华尔街日报：也许人民币没被低估

理发在中国相对更便宜些。而相对不便宜的有：iPhone手机、宝马汽车和其他进口商品。Reuters

　　世界银行(The World Bank)对全球定价水平的重估导致人们连续第二天对一些经济论断提出质疑。昨天，一些媒体使用这些新数据得出一个结论：美国明年将失去其保有长达一个世纪的全球头号经济体宝座。

　　今天，彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的两位经济学家利用这些数据得出结论，中国的货币没有被低估，而且几十年之前就没有被低估。这个研究所可能是全球最顶尖的经济智库。

　　凯斯勒(Martin Kessler)和萨伯拉曼尼安(Arvind Subramanian)认为，以上结论可能具有历史意义。他们在彼得森国际经济研究所的博客上写道，中国的重商主义可能会结束，世界其他地方也会感到放心了。

　　让我们来回顾一下：世界银行(World Bank)根据购买力平价(purchasing power parity, 简称PPP)重新估计了不同经济体的规模，试图通过比较相同的商品或服务在不同国家销售的不同价格来估计两国人相对的财富。这样的比较通常会显示出，发展中国家没有看上去那么穷。例如，在北京理一次发的价格远不及在波士顿理发的价格，这意味着一名头发浓密的中国人，让我们权且叫他王先生，他的财富要比过去人们理解的多。

　　但王先生不通过PPP买东西，他用实际货币买东西。当他离开了发廊并购买一件需要进口的商品，比如美国产的iPhone，或者德国制造的汽车，他还是必须根据现行汇率把人民币转换成美元或者欧元。鉴于中国人的平均薪资远远比不上美国人或者德国人，汇率的高低凸现了发展中国家和发达国家的差距。国际力量的对比多数情况下使用的是现有汇率，而不是PPP。

　　现在，回到人民币币值的问题。

　　凯斯勒和萨伯拉曼尼安使用新的PPP算法计算出，在2011年至2014年3月期间中国的人均GDP增速较美国快大约13个百分点，他们认为，这应该转化为人民币升值约3.2%。但是人民币在此期间的实际升值幅度为7%，这意味着人民币在这段时期升值过快，弥补了升值幅度不足的一些时期。他们因此得出结论说，人民币在2014年的币值合理。

　　对一种货币的币值进行任何估算都有很大的主观性。不同的经济学家会用不同的方法并得出不同的结论，特别是在货币没有明显低估或高估的情况下。

　　毫不奇怪，许多国家都会指责他国蓄意压低本币，并通过对货币币值的估算来证明自己的观点。几乎所有国家的政府都使用同样的经济增长策略——扩大出口，而本币贬值会促进出口。

　　多年来，美国国会已将中国的汇率政策当作一个政治问题。在此之前，美国国会的靶子是日圆。反过来，发展中国家指责，美国通过美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)的购债政策（即所谓定量宽松措施）为压低美元找了个冠冕堂皇的借口。

　　彼得森国际经济研究所进行的上述研究最有可能带来的结果就是，中国将能够以此证明本国外汇政策合理，而美国国会对此将不予理会。

　　美国工商业协会(U.S. Business and Industry Council)的经济学家托纳尔森(Alan Tonelson)并不认同凯斯勒和萨伯拉曼尼安的上述研究结果。该协会经常指责中国使用各种手段使美国出口商处于不利地位。

　　托纳尔森在给中国实时报(China Real Time)的电子邮件中写道，虽然过去10年间人民币已大幅升值，但不应为人民币回归合理价值的走势所迷惑，因为在提到的这段时期，中国经济基本面的改善比美国更引人注目。他写道，完全有理由认为，人民币在这段时期的升值并没有使其更接近合理价值，因为如果人民币能自由交易，其升值幅度会大得多。

　　围绕这个问题的争论还未结束，而且可能不会很快结束。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)将在夏季发布对人民币估值的评估。去年，IMF表示，人民币被“适度低估”。这是IMF称货币被低估5%-10%所用的术语。IMF估计中国的贸易顺差将在未来几年扩大。所以，几乎可以确定，不以PPP作为计算工具的IMF将再次加入认为人民币被低估的阵营。（　Bob Davis）