美元狂飙 2015人民币会贬值多少？

　　近日，市场中对人民币贬值的预期愈加强烈。不仅外汇市场上走势如此，网上探讨人民币会不会成为“第二个卢布”的文章，也多如牛毛。

　　按照之前的惯例，这类话题一般仅限于民间讨论，官方媒体很少介入。即便介入，也是义正词严的驳斥。但是昨天傍晚，新华社却通过电稿系统，正式播发了一篇分析文章，题目是《人民币和卢布“跌”不同，后市区间波动幅度还将增大》。

　　这篇文章非同寻常之处有以下几点：

　　第一、直言不讳地把如今最衰的卢布拿来，跟人民币做对比，这是此前官方媒体极少做的。

　　第二、文章透露的几个观点值得关注：1、人民币汇率出现一定波动（主要是下跌），符合我国汇改大方向；2、报道承认，11月出口增速低于预期是引发近期人民币走低的直接诱因，同时央行降息也一定程度推高人民币汇率的贬值预期。3、在国际油价暴跌的前提下，人民币适当贬值反而对恢复出口有利。如果这时候还不贬值，那么等到油价上涨，通过人民币升值对冲通胀压力的操作空间就会很小（中国是世界最大石油进口国）。4、人民币汇率已接近均衡水平；5、中国央行并未承诺完全退出对外汇市场的干预。

　　第三，文章标题本身也颇有意味——人民币和卢布“跌”不同，仅仅是“跌”的原因和内涵不同吗？我觉得还有第二层意思：“爹”不同。新华社在暗示，人民币的祖国、背后的经济状况，跟俄罗斯都不同。中国经济实力比俄国更强（4倍），国内市场更大，结构相对更合理，此外中国还有更强的外汇管制，更加庞大的外汇储备。

　　通过新华社这篇文章，我们可以读出以下信息：官方认为，人民币对美元的汇率达到了均衡水平，这意味着，未来明显升值是不可能的了。对于适当的贬值，显然也是乐意见到的，因为贬值可以提升制造业的竞争力。

　　如果贬值超过10%为“大幅贬值”的话，我认为2015年人民币很难超过这个幅度。主要原因是：贬值幅度过大，会造成资本严重外流，即便有外汇管制，影响也会比较大。大幅贬值会对楼市、股市造成打击，投资意愿会大大降低，让更多的人陷入观望，这样会使经济车轮转速慢下来。车轮一旦慢下来，就容易爆发金融风险。此外，如果人民币贬值幅度过大，也会带来新一轮竞争性贬值（货币战争），并引发贸易战。

　　但不贬值是不可能的。我在此前的文章中说过，如果2015年人民币对美元继续升值（美元将进入加息周期），就是对其他货币的“双倍升值”（比如对英镑），甚至“三倍升值”（比如对日元），这对“中国制造”将构成毁灭性打击。所以，2015年人民币汇率问题的底线应该是，暂时跟美元脱钩，不陪着美元继续前行了。而是应该停下来，休息一下，甚至有限度地往回走走。

　　相对美元来说，2015年人民币贬值5%到10%，应该是一个比较合理的空间。否则，仅靠降准、降息，都很难把利好传递给制造业，而只能在资本市场上制造更大的泡沫。

　　从近期股市走势来看，就已经明显呈现出“炒钱风潮”和泡沫化倾向。股民融资炒股，大量资金（上万亿）就这样从实体经济流入股市，让制造业继续失血，继续忍受高利率。而降息的利好，完全没有传递到制造业。