巴菲特：狂印美钞 当心掀经济灾难

自然界有一种「蝴蝶效应」现象，意思是说每种行动都会有影响，影响的大小和行动规模还不见得会成比例。例如，释放到大气层的二氧化碳倍增，为社会带来的问题可能远不只两倍。知道这一点后，世人理当担心温室气体排放问题。

说实话，这样做的理由深得我心。去年秋季，我们的金融体系濒临崩溃、把经济体系拖到萧条边缘，这种危机需要政府展现智慧、勇气与果断。幸好联邦准备理事会、布什与欧巴马政府的主要经济官员能力高超，因应极为妥善。

官员当然也犯了错误，但经济结构的中流砥柱在他们身边纷纷崩溃时，你还能有什么要求？不过我们的确在联邦政府抛出极多金援下，避开了彻底崩溃的厄运。

美国经济似乎已经走出急诊室，开端缓慢复苏，却仍然继续服用超大剂量的资金药品，因此我们不久之后，就要面对其中的副作用。当前大部分副作用还隐而不见，也可能长期潜伏。不过这种副作用的威胁可能像金融危机本身一样可怕。

为了了解这种威胁，我们必须回顾历史，除了1942到1946年间的二战岁月外，从1920年起，美国联邦赤字占国内生产毛额（GDP）的比率，最高只占到6%。本会计年度里，这个比率大约升到13%，是承平岁月纪录的两倍以上，换算成美元，等于1.8兆美元。从财政观点来说，我们踏进了从来没有人到过的天地。

因为赤字惊人，美国的「净负债」（公共债务总额）不断膨胀。本会计年度内，公共债务总额每个月会增加一个百分点以上，从占GDP的41%，升到56%。没有人知道这种比率升到多高，美国才会失去债信，但多过几年像今年这样的日子，我们就会知道了。

联邦债务增加，可以用三种方法融通：向外国人借钱、向国民借钱、或迂回印钞票。我们分别评估三种方法，再综合起来一起评估。

今年美国经常帐赤字--我们强迫其他国家接受的美元--会达到4,000亿美元上下。假设形势相当平顺，收到这些钱的国家都直接把所有的钱拿来美国公债，不过别国不一定会这样做，有些国家可能会买美国股票、不动产或整个公司。

第二种情形是向美国国民借钱，假设美国人超越常态，每年储蓄5,000亿美元，最后假设国民把全部储蓄都拿来买美国公债。

即使这么夸张的假设实现，财政部还得再找9,000亿美元，融通1.8兆美元公共债务中剩余的部分，华盛顿的印钞厂只好加点。

放慢印钞速度需要超卓的政治意志，以政府入不敷出比率高达85%的情况来看，租税和支出两方面都需要真正的改革，就算经济复苏，也不太能够弥补这么大的差额。

国会议员一定很清楚，加税或削减支出都会威胁他们连任的机会。因此他们可能选择较高的通货膨胀率，这种选择不会显现在国会投票纪录上，选民也不能怪罪他们。很久以前，凯因斯就为政客点出在经济惨剧中的生存之道：「政府靠着继续推动通货膨胀过程，可以在不知不觉中秘密没收国民的大部分财富…这种过程动用经济法则中所有秘密的毁灭性力量，能够察觉这种作法的人，100万人中不到一个人。」

我希望强调：负债如果能够比照所得和资产增加而增加，既不邪恶，也没有毁灭性；个人、组织和国家的财力增加，可以应付的债务自然增加。美国还是世界最富有的国家，将来承受债务的能力会像过去一样提高。

聪明人会说：「我只想知道我会死在什么地方，这样我永远都不会去那里。」我们不知道美国会不会变成凯因斯所说的香蕉共和国。

我们的迫切问题是让美国重新站定脚跟，重新繁荣起来。「事在人为」仍然有理。然而，一旦经济复苏确立，国会必须阻止国债占GDP的比率继续上升，确保债务的增加符合财力的成长。

无限制排放温室气体可能造成冰山溶解，无限制排放美元一定会造成美元购买力熔毁，美元的命运掌握在国会诸公手中。

（作者Warren E. Buffett是波克夏公司董事长，素有美国股神美称）