G20峰会拿美元开刀 美联储成围攻的过街老鼠

　　决意要推动新一轮量化宽松货币政策的美联储正成为\"过街老鼠\"。这几天，随着G20首尔峰会的临近，来自德国、俄罗斯、中国等多国的官员纷纷公开表达了对于美国变相操纵美元和肆意\"撒钱\"的不满，甚至在美国国内，前副总统候选人佩林以及美联储的部分决策成员也\"倒戈\"批评当局的政策。

　　面对巨大的国际舆论压力，正在亚洲访问的奥巴马也罕见地出面为美联储辩解。不过，分析人士认为，奥巴马的声援可能无法阻止主要经济体在未来两天的首尔峰会上针对美国的货币政策和美元\"开刀\"。

　　美联储成\"过街老鼠\"

　　尽管美联储的议息会议结束已多日，但国际上对于美国新一轮量化宽松政策的争议和指责却愈演愈烈，一波声势浩大的\"反美\"浪潮俨然形成。

　　率先掀起这一轮浪潮的是德国。周二，有关德国批评美国货币政策的报道见诸世界主要媒体的显要位置。德国财长朔伊布勒言辞激烈地斥责了美国一边抱怨他国操纵汇率促进出口、一边大肆印钞压低美元的\"虚伪行径\"，他直指美国的经济增长模式陷入了\"深深的危机\"。

　　俄罗斯明确表达了对美联储政策的不满。即将参加G20峰会的俄罗斯总统首席经济顾问德沃科维奇本周表示，俄罗斯将在G20会议上坚决要求，美联储在采取重大政策决策前应该征求其他国家的意见。

　　中国方面也表示，将在这次的首尔峰会上要求美方就二次量化宽松政策作出解释。中国财政部副部长朱光耀8日在媒体吹风会上表示，美方政策的宣布\"对全球金融市场是震动\"，\"希望美方的包括汇率在内的宏观经济政策能促进世界经济的发展，而不是相反。\"

　　朱光耀说，在全球经济复苏仍然面临众多不稳定因素的情况下，美国应当承担其应尽的责任，采取负责任的宏观经济政策，这不仅对美国有利，也对世界有利。

　　甚至在美国国内，美联储也面临着\"信任危机\"。最近的民调显示，民众对美联储的信心显著下降。一些公众人物则公开抨击了当局的政策，比如曾经竞选美国副总统的佩林。这位共和党的红人周一表示，难以确定新的国债收购计划能否奏效，她还呼吁伯南克停止二次量化宽松，否则只会令美国的物价涨得更高。

　　美联储内部也存在明显分歧。上周投票同意二次量化宽松的美联储理事沃什8日在华尔街日报撰文质疑该政策的效果，并认为可能影响联储的信誉。还有至少两位美联储成员不认同新的印钞策略。

　　奥巴马为伯南克辩解

　　面对巨大的舆论压力，美国总统奥巴马也罕见地出面声援美联储和伯南克。周一在亚洲访问期间，奥巴马公开表示支持美联储的6000亿美元国债收购计划。

　　奥巴马称，行政当局不便评论美联储的具体措施。但他补充说，美联储和白宫有着同样的使命，即帮助美国经济实现增长，这不仅对美国是好事，而且对整个世界也是好事。

　　正在印度访问的奥巴马还成功地拉到了东道主的\"赞助\"。针对朔伊布勒对美联储的批评，印度总理辛格说，任何能够刺激美国企业潜在增长动力的力量，都将促进全球繁荣。

　　不过，已然成为众矢之的的美国对自身的处境也有清醒的认识。为了主动为自身减压，奥巴马政府暗示，在这周的G20峰会上，美方将不再执著于追求达成所谓的\"贸易差额量化目标\"。此前，盖特纳曾抛出了一个将经常账差额与GDP之比限制在4%以内的方案，作为美方对于解决全球失衡的建议，并寻求在峰会上讨论甚至通过这一量化指标。

　　而在周一的讲话中，盖特纳的口气显然软化了很多，表示不会推动G20达成任何包含具体目标的贸易问题新框架。

　　德国、俄罗斯、日本、中国等很多国家都不赞同盖特纳的量化提议。俄罗斯财长库德林表示，经常项目失衡问题应当引起关注，但俄反对明确设限。印度财长慕克吉也表示，经常项目失衡问题不应通过约束性方案解决，每个国家情况有别，各有解决之道。法国经济、财政与就业部长拉加德直言，美国提出的量化指标\"太大胆\"。

　　佐翁之意不在黄金

　　专家指出，盖特纳有关贸易问题的量化提议，是试图通过\"偷换概念\"将G20当前的关注重点转向贸易失衡问题。而从根本上说，当前全球贸易和汇率之争的背后，是以美元为核心的国际货币体系的缺陷。

　　巧合的是，近期从世行到法国、中国等很多机构和国家都强调指出了货币体系改革的话题。有分析认为，这一问题很可能成为这次G20峰会的重头戏。

　　令各国提高对国际货币体系改革问题重视度的，是世行行长佐利克本周发表的署名文章，其中强烈呼吁建立一种\"合作型货币体系\"，并提出可以重新考虑实施\"金本位\"体系。

　　不过，金融专家普遍认为，当前恢复\"金本位\"并不现实，佐利克的这一提法很可能只是一个\"幌子\"，是为了表达对于羸弱美元的担忧。更有分析人士认为，佐利克的另一大真实意图，可能是要将中国拉入国际储备货币体系之中。在佐利克提出的\"合作型货币体系\"中，他将人民币和美元、欧元、日元、英镑一道纳入在内。

　　前高盛首席经济学家吉姆·奥尼尔就颇为认同佐利克的提议，他认为，随着法国明年接任G20主席国，货币体系改革的问题将更频繁地出现在G20的议事日程中。

　　事实上，有法国官员透露，佐利克文章中的部分观点中，的确反映了法国总统萨科齐打算在未来一年担任G20主席国期间想要推进的计划。

　　该官员还透露，法方考虑的一个方案就是，设法在计算IMF特别提款权(SDR)所用到的一篮子货币中加入人民币，这将鼓励SDR的使用，甚至成为新的全球储备货币。有意思的是，在去年4月的伦敦G20峰会前夕，中国央行行长周小川曾通过署名文章的方式提出了类似扩大SDR作用的建议，并获得了包括IMF在内的各方广泛认可。

　　在本月初胡锦涛主席访法期间，两国领导人已就国际货币体系改革问题深入交换了意见，并表示将共同努力推进相关改革。(.中.国.证.券.网 .朱.周.良)

　　日德齐批美经常项目盈余设限主张

　　二十国集团(G20)首尔峰会日渐临近，各国贸易政策分歧和口水战也日益激烈。据《日本经济新闻》11月9日报道，日本财务大臣野田佳彦批评美国，关于设定经常项目盈余在国内生产总值(GDP)4%之内的建议，同时也反对韩国总统李明博提出的，在未来数月内达成减少出口依赖国经常项目盈余\"具体目标\"的建议。而德国总理默克尔11月8日也指出，所谓经常项目盈余目标\"过于狭隘\"，他称贸易保护主义是全球经济面临的最大威胁。

　　日本再驳\"盈余目标论\"

　　据日本财务省9日披露的数据，受益于当月强劲出口增长和所得收支增长，日本9月份经常项目顺差为1.9598万亿日元，同比增24.3%;其中出口额为5.5474万亿日元，同比增7611亿日元。这表明，日本对外贸易依旧是该国的经济复苏主要作用力，因此该国显然不支持经常项目盈余的目标设定。

　　野田佳彦在例行内阁会议后的新闻发布会上表示，\"当提及(经常项目盈余)具体的目标数字，以及这个问题是否会在G20首尔峰会上敲定时，我们必须谨记在心的是，每个国家面临的情况是不同的。\"他还说，\"更有可能的是，各成员国领导人可能同意制定修订全球贸易不平衡的指导性方针，但他们可能不会达成具体细节，而是，由各国财政部门主管来敲定。\"

　　此前，美国财长盖特纳在韩国庆州G20财长与央行行长会议上提议，把各国的经常账户赤字或盈余限定在各自GDP的4%以内，而其矛头似乎主要是针对中国的大额贸易顺差。同时东道主韩国支持这一建议，韩国总统李明博也曾数次表示，希望G20各成员国领导人能够在首尔峰会上就经常项目问题签署具体目标协议，以减少出口导向国的经常项目盈余。

　　不过，在庆州会议上，各国并未能就经常账户盈余提出明确的量化目标，相反盖特纳的建议招致了发达经济体日本和德国的坚决反对，而日德两国都拥有大量经常项目盈余。

　　德国警示保护主义威胁

　　默克尔8日在接受英国《金融时报》采访时表示，\"保护主义是当前全球经济复苏面临的最大威胁，各国尚未采取足够措施确保实现真正的自由贸易。\"她呼吁，G20应尽力推动世界贸易组织(WTO)多哈回合谈判尽早结束。

　　对于美国此前在G20财长与央行行长会议上提出的设置贸易经常账户盈余目标的提议，默克尔重申，此项提议\"过于狭隘\"，\"国际贸易不仅仅是汇率问题，更重要的应是提高一国企业的竞争力。\"此外，默克尔还对G20成员国树立非关税贸易壁垒的最新举动表示担忧，其中包括美国国会企图通过立法\"增加市场准入难度的企图\"。

　　不过，默克尔在批评美国贸易政策的同时，仍为G20取得的成就进行了辩护，称该组织成功避免了本轮全球经济危机演变为长期经济低迷。

　　美韩立场摇摆不定

　　作为\"盈余目标论\"的提议者，盖特纳近日来的态度似乎摇摆不定。

　　本月6日，盖特纳在东京表示，经常项目赤字或盈余并非要设定限度或目标。在两天后的印度，盖特纳则强调，G20成员国需签署\"指导性方针\"，意在申明贸易不平衡会带来经济风险。但他未提出短期的、硬性的量化目标。

　　此外，韩国总统国际经济高级顾问申铉松8日在接受采访时表示，G20各成员国首先需避免设定关于经常项目盈余或赤字的目标。他说，\"仅仅一个简单的经常项目目标数字是具有误导性的，同时也是不可取的。\"不过，申铉松透露，在此次首尔峰会上，与会各国可能会将\"指导性方针\"列入议题，并敲定原则和落实时间表。

　　对此，中信证券(600030)首席宏观经济学家胡一帆分析称，各国将注意力从外汇管理转向经常账户管理是解决国际不平衡的一个新趋势。但是要达到一个设定的经常项目占GDP的目标比例并不容易，因为收支账户的结构取决于很多因素，包括发展程度、国家的经济结构以及采取的财政和货币措施等。(.中.国.证.券.报 .吴.心.韬 .陈.听.雨)

　　美元走下神坛 全球货币体系亟须重构

　　G20首尔峰会召开在即，汇率、金融改革、贸易和发展问题是本次峰会关注的重点。中国证券报认为，在当前美元贬值、流动性泛滥、变相货币战乱象丛生之时，\"清算美元\"、改革国际货币制度刻不容缓。

　　30多年前，在美元与黄金脱钩之际，美国时任财长康纳利曾沾沾自喜地说，\"美元是我们的货币，你们的问题。\"时至今日，美国通过国际货币体系中的霸权地位向全球输出风险，美元作为主要国际货币的负面效应愈发严重。从\"货币战\"到量化宽松，美联储连续开动印钞机，以\"私人债务国家化\"，然后将\"国家债务国际化\"，力图通过货币贬值和输出通胀化解债务，处理本国经济累积的过度负债问题。

　　美元霸权给世界上其他国家带来的是\"不能承受之重\"，其内在缺陷放大了全球经济周期性失衡风险。美元持续贬值增大了主权货币的升值压力，竞争性汇率干预频发，过剩流动性流入新兴市场，以美元标价的国际大宗商品价格暴涨，各国被迫\"输入\"通胀。同时，以美元储备为主的各国外汇资产及美元债权将严重缩水。

　　当前国际货币体系的缺陷是制度性的，尤其体现在货币发行权垄断。在这一体系下，美元作为核心货币，其发行彻底摆脱了黄金储备的约束，发行量没有法律限制，完全建立在信用基础之上。而货币使用范围在全世界，发行权却掌握在美国手中。美国凭借国际货币体系的\"中心国\"地位，逐步建立起金融霸权。

　　但是，美元霸权越肆无忌惮，离其穷途末路就越近。G20首尔峰会未开，媒体就判断美国将不可避免地要被讨伐，甚至可能形成\"G19对1\"的尴尬局面。实际上，自国际金融危机爆发以来，探讨建立新国际货币体系的声音不绝于耳，多种倡议可谓仁者见仁，智者见智。

　　方案一是重归金本位制。世界银行行长佐利克提出，应考虑重回经过改良的全球金本位制，为汇率变动提供指引，通过结合美元、欧元、英镑、日元以及人民币等众多货币，恢复众多货币与黄金挂钩。不过，黄金供应量能否适应全球经济快速增长，新金本位制会否导致\"特里芬难题\"重现等，都是未知数。

　　方案二是建立超国家主权储备货币。去年中国央行行长周小川倡议，将国际货币基金组织的特别提款权(SDR)发展为超国家主权储备货币，并逐步替换现有储备货币即美元。但在全球货币体系由少数国家主宰格局下，创建超主权的储备货币体系难度极大。

　　方案三是建立区域货币与美元抗衡。有观点认为，应建立亚洲货币联盟，通过欧元、亚元等货币与美元形成竞争，对抗美元一家独大。不过目前对于亚元讨论仍处于设想阶段，不可能有实质进展，更谈不上对现有国际货币体系的挑战和撼动。

　　综合来看，这些倡议从根本上是要维护金融货币生态的多样性，并采取适当调整的方式来束缚美元霸权，削弱美元的\"世界主导货币\"地位。

　　当然，改革国际货币体系是必然选择，又是长期、缓慢而曲折的过程。让美元主动放弃通过与英镑角逐、经过两次世界大战建立起的霸权地位更是难上加难。

　　中国证券报认为，国际货币体系主导权的形成和转移是世界经济发展、国与国之间综合国力较量的结果。当前全球经济一体化已经到了\"你中有我，我中有你\"的阶段，货币制度改革也必定是各种力量对抗、博弈、理解、共识的过程，利用G20多边和均衡框架重建更为公正合理的货币体系，是顺应世界经济格局变迁的必然选择。

　　对于中国而言，充分利用国际货币体系改革的机遇推进人民币国际化和利率市场化改革，以制度创新加快融入国际货币体系、增加发展中国家的话语权，正是千载难逢的好机会。(.中.国.证.券.报)

　　世行行长呼吁建新金本位制

　　导读：世界银行行长罗伯特-B-佐利克日前在英国《金融时报》撰文，对于即将召开的G20会议，佐利克认为，G20的视野必须超越布雷顿森林体系。他建议发展一种承继1971年问世的\"布雷顿森林体系II\"的货币体系，新体系应考虑以黄金作为市场对通胀、通缩及未来货币价值预期的国际参考基准。虽然教科书或许把黄金视为一种古老货币，但如今市场则把黄金当作一种另类货币资产。

　　以下是佐利克文章原文。

　　在人们大谈\"汇率战\"、而美联储定量宽松政策引发争议的形势下，本周在首尔举行的\"20国集团\"峰会，将成为对国际合作状况的最新检验。因此我们应该问：为什么要合作?

　　上世纪80年代，当\"7国集团\"尝试开展经济协作时，《广场协议》和《卢浮宫协议》的焦点是汇率。但各项相关支持政策却更为深远。在时任财长詹姆斯-贝克尔的指导下，里根政府力图抵制来自国会的保护主义浪潮--于目前的保护主义浪潮如出一辙。

　　为此，里根政府除了推动汇率协作以外，还发起\"乌拉圭回合谈判\"，由此缔造了世界贸易组织，并推动自由贸易，促成了与加拿大和墨西哥的自由贸易协议。国际舞台上的领导作用与国内政策相辅相成，增强了美国的竞争力。

　　根据上述\"一揽子措施\"，G7国家应致力解决经济增长中的基本问题--在今天则是结构性改革议程。譬如，1986年出台的《税务改革法案》在大幅降低边际所得税率的同时，扩大了税基。贝克和G7同仁们以及各国央行联手策划了一场国际合作，以帮助私人部门树立信心。

　　在1989年的种种巨变之后，历史的车轮继续前行，而上世纪80年代的经历，人们至今仍在争论不休。但是，这个一揽子措施同时结合了有利于增长的改革、自由贸易以及汇率协作，可以说意义重大。

　　在当今形势下，如果采取一套类似的措施，可能会是什么样的呢?首先，从基本面来说，G20的关键成员国应就制定结构改革议程达成一致，不仅是为了推动需求再平衡，也是为了促进经济增长。例如，中国的下一个\"五年计划\"预计将把注意力从出口行业转向国内新兴产业和服务业，提供更多社会服务，改变主要为国有寡头企业提供融资支持的做法，加大对有利于提高生产率和内需企业的融资支持。

　　美国在国会换届后，必须着力解决结构性支出和不断膨胀的债务问题--巨额债务将是美国未来经济增长的一大负担。此外，奥巴马总统也已谈到了一些旨在提升竞争力和重振自贸谈判的计划。

　　美国和中国可以就一些具有互补作用的具体经济增长措施达成共识。在此基础上，双方还可能就人民币升值进程、或扩大汇率浮动区间达成一致。反过来，美国可能承诺不采取针锋相对的贸易措施，甚至是推进开放市场的协议。

　　其次，其它主要经济体，从G7成员国开始，应同意放弃干预汇率的做法，除非是在其它国家一致赞同的极少数情况下。其它G7国家可能也希望通过致力于结构性经济增长计划，来提振信心。

　　第三，这些举措将有助于新兴经济体借助灵活的汇率机制和独立的货币政策，适应复苏中的不对称状况。部分经济体或许需要一些工具来应对短期热钱的流动。G20可以制定用以规范相关措施的准则。

　　第四，G20应着眼于发展中国家供应方面的瓶颈，为它们的经济增长提供支持。目前全球经济增长的一半动力来自于这些经济体，而它们的进口需求增速是发达经济体的两倍。G20应为基础设施建设、农业，以及发展健康、熟练的劳动力提供特别支持。在构建未来具有多个增长支柱、以私人部门发展为基础的经济增长模式方面，世界银行和各地区性发展银行可以发挥有效作用。

　　第五，除了上述经济复苏计划以外，G20还应制定一项补充计划，着眼于建设一个反映新兴经济状况的协作性货币体系。新体系可能必须包含美元、欧元、日元、英镑，以及迈向国际化及资本账户开放的人民币。

　　新体系也应考虑以黄金作为市场对通胀、通缩及未来货币价值预期的国际参考基准。虽然教科书或许把黄金视为一种古老货币，但如今市场则把黄金当作一种另类货币资产。

　　发展一种承继1971年问世的\"布雷顿森林体系II\"的货币体系需要时间。但我们现在必须开始行动。1971年以来发生的各种变化，其规模不会亚于1945-1971年期间完成的\"布雷顿森林体系I\"向\"布雷顿森林体系II\"的转变。重要事项可能应该包括修订国际货币基金组织的相关规则，以重审资本及经常账户政策，并把IMF的汇率评估和WTO义务联系起来，不使用汇率政策来取消贸易优惠。

　　这种一揽子经济合作措施超越了G20近期的对话范畴，但相关想法并不激进，而是切实可行的，而且有明显的益处。它提供了一种与G20金融行业改革并行的增长及货币议程。它可以建立在果断、渐进的行动基础上，结合以可逐步推进的可靠措施，容许国内政治对话。它可能有助于重建公众和市场的信心，这种信心预计到明年还无法完全恢复。最重要的或许是，这一揽子措施可能使各国政府抢在问题出现之前，而不是等到经济、政治和社会危机爆发才被迫应对。

　　主动驾驭，还是随波逐流?G20如何抉择，可能会决定多边合作能否使经济实现强劲复苏。