(图文)亚洲货币恐引爆竞争性贬值

　　周五日圆兑美元汇价突破90日圆大关，创下13年来最高，使得日本出口产品针对亚洲对手国的竞争力遭到进一步侵蚀。而在当前全球经济陷入衰退，亚洲国家无不希望出口能为经济带来支撑之际，日本绝不可能坐视日圆持续强势，这也意味亚洲四大货币日圆、人民币、韩元与台币间的竞争性贬值大战可能已迫在眉睫。

　　金融风暴与信用紧缩危机使得近年来的日圆套利交易热潮急速冷却，影响所及，日圆也由弱转强，成为当前乱世中最为强势的货币，今年来兑美元汇价已上扬20％，兑欧元汇价也上扬35％。然而日圆的强势也使其出口在面对亚洲对手国的竞争时处于不利的局面。以韩元为例，今年来兑美元汇价下跌了31％，兑日圆汇价更是重挫43％。日圆与韩元间强弱鲜明的局势，使得日本产品与韩国相同产品在海外市场竞争上处于劣势。

　　若以日本东芝与其韩国竞争对手三星电子为例，假设两家所制造的DVD播放机在美国价格都为60美元，在汇率强弱对比下，三星降价的空间明显大于东芝，因为以本国货币论，韩元的弱势使其扩大在美国的降价也不致伤害其毛利率。日圆强势削弱东芝海外竞争力的情况已反映在其股价上，今年来东京股市东芝股价已下跌逾60％，反观首尔股市的三星电子却仅下跌13％。

　　事实上，弱势韩元的出口优势并不仅对日圆而己。今年来，韩元兑台币汇价下跌29％，使韩国晶片在国际市场竞争上对台湾占有优势。人民币也尝到相对强势带来的痛苦。印度卢比今年来兑人民币下跌23％，使得两国成衣厂的出口竞争优势由中国转到印度身上。

　　韩国10年前靠着韩元贬值带领经济走出亚洲金融风暴，而现在韩国又想如法炮制。

　　日本与中国原本并未计画以货币贬值来摆脱经济衰退，不过近来有迹象显示中国已在考虑此一选项。如今日圆又升破90日圆大关，且有日本官员表示已在考虑任何可阻止日圆升值对策，显示日本当局干预，压抑日圆可能性升高。若是如此，也就代表亚洲货币间的竞争性贬值大战即将开打。

　　日本干预汇市　恐有心无力

　　周五日圆挺升突破90日圆兑1美元关卡，一度攀高到88.1日圆 ，由于担心日圆这样的强势会使得已陷入衰退的日本经济受到进一步伤害，日本政府重弹5年前干预老调，压抑日圆的可能性已大为升高，然而也有人认为5年间的情势变化颇大，干预效果恐怕不若以往。

　　周五在日圆突破90日圆后，日本财务省负责国际事务次官筱原尚之对媒体表示，他对日圆这样的强势感到震惊，财务省会视市况妥善应对。此一番话明确释出日本主管机关准备进场干预，遏止日圆持续飙涨的讯息。

　　按惯例，日本财务省先做出干预决策，然后交由日银（央行）执行。对日本政府而言，就算干预不能阻升日圆，但只要能使日圆升势放缓，就算成功。日本政府采取购买美元的干预措施以打压日圆升势已有悠久历史，但上次其动用银弹35兆日圆、展开长达15个月的阻升日圆大作战于2004年3月画下句点后，迄今汇市未见其干预身影。日本财务省已渐渐避开对汇市大举干预，主要是因为上次的干预结果并不理想。不过在相隔近5年后，日本当局如今若是再度进场，由于现今汇市交易大增，也代表其企图影响汇市行情的困难度增加。

　　根据国际清算银行对汇市所做调查，2007年美元/日圆汇率的日平均交易额为3,970亿美元，相当于6年间增加了将近40％。此外，日本当局若是决定进场干预，也不必期待其他工业国会共襄盛举。10月召开的七大工业国财长会议虽在会后声明中罕见地对干预动作表示可以理解，但稍后法国经济部长拉加德明白表示不赞同任何干预市场的动作，即显示干预汇市将是日本的独脚戏，不可能出现工业国的协调联合行动。然而若无其他工业国的配合，日本的干预效果其实有限。