可能会开始温和上扬。”

　　根据调查的预估，2015年布兰特原油期货均价料为每桶57.40美元。若要达到这个水平，布兰特原油未来四个月必须强劲反弹，许多分析师预期这是有可能的。

　　参与最近调查的27位分析师中，有18位下调了2015年油价预期，另外九位则保持不变。没有人上调对布兰特原油的价格预期。

　　瑞士信贷对今明两年布兰特原油的价格预期最高，分别为62.90和76美元。法国外贸银行(Natixis)对2015年布兰特原油的价格预期最低，为51.90美元。