美国股价是否已经超值，众说纷纭

万维读者网记者唯一编译报道：美国股价自去年三月以来已经回升了70%，但是与2007年最高峰时相比仍然低25%。那么现在股票是不是还值得买？还是已经超值了？

不仅普通很多投资者关注这个问题，华尔街专家也在争论不休。

CMM Money刊登的文章说，一向用P/E ratio(股价与业绩比值)来预测股市的耶鲁经济学家Robert Shiller通常采用十年P/E历史数据来对美国股市进行了预测。他曾经正确地预测了九十年代末的高科技泡沫。(www.creaders.net 老牌中文网）

现在Shiller采用同样的方法，他得到的结论是，与以前相比股市还没有科技泡沫时的一半贵。但是现在的P/E ratio在21，按历史标准股价已经超值30%。如果按照这样的标准，未来十年里美国股市的年回报率将在4%，低于历史水平。

但是Wharton教授兼著名经济学家Jerely Siegel不同意Shiller的分析，他认为Shiller的方法不是用来预测经济的正确指标。

Siegel在他的著作Stock for the Long Run中说Shiller的方法最不适合今天的经济状况下使用，现在美国经济是从衰颓走向增长。尽管2010年的公司业绩大多超过市场预期，但是这是特殊情况，因为前几年公司业绩严重受挫。

Siegel说在经济走出衰颓的条件下，应该用未来12月预期业绩来计算P/E ratio。因此，用2010年的预期业绩来算，Siegel说现在的股价还有20%的上升空间，股市会是牛市。

很多行业人士也认为Shiller的方法不适合今天的市场，比如S&P经济学家Sam Stoval将其比作大坦克转弯-你看不到眼下正在发生什么。(www.creaders.net 老牌中文网）

但是约克大学教授Dale Domian说Siegel的方法也有缺点，他的方法等于是将预测建立在另一套预期数字的基础上。(www.creaders.net 老牌中文网）

Domian and Baylor的金融教授William Reichenstein综合上面的两种方法，他也象Shiller一样用十年历史数据分析，但是他不是用十年平均数字，而是用十年中的最高点来计算P/E  ratio。

他这个方法即有历史依据，又包含了会未来的预测-就是假设公司业绩会回到经济周期最高点的水平。用这个方法，他得出的结论是目前股票价格处于合理位置，未来十年的回报率将为6%。

至于上面各种方法哪种更好，还要看美国公司的业绩增长的速度。

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