金融危机已过去5年 全球未来前景渺茫

　　量化宽松政策（QE）是全球经济的维生系统，在这个系统关闭前，没有人确切知道手术台上的病人是死是活。

　　全球金融危机已过去五年，所以地区领袖（以及本应更清楚现状的经济学家）拼命想找证据，证明经济复苏近在眼前，这或许并不令人意外。

　　我有个坏消息：大家继续做梦吧。

　　虽然已出现一些「复苏迹象」（至少在美国如此），但严酷的现实是：量化宽松政策（QE）是全球经济的维生系统，在这个系统关闭前，没有人确切知道手术台上的病人是死是活。关闭维生系统的过程才刚刚开始，我们要到2016年才会逐渐察觉病人病况如何。

　　假设到时候总体情况仍不错，病人仍然存活，而且有可能康复。暂且搁置必须处理的量宽副作用，如贷款支持的虚高楼价和股价，而现时借贷接近零成本。

　　除此之外的现实是：无论什么样的繁荣盛况都不会以同样方式重现。 2008年前经济盛景的至少两个关键因素将消失，而我们还未开始思考，失去这两个因素会有何后果。

　　我要说的是哪两个关键因素呢？其一被我称之为「中国通缩礼物」，另一个则是人口结构变化，这种变化即将影响所有经济体，而日本首当其冲。

　　首先说说中国的「通缩礼物」：从1978年中国对外开放到2000年代初，中国对全球经济起到了推动作用，特别是帮助西方国家在经济增长的同时避免了通胀，但鲜有人承认这一点。随著成千上万内地企业向全球市场销售所有可以想像得到的消费品，西方国家一般零售商品的价格得以保持低位。

　　西方大买家惯于年复一年的挤压价格，作为与出口商续签生产合同的条件。他们成功了。

　　内地出口商议价能力薄弱、成本低廉，而且孜孜不倦地提高生产率，意味着如果外国买家一直受本国劳动力工资逐年上涨的困扰，内地出口商就能年复一年地供应廉价消费品。

　　到了2000年代初，中国领导人开始意识到其中的不妥之处。这样做导致中国劳动力始终处于贫困，而且扼制了国内中产阶级崛起。中产阶级崛起将有助推动消费增长，为国内消费市场注入活力。

　　自此之后，中国领导人就强制要求出口行业大部分制造商上调工资，每年平均涨幅约为15%。过去六年，中国最低工资已增加一倍多。

　　这项政策严重挤压了香港低成本制造商的利润，导致一些依靠低成本劳动力的工厂被迫关闭，也令制造商更加重视提高生产率和效率，并推动经济重心转向高技术、高附加值产业。

　　这对许多香港制造商来说是个坏消息，却有利内地发展消费经济，推动中产阶级兴起。最重要的是，内地压制消费品价格的「通缩礼物」时期终于告一段落。

　　通胀将重返经济体系。只有消费经济从2008年金融危机后开始复苏，我们才会感受到通胀带来的后果。

　　最近在日本举行的亚太经合组织会议，让我们意识到人口结构将出现的重要变化。

　　据估计，到2035年，日本总人口将从目前的1.2亿人减少到大约1亿人。在这1亿人中，45%年龄将在65岁以上，且85岁以上的人口比例将达到惊人的25%。

　　简单来说，这意味着只有大约3500万劳动年龄人口，将需要支持大约2500万劳动年龄以下的人口及大约4500万老龄人口。

　　如果我现在是个30岁的日本人，预计工资将不变或减少，纳税额却不断增加，在此情况下需要支持近四分之三人口的生活，肯定感到负担沉重。

　　我并非故意挑日本的不是，但日本确实是全球老龄化趋势的先锋，而且这一趋势也将以超出我们预期的速度影响香港甚至内地，对我们未来的经济造成严重后果。

　　由于我们一直被全球金融危机的余波转移了注意力，我们忽略了人口结构转变可能导致的重要影响。

　　如果说经济盛景确实将会随着复苏重现，那么可能只有65岁以上退休人士、以及需要用纳税人资金支持他们受训的护理人员才能享用。

　　很遗憾继续令大家扫兴。

　　作者杜戴维（David Dodwell）是Hong Kong-Apec Trade Policy Group行政总监。