安倍拳打脚踢 日本终于从金融危机中复苏

　　日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)让日本重新走进了全球投资者的视野，在他推出大规模货币宽松和财政刺激政策组合拳后，投资者预计日本经济有望最终摆脱长达15年之久的通货紧缩。

　　但安倍的刺激政策却是姗姗来迟，之前传统的政策措施一直未能帮助日本经济走出五年前全球金融危机爆发后坠入的深渊。

　　2008年10-12月份，日本国内生产总值(GDP)折合成年率萎缩12.4%，之后在接下来的三个月创纪录地萎缩15.0%，比此次金融危机的“震中”——美国的经济表现要差得多。2008年11月至2009年10月，日本出口平均每月下降37%。日圆大幅升值令出口进一步受到冲击，因投资者解除了从事多年的日圆融资套利交易。日圆融资套利指的是借入并卖出日圆，投资其他高收益货币。

　　经济滑坡令日本的国际地位加速下滑。2010年，中国超越日本成为全球第二大经济体，全球经济决策的中心从七大工业国(G7)转移到二十国集团(G20)。日本是G7中唯一一个亚洲成员国，而在G20中，中国等新兴经济体的力量则超过日本。

　　金融危机使日本经济的弱点进一步恶化。数年来，日本经济都未能克服物价下跌的不利影响，也未能将经济建立在强劲内需的基础之上，直到今天金融危机的残余影响仍依稀可见。

　　虽然在安倍政策引发的强劲消费的刺激下，日本实际GDP最终在今年第二季度恢复到危机前的水平，但工业产值和商业投资依然低于危机前的水平。日本的危机应对政策没有获得什么好评。

　　时任日本首相、现任日本财务大臣的麻生太郎(Taro Aso)设计了一套总规模达到纪录水平的刺激方案，价值超过15万亿日圆，但这套方案对基础设施项目的倚重导致外界唿吁政府削减不必要的公共支出。

　　评论家还批评日本央行(Bank of Japan)在危机应对方面太过保守。虽然全球危机的迹象在2007年夏天就已经开始浮现，但日本央行等到2008年10月末才下调政策利率。而且当央行最终采取行动时，降息幅度仅选择小于以往水平的0.2个百分点，而其他央行却采取了更加大胆的措施，例如降息1个百分点。

　　虽然安倍经济学的部分关键内容（尤其是结构性改革措施）仍在酝酿之中，但安倍新任命的日本央行行长大刀阔斧地执行了货币宽松措施，将债券购买规模扩大一倍，同时安倍寻求通过下调公司税而不是专项拨款的方式加快商业投资，这些措施终于让投资者对日本经济燃起了希望，他们认为日本经济可能最终会完全摆脱金融危机的阴影。

　　日本央行的大规模宽松政策推高了资产价格，基准日经指数近期站在了14,400点上方，而2008年9月时仅报12,200点左右。央行通过向经济注入更多流动性，也使日圆从危机后触及的纪录高点回落。美元兑日圆目前略高于99日圆，虽然日圆目前仍高于危机前的1美元兑107日圆水平，但已远远低于2011年10月触及的纪录高点75.32日圆。

　　对于二十世纪90年代末日本银行业危机之后一直保持相对低调的日本金融机构而言，2008年的金融危机为它们提供了一个发光的机会。

　　雷曼兄弟破产后，日本最大的银行三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., 8306.TO)决定斥资90亿美元收购摩根士丹利(Morgan Stanley) 20%的股权，当时摩根士丹利对现金可谓如 似渴。

　　虽然两家公司文化和薪资结构方面的差异一度令外界质疑该交易，但交易似乎让三菱UFJ金融集团尝到了甜头。

　　此后双方建立了三家合资公司，其中在纽约建立的贷款营销业务帮助三菱UFJ金融集团藉助摩根士丹利的网络赢得了融资业务机会。双方的结盟也帮助提高了三菱UFJ金融集团在全球项目金融和银团贷款市场的地位。

　　日本最大的券商野村控股(Nomura Holdings Inc., 8604.TO)甚至更加大胆，接管了雷曼兄弟在亚洲和欧洲的业务，企图加入全球顶尖投行的队伍。

　　但野村的决策带来了喜忧参半的结果。签署协议时，野村聘用了8,000多名前雷曼员工，一些人的薪资待遇极其丰厚。此后野村的利润率被其所累，不得不加快成本削减。虽然目前野村全球业务中仅剩下为数不多的几位前雷曼资深雇员，但野村海外业务依然难以实现利润。

　　去年8月接任野村首席执行长的Koji Nagai称，与雷曼的交易虽然称不上成功，但收购雷曼业务确实提振了野村的品牌，使其更容易吸引到才华横溢的银行家。（Takashi Nakamichi / Atsuko Fukase）