美联储再次加息 美国消费者是喜是忧?

　　【万维读者网】万维读者网记者江皓综合报道:美联储22日货币政策会议声明:联储决定升息25个基点至2.75%，为04年6月至今连续第七次以0.25%的幅度上调利率，由此坚持了联储保持逐步升息的承诺。受此次升息决定以及鹰式声明的推动，美元兑欧元汇价随即上扬并触及1个月高点。



乐观:不必对利率上扬感到悲观



国际知名的投资银行摩根士丹利负责研究美国经济的首席经济学家理查德·伯纳(RichardBerner)于日前撰文指出，美国消费者不必对能源价格急速攀升和利率上扬等问题感到悲观，一些影响消费的关键性因素正在逐步转好。但他同时也指出了消费者面对的挑战。







　　理查德·伯纳表示，投资者现在越来越担心一个问题：过度依赖信贷、低储蓄率、消费过度超支的美国消费者是不是已经走到好日子的边缘了。而能源价格急速攀升、利率上扬等一系列因素似乎更形成笼罩在消费者上空的阴云。但他却持乐观态度，并认为，虽然能源价格上涨甚至其他因素会给今年春季的消费带来影响，但消费者不会受到实质性影响。

　　他认为，除却上述不利因素，一些影响消费的关键性因素正在逐步转好。首先，大量的返税在短期内将会弥补能源价格的上涨；其次，大多数美国家庭的收支平衡正在日渐改善；再次，消费者面对升息，心理不再脆弱。而最重要的是，工资收入强劲增长提供了更多的个人可支配消费资金。消费者实际的支出在过去8个月内有所回升。

　　同时，理查德·伯纳也指出美国消费者面对的挑战。首先是能源价格飞涨会再一次加重消费者、特别是低收入消费者的支出负担。他估计在夏季汽油价格可能创出历史新高，“这对消费者来说，确实是个大问题。”

　　他认为今年的大幅返税及时为美国消费者提供了支撑，对受能源价格激涨影响最大的低收入消费者来说尤其如此。因为和高收入人群相比，那些低收入的纳税人更有可能将返税的钱用来消费。就拿第一季度来说，返税就一度大幅提高了零售额。

　　他表示，返税对消费的提振可能只是一时，但是近期家庭收支平衡的改善将会为消费支出提供更为长久的支撑。因为在过去两年多里，美国家庭净资产的增长速度比收入增速更快。2004年美国的实际家庭净资产上升了6.1%，创出纪录新高。同时消费者债务组成的变化也使得消费者支出能力加强。

　　而消费者面临的另一个挑战就是，利率上升将给房地产带来的影响。他认为升息会对如今有泡沫的房地产市场降温，而去年一年美国房地产价格就上涨了11.2%。但他同时表示人们不必对房地产泡沫破裂过分担忧，价格会受到影响，但不至于暴跌。

　　理查德·伯纳认为，加息不会实质性减少个人可支配收入。相反，目前消费者的金融负债正在减少，尤其租贷者更是如此。

　　最后，他认为对美国消费市场相对乐观的关键原因是工资收入的增长，这也是推动消费支出增长的核心要素。他分析认为，今年私人企业的工作岗位以每月18万个的速度增加，和去年基本持平。随着劳动力市场的改善，工资实际收入将适度提高。



悲观:美元难以扭转颓势


但是一些市场分析认为，为防止通货膨胀,美联储将在未来某个时候改变其加息节奏。放弃宽松货币政策的措辞，加快加息步伐，主要原因在于两个方面，一是关注通货膨胀潜在压力，货币政策的超前和预防性做法，将使其改变目前每次加息25个基点的步骤；另一方面是保护美元投资信心需求，尤其是面对双赤字的逐渐加重，惟一可以缓解的方式就是扩大资本流动数据，支撑双赤字循环需求，而利率是惟一刺激的手段；此外面对国际竞争的激烈和分化，美元主导地位和作用对于美国经济利益依然重要，美国不会放弃这个“法宝”；然而现实状况是美元心理脆弱在扩大，地缘政治和经济结构矛盾已经不利于美元稳固，利率提升或许可以“挽救”美元。因此，美联储利率调控从综合角度看，不在于通货膨胀与经济增长，实质是为保护美元。






　　随着美元利率更加接近适应其经济增长的中性水平，这一改变将令美联储能够更为灵活地决定货币政策，但在改变其措辞时美联储将会小心翼翼，以确保市场不会对此举作出错误的解读。

　　其次外汇价格缠绕资源价格，交错周期难以确定。上周延续下来的另一个焦点就是石油价格再现高点，虽然纽约商业期货交易所4月原油期货周一微幅收低，主要受到全球最大石油出口国沙特阿拉伯表态，即OPEC成员国可以随时决定增加供给；但是油价早盘一度走高，因尼日利亚出现罢工威胁，以及美国一家炼油厂发生爆炸事件，市场担心原油供应问题，加之美元上涨可能妨碍原油期约进一步走高，油价盘中介于56.20-57.12美元，石油价格与美元具有一定关联影响。

　　此外，欧元区面临油价和欧元双高的压力，特别是德国总理施罗德表示，欧元韧性如此强劲将会带来德国经济的暂时困难，出口的影响最为突出，市场应推动美元走强，目前美元兑欧元汇率水平显然是不合适的，德国2005年的经济增长已经明显下调。从相关因素看，国际金融市场主要价格缠绕关联性，使主要金融商品和资源产品价格处于交错盘整中，前景复杂性难以确定。

　　最后外汇储备调整迹象多多，实际操作难以确定。一段时间中，市场对一些国家和地区外汇储备的猜测和评论，多多少少对美元形成压力。而本周一开始就继续蔓延，欧洲和亚洲各国央行官员有关外汇储备多元化的言论，对美元形成不确定影响。泰国央行总裁帕蒂亚通表示，由于已在外汇储备中降低了美元的持有比重，因此该国央行认为没有必要进一步削减美元储备。

　　今年美元走软及部分国家央行近期削减美元储备一事具有不确定性，一些国家明确表示目前不需要采取什么措施，未来趋势是在两年内逐步采取行动，今年美元虽然继续走软，但外资不太可能将资金及资本撤出经济利好区域和国家，外汇储备可能大幅度调整将是相对长周期考虑的事情。

　　此外，中国可能增强汇率制度弹性的猜测，也是引起主要汇率波动的诱因，日元较为突出。欧元兑亚洲货币承压，兑日元跌至两周低点，报138.31日元，主要原因就是有报道称中国可能不久会增强其汇率制度的弹性，伴随外汇做市商的推出，中国人民银行将逐渐推出每日的外汇交易，人民币汇率的浮动区间可能从目前的0.3%扩大至0.6%或1%，有关人民币升值的揣测再起。

　　预计，美联储加息出台之后美元将会继续走低，原因在于技术因素，以及美国策略与经济需求。