希腊摊牌 欧洲如何接招？

 

　　希腊总理齐拉普斯(Alexis Tsipras)上周日向议会公布其施政计划时重申，不会寻求延长本月28日到期的救助方案，还呼吁要德国偿还二战时期的欠债。法国兴业银行(法兴)认为，齐拉普斯在坚持他大选期间的承诺，希腊退出欧元区(退欧)是双输的局面，但退欧的风险并非微不足道，无论对希腊还是对欧元区，退欧的成本都很高。

　　本月11日，欧元区国家财长将出席欧元集团的特别会议，欧洲央行行长德拉吉和IMF执行总裁拉加德都将参加，商讨希腊事宜。法兴昨日发布报告的认为，欧元集团的决策灵活性很有限，不足以接受希腊政府提出的众多措施。欧盟委员会看来对以某种形式延长当前救助协议持开放态度，但欧元集团主席 Dijsselbloem已经拒绝为希腊提供短期融资的“过桥协议”。欧盟、欧洲央行和IMF这“三驾马车”可能允许降低希腊政府的基本财政盈余与GDP 之比，但不会像希腊政府提出的目标1%那么低。

　　对于希腊债务相关的谈判，法兴认为有以下五个基本要点：

　　· 退欧是双输的结果。

　　退欧不可能有序发生，会导致希腊陷入深度经济衰退，国内政局可能动荡。欧元区将面临很高的先期损失，公共和私人部门的风险敞口约为3000亿欧元。金融市场也有做出负面反应的风险。值得一提的是，希腊人没有尝试退欧的兴趣。

　　· 私人债务重组的风险

　　欧元区债务国对宽限希腊还债的一种担忧是，其他受助国会提出同样的宽限要求。如果希腊提出，将重组私人债务纳入公共部门债务重组，其他受助国无疑会也这么要求。即使希腊财长Varoufakis排除了私人债务重组的可能性，法兴仍认为存在这种风险。

　　· 影响欧盟财政稳定的公约，给三驾马车制造大麻烦

　　不止一个欧盟国家政府都批评过紧缩政策，呼吁增加公共支出，尤其是增加对基础设施的投资。但结构改革的大方向还是共识。这是欧盟财政协定的核心。如果对希腊新政府的经济政策让步，就可能给财政协定带来大麻烦。

　　欧洲统计局数据显示，希腊政府债务与GDP之比接近175%。

　　· 支持极左翼或极右翼政党

　　近些年，多个欧元区国家的极左翼和极右翼政党获得更多民众支持。多位欧盟的决策者担心希腊的形势可能波及本国政局。

　　· 俄罗斯可能插手

　　法兴认为，希腊新政府已暗示，如果与其他欧元区国家谈判破裂，他们可能转而寻求俄罗斯支持。以当前的地缘政治形势，这显然不是欧盟国家希望看到的结果。

　　总之，法兴认为，让步并不容易，但符合各方利益。本周希腊可能达成某种继续谈判的协议，可能就适合各方的金融安排达成一致。

　　至于希腊近期的融资，法兴认为，这取决于欧洲央行和希腊银行。紧急流动性支持(ELA)是希腊银行业展期近几个月到期债券的关键。今年3月底和6月底各有两笔58亿欧元的希腊短期国债到期。

　　法兴预计，只要欧洲央行认为希腊的银行有偿债能力，而且其他欧元区国家愿意和希腊谈判，即使过了本月28日的当前希腊救助协议期限，希腊银行业也能得到ELA的支持。