惩处力度不够　中国股市成内幕交易天堂

   对于超级牛气冲天的中国股市而言，上周五（8月24日）是个很重要的日子。当天，国际金融市场因美国次债风波而普遍动荡，但中国股市不仅继续一支独秀，上证综指还冲破5000点的历史性关口。不过，违规操作现象在中国股市依然比较普遍，若得不到应有的监管，终将成为股市健康发展道路上的定时炸弹。

　　

8月24日，由于中国工商银行和中国银行中期业绩均录得超过五成税后利润，在这两大利好消息的带动下，衡量A股市场表现的上证综指站上5,107.67的高点。本周一，个股行情继续向好，上证综指再创新高，跃升至5,150点，升42.45点，上涨0.83%。周二，股市继续保持前六日的升势，又上升 45，直逼5,200点高位。

　　在2006年飙升130%的基础上，上海股指今年又再上涨至少80%，可见中国股市依然冲劲十足。还记得5月29日晚，北京突然宣布股票交易印花税从 0.1%上调两倍至0.3%，股市次日应声大跌。如今，上市公司的漂亮中报带动股指大幅上扬，使得股市逐渐从5.30跌市的阴霾中走出来。

　　近两月来，利多消息频传。先是7月国家统计局数据显示，企业利润平均达到四成。接著是大量上市公司，尤其是大盘蓝筹，纷纷摆出令人满意的成绩单：纯利少则五成，多则翻番（例如国内民航业大哥大中国国际航空公司）。不过，中国股市仍不时传出虚假信息披露、内幕交易和造市等丑闻，危害股市的健康发展。

　　8月21日上午，在沪市挂牌的北京企业“大唐电信科技股份有限公司”发布公告，称公司因虚报04年利润等问题，收到证监会《行政处罚事先告知书》，被罚款 30万元人民币。证监会的《告知书》称，大唐电信在2004年度报告中，虚增该年度利润约3719万元，把公开利润总额推上6240万元。

　　更早前，中国亦爆出“广发证券”内幕交易惊天丑闻。广发证券是中国十大券商之一。证监会6月29日晚宣布，原广发证券总裁董正青之弟，在广发证券借壳“延边公路”公司的过程中，通过内幕交易获取高达1亿元人民币暴利，董正青被依法逮捕。延边公路指借壳事宜开始于去年6月，但是早在去年4月27日，其股价就开始异动，到10月已狂涨至2.8倍。

　　近两年来，证监会每年立案调查的违规事件约有200宗，进行非正式调查的更多达400－600宗。不过，证监会的惩处却多是象征意义的，往往罚款了事，而且金额跟违规所得相较简直九牛一毛。

　　由于信息不对称，一旦发生虚假信息披露或内幕交易事件，数百万投身股海的散户只能自认倒霉。中国证券登记结算有限责任公司数据显示，上月每天开户数量超过15万个。

　　在中国，小股东无权起诉涉嫌内幕交易或捏造虚假报告的人，就连肩负裁判职责的证监会，也总是高高挂起，不去对这类人采取法律行动，无怪乎违规者到最后常常毫发无损。

　　中国证监会和美国证券交易委员会比较而言，职能相近但性质不同。前者是一个民事法律系统，司法者是监管人员而非法庭。

　　根据相关规定，证监会开出的行政罚单数额，不得超过40万元人民币（约合5万美元）。相对于通过违规从牛市获得的大笔财富，40万充其量可能只是一个零头。杭萧钢构事件就是最近的一个例子。

　　杭萧钢构是一家在沪上市企业，因声称获得安哥拉一个价值313.4亿元人民币的天价建筑合同，而遭到证监会查处，如今落得声名狼藉的下场。在所谓获得天价购销合同消息被披露前，该公司股价在短短三天内就大涨了三成，消息披露之后的21天更是疯涨达4倍。

　　天价合同是否确有其事,仍在调查当中。该公司部分高管因被指涉嫌操纵股价及进行内幕交易，而收到证监会的票控，不过，罚款额也就区区40万元人民币而已。坊间估计，某些怀疑违规操作的高管可能从节节高升的股价中赚了数以百万计。

　　反观美国证券交易委员会，其行事风格要严厉得多，效率也要高得多。美国证券交易委员会针对违规者的处罚主要有两种。一种是民事处罚，金额不超过非法所得的三倍。另一种是行政处罚，又细分为三个层次；最严厉层次的是对个人最高处以10万美元，对法人处以最高50万美元的罚款。

　　在美国，涉及违规行为的人，通常会同证券交易委员会达成和解，并交出非法所得及罚金，以求调查取证程序早日中止。若违规行为秧及很多投资者，违规者不仅要交出不当得利，还要进行民事赔偿。这两项加起来可能是天文数字。2002年，证券交易委员会向华尔街10个投资银行开出了14亿美元的高额罚单。

　　中国证监会稽查一局局长陈舜近日在接受北京的《财经》杂志专访时指出，一个案件可能涉及很多非法行为，《证券法》的行政执法只涵盖一个方面。

　　为防范打击内幕交易行为，上海证券交易所先行一步，于近日制定《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》（已经中国证监会核准，将于9月1 日颁布实施）。《通知》其中一个规则是：股票较当日开盘价上涨100％以上或下跌50％以上的，属于异常波动，上证所可对其实施时间不超过30分钟得盘中临时停牌。