中国欲当全球货币战争“和事佬”

　　美元升值已持续数月之久，这一场“货币战争”在世界各国造成了各种不同的影响。不过，中国的货币贬值另当别论，从目前看，中国可能想要维持货币休战。

　　美国《华尔街日报》网站近日报道，中国之所以与众不同，是因为即使在其金融体系显著放宽后，资金的流入和流出仍然在其掌控之中。在升息或降息时，外国人和本国居民的资金不能随意进出中国，除非秘密操作。

　　受管制的金融体系意味着针对多种目标，中国有多种工具可用：利率和信贷指引针对投资，准备金规定针对银行流动性，而人民币（汇率）针对贸易。

　　这意味着，如果中国货币下跌，其贸易伙伴不会得到宽松的金融政策通常带来的好处：不会突然有大量资本从中国流向其他国家，中国国内开支也不会得到提高从而鼓励进口。

　　2014年中国对外直接投资额达1,029亿美元，同比增长14.1%，并首次成为资本净输出国。中国目前仍有3.8430万亿美元(截止2014年12月底)的外汇储备资产，2014年的GDP产值则超过10万亿美元。

　　按照瑞银证券首席经济学家汪涛估算的2014年3,240亿美元的资本外流规模，没有理由认为这会有很恶劣的影响。

　　值得一提的是，资本外流的一个原因是在中国经济增速放慢的背景下，中国资本主动走出国门，中国企业/居民在全球配置资产，这有利于分散风险、藏汇于民、并提高收益率。

　　BWCHINESE中文网此前报道，在全球经济下行的压力之下，货币条件被动收紧。各国央行适时适度对利率政策、汇率政策和流动性政策进行调整，是维持中性适度的货币条件的应有之举。降息、降准、贬值，正是当前阶段保持货币松紧有度的现实选择。

　　面对广泛的通缩风险，放松重新成为货币政策操作的主旋律。

　　这里可能有充分的经济周期性原因。中国经济放缓，生产者价格骤降，通缩是真正的风险。由于钉住美元，按照贸易加权，人民币已大幅升值。政府可能想让货币贬值，以使经济恢复增长势头。

　　不过也有充分的理由坚持汇率不变。苏格兰皇家银行的高路易说，今年头两个月中国出口同比增长15%（用美元计算），而进口同比减少20%，在国内需求乏力的情况下，出口依旧是增长的推动力。

　　再者，货币贬值与中国政府一些长期的目标背道而驰。其中一个目标是经济再平衡，从投资转向消费。货币贬值会刺激出口最多的行业。

　　另一个目标是金融稳定。货币疲软可能促使资本投机性外流，让借到美元的中国公司更难还债。3月15日上午李克强总理在记者会上强调，中国发生个案金融风险，但是我们完全可以守住，不发生系统性、区域性金融风险。

　　还有一个目标是人民币国际化，使其最终成为其他国家央行的储备货币。这要求允许外国人持有更多的人民币，意味着放松资本管制或减少贸易顺差——两者都需要人民币走高而不是走低。

　　日前，IMF新闻发言人格里-赖斯表示，IMF将于今年下半年评审SDR货币篮子构成，届时将综合考虑人民币国际化的进展情况。

　　“IMF基本上每五年对SDR货币篮子构成进行一次评审，最近的一次评审定于今年下半年进行，并将于2016年1月生效。”赖斯在当天IMF例行的新闻发布会上称。

　　IMF评审SDR的时候有两个标准：一是看货币背后的货物贸易和服务贸易的量。“这个标准中国肯定是没有问题的，中国的货物贸易和服务贸易在世界上是数一数二的。”3月12日，中国人民银行副行长、外汇管理局局长易纲在央行发布会上表示。

　　二是货币要能够自由地使用。易纲同时称，目前这个标准还有一些地方存在不同的看法，但总的说来，大家看人民币的交易，人民币在岸和离岸市场的发展，海外人民币的存款、债券和其他的衍生产品的发展，都说明人民币正在朝着一个可自由使用的货币方向发展。

　　实际上，在人民币跨境贸易使用五年来，人民币国际化的进程发展得很快，现在人民币已经是全球第二大贸易融资货币、第六大交易货币，有许多国家和地区也用人民币作为储备货币。

　　最后一个因素是国际关系。摩根大通(J.P Morgan)的分析师周一(3月16日)发表评论称，最近人民币的强势状况，让中国面临比美元升值的美国更艰巨的挑战。

　　该行指出，在美元升值的同时，美国国内需求的周期性上升正拉开帷幕，但相反是中国的增长却似乎已到达顶峰。以贸易加权的人民币汇率在过去的八个月几乎以美元升值同样的速度节节攀升，而中国内需基本面疲软。这一状况因而令人无比担忧。

　　美国会认为中国货币贬值是损人利己，试图从其贸易伙伴那里窃取需求。因此，中国可能想要维持货币休战。

　　今年以来，降息潮已席卷全球近20家央行。

　　瑞士：货币冲击

　　作为欧洲货币的一员，瑞士法郎受到的冲击最为直观和严重。2011年以来，瑞士国家银行（瑞士央行）将国家货币的汇率调整为1.2瑞郎比1欧元。

　　2015年1月15日，瑞士央行意外宣布取消瑞郎对欧元汇率1.2比1的上限，这项持续了三年多的汇率政策突然扭转，导致瑞郎价值（对欧元）瞬间暴涨30%，15日当天结束之时仍未平息，依旧比原先涨了20%。

　　这次的货币冲击，对于瑞士所有出口商而言都是一场暴力无情的灾难，且瑞士很可能就此在2015年陷入经济衰退。

　　美元升值，直接反应了今年来美国经济的良好增长，这对美国本身而言应该是一个相当不错的消息。

　　但“华尔街”却“变得紧张起来”，因为许多美国跨国公司在国外拥有子公司，美元升值造成了那些新兴国家市场货币价值的下跌，由此而产生了经济损失。

　　新兴国家：市场动荡

　　屏蔽此推广内容巴西、南非、墨西哥、印度尼西亚、俄罗斯、土耳其，所有这些主要的新兴国家都已经经历了本国货币（相较于美元）的价值骤跌。

　　在一年的时间里，JP摩根的“新兴市场货币”指数已下跌了17%。凯投宏观（Capital Economics）预计，跌幅将在三月份加速。

　　那么，哪些国家的损失最为惨重呢？根据法国资产管理公司东方汇理（Amundi）的外汇专家詹姆斯-克沃克（James Kwok）所言，那些国库曾严重赤字而借贷大量美元的国家，如南非、土耳其、印度尼西亚，它们所受冲击最为惨重。

　　中国：稳而不乱

　　克沃克称：“世界第二大经济体并没有参与这场货币战争，人民币贬值微乎其微。”目前人民币对美元的汇率大致没有变化，威廉姆补充解释：“中国希望把自己打造成一个主要的金融中心，并发展资本市场，因此倾向于限制货币价值波动。”

　　综上分析，中国欲当这场全球货币战争的“和事佬”还是有很大可行性的。