危难之时联手：G20在全球金融危机中崭露头角

香港经济导报张锐评论文章：虽然金融危机正向全球蔓延和恶化，但却并不能销蚀、冲淡世界各国遏制和消除危机的信念和决心，尤其是日前在华盛顿紧急召开的G20国财长会议发出的“动用所有经济和金融手段确保金融市场的稳定和正常运转”的响亮倡议使人们有理由相信，全球范围内更大规模的联合救市行动会波澜壮阔地展开。

金融危机的恶化风险终於在10月6~10日全球股票市场上兇狠地宣洩出来。短短五个交易日，美股道琼斯指数相继跌破10000点、9000点和8000点三大重要关口；全周道指跌幅18.2%，并创出五年新低。受美股影响，泛欧道琼斯600指数在一周时间内也加速下跌20%，并创出了欧洲股票市场单日最大跌幅的歷史纪录。日股以周跌24.34%的罕见纪录收盘，其跌幅为1987年股灾当周跌幅的两倍之多。

可怕的是，全球所有的国家股市都加入到了“黑色一周”的行列，以致俄罗斯、印尼、韩国等国家不得不紧急关闭股票交易。令人震惊的是，环球股市暴跌竟然出现在全球各国联手救市的特殊背景之下。之前一周，美国通过7,000亿美元救市方案，法国、德国等宣佈为个人存款提供全额担保，全球央行联手实施史无前例的降息大营救等。

然而，这一切似乎并没有阻止住金融海啸的升级，当然也给各国危机管理能力提出了新的挑战。在这种情况下，G7国家财长紧急聚首华盛顿，并在此基础上召开了G20国财长会议。按照G7财长会议宣佈的“五点计划”，G7将“使用一切手段”保护银行和金融机构、为信贷和货币市场解冻、保证银行等金融仲介机构能从公共和私营领域筹集资金、确保各国存款保险体制足够稳固以保证储户资金安全，以及採取行动为住房抵押贷款及其它证券化资產重啟二级市场等。

在此基础上，G20发表的公告强调，成员国应加强联繫和配合行动，以便一国採取的行动不会以另一国的利益或者整体金融系统的稳定为代价。同时，G20会议同意将通过动用“所有可能的手段”应付当前的全球金融危机。

应当承认，各国尤其是美欧国家儘管针对金融危机不断出台反危机措施，而且力度不断地加强，但一段时间以来基本停留在各自为战状态，不仅耗费了大量的财力和物力，而且没有有效削弱金融危机的破坏程度。以冰岛为例，该国受危机所压宣佈对所有银行存款提供保险，但由於欧盟其他国家迟迟未能出台相应的政策，引致储蓄突发性外流，欧洲金融系统危机加速恶化。因此，在金融日益全球化和各国金融体系联繫日渐加强的背景中，针对目前金融波及范围广泛的特点，任何反危机方案都必须具有系统性、全球性，单个国家试图修復自己银行体系而求独善其身几乎没有任何可能。

新兴市场国家被寄予厚望

如果说在过去G20国的会议上，发达国家常常在金融问题上对新兴经济体“指指点点”的话，那麼肆虐美国和其他发达国家的金融危机则有可能彻底改变了这一极不对称的现状。道理正如世界银行行长佐利克所言，即在这场危机面前，西方七国採取的措施十分有限，必须建立一个涵盖主要新兴经济体在内的更大的国际集团。按照佐利克的构想，国际社会应该考虑建立包括西方七国，以及中国、巴西、印度、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯和南非等主要新兴经济体在内的14国集团或更大规模的国际组织，解决目前的金融危机。

的确，G20还不像G7那样是一个十分紧密的区域性金融组织，但除去G7以外的G20其他成员国在国际经济事务中所能发挥作用却不可小视。目前，G20除G7成员国（美国、英国、法国、德国、意大利、日本和加拿大）之外，还囊括了中国、俄罗斯、印度、阿根廷、澳大利亚、巴西、印尼、墨西哥、沙特阿拉伯、南非、韩国和土耳其等国，而且其中绝大部份为新兴市场国家。更为重要的是，新兴市场国家的国民生產总值约佔全世界的85%，高出G7近30%，覆盖人口数更是七国集团的8倍。如此庞大的经济板块无疑可以成为稳定全球经济和金融的一支重要力量。

经济下滑是金融危机的必然结果。国际货币基金组织（IMF）发表的《世界经济眺望》预测，金融危机将使G7成员和西班牙等发达国家2009年经济增长率接近零或者负增长。但IMF同时指出，2009年新兴市场国家的经济增长速度仍将达到6.1%的水準，其中保持5%以上增速的国家有中国、俄罗斯、印度、东亚五国、巴西和中东地区国家，而这其中大部份属於20国集团成员。由於新兴市场国家的高增长率能够形成一定的外部需求，从而可以减缓发达国家经济下行的压力。

稀释和分散金融危机是新兴市场国家可以发挥作用的的另一大表徵。目前，在全球流动性偏紧的情况下，新兴市场外匯储备佔全球50%以上，其中仅中国、俄罗斯、印度、巴西、韩国、墨西哥即超过50%（中国有近19,000亿美元的外匯储备，俄罗斯达到5,600亿美元，印度有2,910亿美元，韩国2,400亿美元，巴西2,000亿美元，墨西哥为900亿美元），这些庞大的外匯储备既可以成为新兴市场国家维护国内金融稳定的备用武器，而且可以通过国际市场上货币工具的操作为金融危机严重的国家提供外部资金，从而达到稳定全球金融的目的。

美欧继续唱主角

作为金融危机主要爆发地的美国和欧洲所面临的压力并不轻鬆。据IMF最新研究报告，欧美等主要银行走出困境所需要的资金多达6,000多亿美元，其中美国从目前到年底这段时间陆续到期的银行债务中，仅一类的规模就高达990亿美元左右。问题的严重性在於，信贷市场的未来形势还相当严峻。在银行同业拆借市场，相互借款向对方支付的价格接近歷史高位；与此同时，机构投资者不愿冒险向银行提供无担保资金，甚至也不愿买入商业票据。借贷双方的信任崩溃导致了短期融资市场陷入瘫痪。因此，未来相当长时间内，欧盟和美国反危机措施还会不断的出台和加强。