货币战一团乱：为何战与谁战G20会上吵至缺氧？

　　货币战，另一种比较乏味的表述是激烈的汇率和贸易失衡纠纷，或者说“国际货币体系正在发生深刻的、根本性的变化”。

　　国际货币基金组织(IMF)总裁斯特劳斯-卡恩和巴西财长曼特加都使用了货币战这个词。

　　它主要包含了三层意思：中美汇率摩擦、美国的经济政策对新兴经济体的冲击和它们的反应，以及体现为贸易不平衡的全球经济格局失衡。

　　汇率之所以成为问题，是因为贸易。

　　近三十年来，中国经济的巨变改变了国际贸易格局。

　　这种力量对比的变化体现在各国经常账户上，逐渐形成“赤字国”和“盈余国”两大阵营。

　　后者包括中国、日本(专题)和许多亚洲国家，它们的情况正好相反，出口比进口多。它们借钱给其他国家来支持本国的出口贸易。

　　中国外汇储备巨大，一个重要原因就是中国不断买入以美国国债为主的美元资产，逐渐和日本(专题)一样成为美国的大债主。

　　欧洲自推出单一货币欧元后，欧元区整体基本上出入保持平衡，但不同欧洲国家的经常账户本上的数据相差很大。

　　比如德国出口很强，所以顺差很高，而希腊、葡萄牙、西班牙等国则赤字巨大。

　　在风和日丽的条件下，这种盈、赤矛盾尚不突出。但也会出现潜流汹涌，不时乌云翻滚。

　　2008年，全球爆发金融危机。赤字阵营和盈余阵营之间的进出口贸易一度瘫痪。

　　为了避免危机扩散，各国之间通过国际机构和已有的渠道进行沟通、协作。

　　迫在眉睫的危机消除后，更现实的问题便占据了中心位置;经常账户上原有的落差突然又非常扎眼。

　　在全球努力推动经济复苏过程中，传统的盈余国要恢复出口竞争优势，扩大出口，而赤字国也表示要增加出口以提振国内经济。

　　增强出口竞争优势的一个便捷方式(且不论长效还是短效，副作用或“溢出效应”如何)，就是让本国货币贬值，出口产品在国际市场上更便宜。

　　如果参与国际贸易的甲、乙、丙、丁直至N方都竞相压低本币，便构成了大战。

　　过去两年间，除了中国之外，几乎所有的国家的经济复苏都比较迟缓乏力，都在抱怨自己的货币太强，成了不公平竞争的受害者。

　　金融危机时期，投资者都涌向美元寻求安全保障，推高了美元相对于各主要货币的汇率。

　　但后来这些货币相对于美元又都逐渐升值。

　　中国的人民币汇率或松或紧地盯住美元，同起同落。美国对此很不满。

　　但是，美联储持续低利率和两轮量化宽松，一方面使美国的出口保持了竞争力，提振了股市，另一方面也使新兴市场面临寻求高回报的投资资金大量涌入的压力。

　　今年9月28日，巴西财长曼特加首先高喊“货币战争”已经爆发。巴西货币对美元不断升值，出口竞争力大减。类似遭遇的还有南非。

　　十月初IMF开年会前后，总裁斯特劳斯-卡恩指出，随着金融危机渐行消退，国际协作热情开始消退。不同国家面临面临国内经济、债务和就业等棘手难题，开始打汇率的主意。

　　他多次借媒体之口有针对性地警告说，压低本国货币并不是解决国际问题的办法。国际问题应该通过国际途径解决。

　　否则，货币冲突扩散，将阻碍全球经济复苏。

　　国际货币关系发生重大变化，涉及各国利益冲突和协调。

　　如果中美之间硬碰硬，且双边的对抗通过“溢出效应”扩散到其他国家，那就牵动了全局。

　　而市场和观察人士紧盯的风向标，就是美联储的量化宽松决定。

　　由于美元在目前国际货币体系内的主导地位，美元贬值意味着各国政府、各投资机构和个人持有的美元资产贬值。

　　货币冲突一旦造成国际资产结构发生重大变化，就不光是货币战了。

　　G20峰会前夕，50名各国谈判代表周二全天会议，讨论起草峰会宣言，就应该如何表述汇率和贸易失衡问题展开激辩。韩国峰会筹委会发言人金永京透露，代表分歧巨大，交锋激烈，「大家都提高声线，拒绝妥协，因为辩论太热烈，他们要开着会议室的门以免缺氧」。金永京透露，与会代表都紧遵国家立场，讨论关键问题时欠缺弹性，结果宣言草稿仍留下很多空白。与会代表昨继续开会，有可能延至周四。

　　《华尔街日报》称，一名与会代表尝试加入一段可被诠释为谴责联储局推QE2的文字，但很快便被驳回。今次峰会被汇率及贸易问题笼罩，中美德近日多番隔空骂战。德国总理默克尔昨称，预料峰会讨论「棘手」。她亦表明，会与美国讨论QE2，「製造泡沫对任何人都没好处」。

　　各国准备就QE2向美国大兴问罪之师，美国早前则提出经常帐差额设上限。路透社昨引述G20官员称，宣言草稿没提任何数字目标，相信最终版本亦不会。该官员称，虽然讨论到有关经常帐不平衡的指引，但宣言除了原则外不会有任何细节。至于汇率，则不会针对某一国货币，只会提出朝「更有弹性的汇率变动」。

　　专家坦言，G20在危机时表现较好，现在形势回稳，各国亦回到过往各自为政的习惯。布鲁金斯研究所的隆巴尔迪(Domenico Lombardi)指，今次峰会较过往艰难，全球经济在金融海啸后濒临崩溃，各国利益一致，较易合作，「但现在已完全不同，全球经济已经稳定，但复苏疲弱且不平衡，各国对如何处理有不同态度」。主席国韩国更担心，今次峰会成败可能掀动G20的存亡。有份出席最近G20副财长会议的智库组织主席佩尔绍德(Avinash Persaud)说﹕「韩国及其他新兴国家担心，G20可能不会长久。」联储局前主席沃尔克(Paul Volcker)亦对国际合作泼冷水，指美国及其他国家受国内政治压力牵制，令各国难以合作。